锰硅月报：盘面受情绪扰动加剧，维持价格宽幅震荡观点

锰硅月报 2025/03/07 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价6230元/吨，环比上周+130元/吨,较上月初-300元/吨；期货主力（SM505）收盘报6384/吨，环比上周+52元/吨，较上月初-404元/吨；基差36元/吨，环比上周+78元/吨，基差率0.56%，处于历史统计值相对中性水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-173元/吨，环比上周-27元/吨；宁夏-376元/吨，环比上周+74元/吨；广西-698元/吨，环比上周-22元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6273元/吨，环比上周+27元/吨，较上月初-92元/吨；宁夏在6476元/吨，环比上周+27元/吨，较上月初-53元/吨；广西在6848元/吨，环比上周-28元/吨，较上月初+93元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量20.52万吨，环比+0.38万吨，产量环比回升，累计较上年同期降约2.3%。2025年2月份，钢联口径锰硅产量80.39万吨，环比-8.31万吨，1-2月累计同比-8.36万吨或-4.71%。 ◆需求：螺纹钢周产量216.8万吨，周环比+10.31万吨，螺纹钢产量延续正常季节性回升。日均铁水产量为230.51万吨，环比+2.57万吨，铁水恢复环比有明显提速。 ◆库存：测算锰硅显性库存为62.12万吨，显性库存环比+4.45万吨，显性库存环比显著回升，增量来自于仓单库存的继续累积；（本周无库存数据更新） 期现市场 锰硅基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/06，天津6517锰硅现货市场报价6230元/吨，环比上周+130元/吨,较上月初-300元/吨；期货主力（SM505）收盘报6384/吨，环比上周+52元/吨，较上月初-404元/吨；基差36元/吨，环比上周+78元/吨，基差率0.56%，处于历史统计值相对中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/03/06，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-173元/吨，环比上周-27元/吨；宁夏-376元/吨，环比上周+74元/吨；广西-698元/吨，环比上周-22元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/06，南非矿报38.5元/吨度，环比上周+1.5元/吨度，较上月初+1元/吨度；澳矿报49元/吨度，环比上周+1元/吨度，较上月初+1元/吨度；加蓬矿报48.5元/吨度，环比上周+1.5元/吨度，较上月初+0.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1080元/吨，环比上周持稳，较上月初-165元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/06，主厂区电价环比基本持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6273元/吨，环比上周+27元/吨，较上月初-92元/吨；宁夏在6476元/吨，环比上周+27元/吨，较上月初-53元/吨；广西在6848元/吨，环比上周-28元/吨，较上月初+93元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月份，锰矿进口量255万吨，环比+35万吨，同比+26万吨。1-12月累计进口2934万吨，累计同比-200万吨或-6.4%。其中，南非12月份进口120万吨，环比-5万吨；澳洲进口3.34万吨，环比-6.8万吨；加蓬进口44.1万吨，环比+9.6万吨；加纳进口71.1万吨，环比+40.55万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/28，锰矿港口库存为390.1万吨，环比-10.7万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为29.3万吨，环比-1.5万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计106.6万吨，环比-3万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/06，钢联口径锰硅周产量20.52万吨，环比+0.38万吨，产量环比回升，累计较上年同期降约2.3%。2025年2月份，钢联口径锰硅产量80.39万吨，环比-8.31万吨，1-2月累计同比-8.36万吨或-4.71%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年2月锰硅招标量为11500吨，环比-2100吨，同比-650吨； •河钢集团2025年2月锰硅招标价为6500元/吨，环比+150元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/06，锰硅周表观消费量12.07吨，周环比+0.03万吨。螺纹钢周产量216.8万吨，周环比+10.31万吨，螺纹钢产量延续正常季节性回升。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/06，日均铁水产量为230.51万吨，环比+2.57万吨，铁水恢复环比有明显提速。2025年1月份,统计局口径粗钢累计产量0.82亿吨，累计同比+470万吨或+6.09%。 消费 •截至2025/03/06，钢联数据显示，钢厂盈利率环比继续回升，升3.03pct,报53.25%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/28，测算锰硅显性库存为62.12万吨，显性库存环比+4.45万吨，显性库存环比显著回升，增量来自于仓单库存的继续累积；（本周无库存数据公布） 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为11.65吨，环比-1.2万吨。（本周无库存数据公布） 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为16.27天，环比-0.71天。钢厂库存可用天数环比季节性回落，仍为近几年同期最低，钢厂继续维持低库存生产。 06 图形走势 锰硅期货走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，锰硅盘面价格延续震荡表现，周内多次尝试冲高无果后回落。当前我们延续认为锰硅盘面价格再度来到无论多空均感到扎手的“鸡肋”时刻的观点，认为价格短期或继续在6300元/吨至6600元/吨的区间内震荡运行。当下的价位，我们延续认为当前盘面不具备投机性价比，观望或波段操作为主。 短期价格或沿边际趋弱的基本面继续维持弱势 2025/03/07 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价6350元/吨，环比上周-50元/吨，较上月初-50元/吨；期货主力合约（SF505）收盘价6090元/吨，环比上周-48元/吨，较上月初-228元/吨；基差260元/吨，基差率4.09%，基差处于历史统计值的偏高水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润333元/吨,环比-50元/吨，较上月初+134元/吨；宁夏137元/吨，环比-50元/吨，较上月初+104元/吨；青海70元/吨，环比-20元/吨，较上月初+54元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：当前测算内蒙硅铁成本在5517元/吨（非自发电），环比持稳，较上月初-254元/吨；宁夏在5713元/吨，环比持稳，较上月初-254元/吨；青海5780元/吨，环比持稳，较上月初-334元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量11.39万吨，周环比-0.14元/吨；2025年2月份硅铁产量47.78万吨，环比上月-2.36万吨，1-2月累计同比上年同期+2.39万吨或+2.67%。 ◆需求： 日均铁水产量为230.51万吨，环比+2.57万吨，铁水恢复环比有明显提速；2025年1-2月，金属镁累计产量13.81万吨，同比-0.99万吨，同比-6.69%；1-12月，我国累计出口硅铁43.49万吨，同比+2.82万吨或+6.93%； ◆库存：测算硅铁显性库存为11.66万吨，环比-5.69万吨，主要来自于2月份仓单的集中注销。（本周无库存数据更新） 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/06，天津72#硅铁现货市场报价6350元/吨，环比上周-50元/吨，较上月初-50元/吨；期货主力合约（SF505）收盘价6090元/吨，环比上周-48元/吨，较上月初-228元/吨；基差260元/吨，基差率4.09%，基差处于历史统计值的偏高水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/03/06，硅铁测算即期利润，内蒙利润333元/吨,环比-50元/吨，较上月初+134元/吨；宁夏137元/吨，环比-50元/吨，较上月初+104元/吨；青海70元/吨，环比-20元/吨，较上月初+54元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/06，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价630元/吨，环比持稳，较上月初-170元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/06，主厂区电价基本持稳； 当前测算内蒙硅铁成本在5517元/吨（非自发电），环比持稳，较上月初-254元/吨；宁夏在5713元/吨，环比持稳，较上月初-254元/吨；青海5780元/吨，环比持稳，较上月初-334元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/06，钢联口径硅铁周产量11.39万吨，周环比-0.14元/吨；2025年2月份硅铁产量47.78万吨，环比上月-2.36万吨，1-2月累计同比上年同期+2.39万吨或+2.67%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来