锰硅周报：盘面仍旧跟随情绪波动，资金不断流出，价格维持宽幅震荡

2025/03/01 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价6100元/吨，环比上周-200元/吨；期货主力（SM505）收盘报6332/吨，环比上周-146元/吨；基差-42元/吨，环比上周-54元/吨，基差率-0.67%，处于历史统计值中性偏低水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-146元/吨，环比上周-74元/吨；宁夏-449元/吨，环比上周-74元/吨；广西-676元/吨，环比上周-77元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6246元/吨，环比上周-126元/吨；宁夏在6449元/吨，环比上周-126元/吨；广西在6876元/吨，环比上周-73元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量20.15万吨，环比-0.43万吨，产量环比回落，累计较上年同期降约2.8%。2025年1月份，钢联口径锰硅产量88.7万吨，环比+0.81万吨，同比-4.53万吨或-4.86%。 ◆需求：螺纹钢周产量206.5万吨，周环比+9.59万吨，螺纹钢产量正常季节性回升。日均铁水产量为227.94万吨，环比+0.43万吨，恢复略弱于市场预期。 ◆库存：测算锰硅显性库存为62.12万吨，显性库存环比+4.45万吨，显性库存环比显著回升，增量来自于仓单库存的继续累积； 期现市场 锰硅基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/28，天津6517锰硅现货市场报价6100元/吨，环比上周-200元/吨；期货主力（SM505）收盘报6332/吨，环比上周-146元/吨；基差-42元/吨，环比上周-54元/吨，基差率-0.67%，处于历史统计值中性偏低水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/02/28，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-146元/吨，环比上周-74元/吨；宁夏-449元/吨，环比上周-74元/吨；广西-676元/吨，环比上周-77元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/28，南非矿报37元/吨度，环比上周-1.5元/吨度；澳矿报48元/吨度，环比上周-1元/吨度；加蓬矿报47元/吨度，环比上周持稳；市场等外级冶金焦报价1085元/吨，环比上周-55元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/28，主厂区电价环比基本持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6246元/吨，环比上周-126元/吨；宁夏在6449元/吨，环比上周-126元/吨；广西在6876元/吨，环比上周-73元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月份，锰矿进口量255万吨，环比+35万吨，同比+26万吨。1-12月累计进口2934万吨，累计同比-200万吨或-6.4%。其中，南非12月份进口120万吨，环比-5万吨；澳洲进口3.34万吨，环比-6.8万吨；加蓬进口44.1万吨，环比+9.6万吨；加纳进口71.1万吨，环比+40.55万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/21，锰矿港口库存为400.8万吨，环比-10.5万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为30.8万吨，环比-3.3万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计109.6万吨，环比-6万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/28，钢联口径锰硅周产量20.15万吨，环比-0.43万吨，产量环比回落，累计较上年同期降约2.8%。2025年1月份，钢联口径锰硅产量88.7万吨，环比+0.81万吨，同比-4.53万吨或-4.86%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年2月锰硅招标量为11500吨，环比-2100吨，同比-650吨； •河钢集团2025年2月锰硅招标价为6500元/吨，环比+150元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/28，锰硅周表观消费量12.04吨，周环比+0.73万吨。螺纹钢周产量206.5万吨，周环比+9.59万吨，螺纹钢产量正常季节性回升。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/28，日均铁水产量为227.94万吨，环比+0.43万吨，恢复略弱于市场预期。2025年1月份,统计局口径粗钢累计产量0.82亿吨，累计同比+470万吨或+6.09%。 消费 •截至2025/02/28，钢联数据显示，钢厂盈利率环比小幅回升，升0.44pct,报50.22%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/28，测算锰硅显性库存为62.12万吨，显性库存环比+4.45万吨，显性库存环比显著回升，增量来自于仓单库存的继续累积； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为11.65吨，环比-1.2万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为16.27天，环比-0.71天。钢厂库存可用天数环比季节性回落，仍为近几年同期最低，钢厂继续维持低库存生产。 06 图形走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，锰硅盘面价格呈现震荡回落，周度跌幅136元/吨或-2.10%。当前我们延续认为锰硅盘面价格再度来到无论多空均感到扎手的“鸡肋”时刻的观点，认为价格短期或继续在6300元/吨至6600元/吨的区间内震荡运行。当下的价位，我们延续认为当前盘面不具备投机性价比，观望或波段操作为主。 基本面延续边际弱化，价格跟随板块震荡回落 2025/03/01 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价6400元/吨，环比上周持稳；期货主力合约（SF505）收盘价6138元/吨，环比上周-74元/吨；基差262元/吨，基差率4.09%，基差处于历史统计值的偏高水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润383元/吨,环比+16元/吨；宁夏187元/吨，环比+16元/吨；青海90元/吨，环比-14元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：当前测算内蒙硅铁成本在5517元/吨（非自发电），环比-66元/吨；宁夏在5713元/吨，环比-66元/吨；青海5780元/吨，环比-66元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量11.53万吨，周环比+0.26元/吨； ◆需求： 日均铁水产量为227.94万吨，环比+0.43万吨，恢复略弱于市场预期。2025年1月，金属镁产量7.04万吨，环比-0.24万吨，同比-4.61%；1-12月，我国累计出口硅铁43.49万吨，同比+2.82万吨或+6.93%； ◆库存：测算硅铁显性库存为11.66万吨，环比-5.69万吨，主要来自于2月份仓单的集中注销。 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/28，天津72#硅铁现货市场报价6400元/吨，环比上周持稳；期货主力合约（SF505）收盘价6138元/吨，环比上周-74元/吨；基差262元/吨，基差率4.09%，基差处于历史统计值的偏高水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/02/28，硅铁测算即期利润，内蒙利润383元/吨,环比+16元/吨；宁夏187元/吨，环比+16元/吨；青海90元/吨，环比-14元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/28，西北地区硅石报价210元/吨，环比-5元/吨。兰炭小料报价630元/吨，环比-50元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/28，主厂区电价基本持稳； 当前测算内蒙硅铁成本在5517元/吨（非自发电），环比-66元/吨；宁夏在5713元/吨，环比-66元/吨；青海5780元/吨，环比-66元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/28，钢联口径硅铁周产量11.53万吨，周环比+0.26元/吨；据钢联口径数据，2025年1月份硅铁产量47.14万吨，环比上月-3.8万吨，同比上年同期+0.06万吨或+0.13%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年2月75B硅铁合金招标量均为1460吨，环比-723吨，同比+132万吨。 •河钢2月钢招价6480元/吨，环比-120元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/28，日均铁水产量为227.94万吨，环比+0.43万吨，恢复略弱于市场预期。2025年1月份,统计局口径粗钢累计产量0.82亿吨，累计同比+470万吨或+6.09%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：铁合金在线、五矿期货研究中心 2025年1月，金属镁产量7.04万吨，环比-0.24万吨，同比-4.61%。截至2025/02/28，金属镁府谷地区报价15450元/吨，环比-425元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1-12月，我国累计出口硅铁43.49万吨，同比+2.82万吨或+6.9