中航期货铝产业链周度报告

范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 PART 01报告摘要 多空因素分析（铝） PART 03数据分析特朗普称海峡“已开放”伊朗草案却明令禁止美船：霍尔木兹变数未消 ➢美国总统特朗普日前表示，关于重新开放海峡的协议“尚不能说已正式达成”，但称海峡目前“某种程度上已经开放”，美方正参与谈判，整体进展良好。尽管美军已执行对伊封锁并控制相关海域，但水雷等安全隐患仍对商业通航构成实际威胁。 ➢然而，伊方立场与此形成鲜明反差。伊朗议会主席团成员萨利米公开了伊方拟议的海峡战略管理草案，明确禁止美国、以色列等敌对国船只通行，违者将被处以最高达货物价值20%的罚款。该草案正由议会国家安全与外交政策委员会审议，一旦落地，将直接与美国主导的临时航道协议产生法律冲突。 ➢即便临时协议得以推进，在实际执行层面仍将面临美国制裁与航运保险的双重障碍，海峡全面开放远非坦途。此前，美伊冲突升温曾大幅推升原油地缘风险溢价，如今随着谈判破冰，地缘局势趋于缓和，油价显著回落，前期市场对通胀加剧及美联储进一步加息的担忧情绪也得到阶段性缓解，但霍尔木兹海峡全面开放仍存变数，地缘政治风险仍存变数。 PART 03数据分析 联储保留加息选项、制造业强劲而就业降温，7月非农成关键验证窗口 ➢【联储决议】美联储7月议息会议维持利率在3.50%-3.75%不变，为连续第五次暂停加息。但投票结果暴露内部分歧——9票赞成、3票反对，三名地方联储委员支持加息。主席沃什维持中性偏鹰基调，重申2%通胀目标不变，保留后续加息选项，同时表示前瞻性指引的撤回将设置过渡期。 ➢【制造业强势扩张】美国7月ISM制造业PMI大幅升至55.6，创2022年5月以来最高，连续七个月扩张，生产、新订单、就业三项关键指标全线走强。但同日公布的标普全球制造业PMI终值仅为53.9，处于三个月低位，两大指标再现背离。 ➢【就业市场信号分化】劳动力市场呈现复杂图景：美国6月JOLTS职位空缺从753.7万降至735.9万，低于预期的745万；7月ADP新增就业仅4.4万人，远低于预期（7万），为年内最低水平。不过工资韧性犹在——跳槽员工薪资同比上涨7%，为近一年最快增速；留任员工薪资增幅维持在4.4%，整体就业形势仍保持稳定。 ➢【服务业扩张放缓】美国7月ISM服务业指数微升至54.1，低于预期的54.5。新订单与商业活动回暖，但支付价格指数大幅跳升至70.3，成本压力重新抬头；同时就业指数再度跌入收缩区间，显示服务业复苏并不均衡。 ➢【市场聚焦】周五将公布的7月非农就业报告备受瞩目。市场预计新增就业8.3万人，失业率有望维持在4.2%。在制造业升温、服务业放缓、就业信号混杂的背景下，本次非农数据将为联储下一步决策提供关键指引。 PART 03数据分析 中国7月制造业PMI延续扩张但回落，新型电力系统规划出炉，多城酝酿住房新政 ➢【制造业保持扩张韧性】 ➢中国7月标普制造业PMI录得50.9，较6月回落0.8个百分点，但已连续第八个月处于扩张区间，追平五年来最长扩张周期纪录。值得关注的是，新出口订单指数三个月来首次回正，外需边际改善释放积极信号，制造业整体仍具韧性。 ➢【能源基建蓝图落地】 ➢《新型电力系统建设“十五五”规划》正式发布，明确2030年目标：非化石能源发电装机占比达65%、发电量占比达50%；新型储能装机规模达3亿千瓦；充电基础设施网络可支撑超过1.1亿辆电动汽车出行。该规划为未来五年电力系统绿色转型划定了清晰路线图。 ➢【地方楼市政策持续加码】 ➢成都、合肥、武汉、南京等热点城市纷纷研究住房消费提振举措，政策方向涵盖供需两端——从“以旧换新”到商办去化，从高品质住房供应到多部门联动。杭州、青岛、重庆、济南等也将跟进，地方楼市政策密集加码可期。 PART 03数据分析 国产铝土矿区域分化加剧供应趋紧预期升温推升价格中枢 ➢2026年1-6月我国累计铝土矿产量为3047.1万吨，同比增长2.06%，其中6月产量为475.24万吨，同比下跌8.49%。当前国产铝土矿生产格局呈现显著的区域分化。广西作为全国最主要产区，6月产量190.73万吨，同比下降10.38%，但绝对值贡献仍居首位；贵州在"富矿精开"政策推动下，复工复产节奏加快，6月产量同比增长57.3%至121.97万吨；河南产量同比大增0.5%至48.1万吨，现有矿山稳定运行，新项目环评有序推进；受环保政策趋严及资源约束影响，6月山西产量同比下降52.89%至75.23万吨。受山西焦煤事故等事件的波及，短期内山西、河南等国内铝土矿主产区的矿山生产受到一定干扰，矿石供给出现阶段性波动。随着市场对供应趋紧的预期升温，国产铝土矿价格中枢略有抬升。 PART 03数据分析 6月中国铝土矿进口高位回调但供给收缩有限 ➢海关数据显示，2026年6月中国进口铝土矿总量为2032.0870万吨，环比下降11.76%，同比上涨12.17%，进口规模环比小幅下降。1-6月国内铝土矿累计进口量达12107.8777万吨，同比增长17.09%，上半年整体进口货源供应保持高位。根据Mysteel数据显示，2026年1-6月中国氧化铝企业累计进口矿消耗量约为8332.37万吨，进口矿实际消耗量显著低于同期进口总量，现阶段进口矿市场仍处于供过于求的格局。 ➢分进口国别来看，6月我国铝土矿进口增量主要依靠几内亚、澳大利亚两大主流供应国支撑。其中6月我国自几内亚进口铝土矿1583.72万吨，环比下降19.23%，1-6月进口量9840.89万吨，同比上涨23.5%。本次6月进口对应的4月至5月发运周期，5月时段海运费高位传导影响，相较于前期月行业集中出货的超高基数，海外整体发运节奏有所放缓，出现季节性温和减量。经过西非至国内港口海运周期传导，使得6月几内亚铝土矿到港量从前期历史高位出现回落，但整体进口基数仍处于高位，并未出现供给大幅收缩的情况。同期我国自澳大利亚6月进口铝土矿366.84万吨，环比上升21.23%%，1-6月进口量1815.99万吨，同比上涨10.2%。当月当地二季度整体气候干燥少雨，无飓风、强降雨等极端天气扰动，矿区开采、内陆转运及港口装船作业全程顺畅，矿山产能稳定释放，港口矿石库存充裕，为对华增量出口提供坚实供给基础。 ➢印尼政府宣布适度放宽DSI禁止出口适用范围，然而，据Mysteel调研了解，截至7月29日，政策真空期内印尼海关执法态度不明，当期计划办理出口手续的镍产品拟发运的船舶多数仍然在延期当中。在政府正式出台伴生稀土含量标准及检测细则之前，市场仍将面临一定的政策不确定性。 氧化铝过剩格局难改 PART 03数据分析 ➢2026年6月，中国冶金级氧化铝产量环比下降1.7%，同比上升0.7%。截至6月末，全国建成产能约为11842万吨/年，整体运行产能环比上升1.6%，同比上升0.7%。6月产量变化主要受新增产能释放与局部减产对冲影响。一方面，广西地区新投项目第二条产线持续释放产量，带动南方地区氧化铝产量有所提升；另一方面，山西地区受环保因素影响，区域内部分产能阶段性压减，对新增产量形成一定抵消。同时，北方地区部分焙烧炉检修结束，推动相关企业产量有所回升。整体来看，6月北方地区产量小幅下降，南方地区产量则有一定提升。 ➢短期运行产能暂不会有大幅变化，氧化铝产量高位偏稳。下游电解铝运行产能增加非常有限，氧化铝消费轻微增加。印尼对氧化铝出口实施稀土金属严格检验的举措对海外供应有一定扰动，但影响暂有限，对国内暂无实质性影响。当前供应过剩的格局未有改变，港口库存持续增加，氧化铝价格也继续承压。 PART 03数据分析 产能天花板刚性约束电解铝产量维持高位但增量有限 ➢截止2026年6月底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4628.9万吨，环比上涨0.17%。2026年6月份（30天）国内电解铝产量同比增长2.2%，环比下跌3.1%。虽国内需求疲软拖累各板块普遍承压，但铝材出口需求对国内铝水消费的有效支撑。国内铝水比例小幅上行，当月铝水占比较上月提升0.7个百分点至77.2%，整体表现小幅高于月初预期，核心增量来自部分产品加工利润可观，铝水需求有所提高。结合SMM铝水比例测算数据，6月国内电解铝铸锭量同比下滑3.8%，环比下降6.2%。进入2026年7月份，海内外铝价价差收窄，铝材出口的套利利润有所压缩，但前期敲定的出口订单仍需集中履约，整体铝材出口量依旧有托底。叠加当前下游加工厂加工利润可观，采购铝水直供的积极性有所走高。综合来看，铝水比例预计上涨0.4个百分点至77.2%。运行已触及4,500万吨产能天花板上限附近，进一步增长空间极为有限。 PART 03数据分析 淡季效应加深铝加工端开工持续回调 ➢下游淡季周期效应逐步加深。7月铝下游加工企业平均开工率61.44%，环比6月下调2.18%。其中铝板带开工率下调2.08%至69.44%，铝箔开工率下调1.8%至71.1%，铝型材开工率下调2.62%至53.04%，铝线缆开工率下调3.64%至65.04%。再生铝合金开工率下调2.65%至50.9%。 PART 03数据分析 6月房地产市场总量仍在调整局部曙光初现 ➢房地产开发投资：1-6月全国房地产开发投资38,074亿元，同比下降18.0%，降幅较1-5月扩大1.8个百分点。6月单月投资额7,718亿元，同比下降24.4%。新开工与竣工：1-6月房屋新开工面积同比下降23.4%，竣工面积同比下降23.7%，降幅均有扩大。6月单月新开工和竣工面积同比降幅分别达26.0%和25.0%左右。房企到位资金：1-6月房地产开发企业到位资金40,233亿元，同比下降20.2%，降幅持续扩大。其中，依赖销售回款的定金及预收款、个人按揭贷款降幅已连续4个月收窄，显示销售端边际改善。 ➢6月70城新房价格环比下跌0.2%，二手房环比下跌0.3%。但一线城市房价已连续4个月环比上涨，6月新房和二手房价格环比分别上涨0.1%和0.3%，显示出筑底企稳态势。其中，上海是唯一新房价格同比上涨的一线城市。 ➢2026年6月房地产市场呈现“总量筑底、结构分化”的特征：投资开工等供给侧仍在调整，但受益于政策支持和市场自我调节，核心城市房价和整体库存指标已出现积极变化。 PART 03数据分析 新能源车渗透率逼近60% ➢国家统计局7月15日公布的最新数据显示，中国6月汽车产量为282.40万辆，同比减少0.20%；1-6月汽车产量为1509.60万辆，累计同比减少3.90%。新能源汽车是市场核心增长极，6月产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比分别增长26.0%和23.6%，当月销量占新车总销量的58.5%。上半年累计产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%。6月车市呈现“总量承压、环比走强、结构极致分化”的特征。国内消费受高油价、负财富效应等因素抑制，燃油车市场快速萎缩；而新能源汽车渗透率维持高位与出口爆发式增长已成为行业长期发展的两大核心支撑。全链条扩大汽车消费新政出炉。围绕汽车改装、房车露营、传统经典车、维修和保险服务、汽车赛事、汽车租赁等后市场消费，商务部等多部门提出17条具体举措，同时选定40个试点城市开展汽车流通消费改革，培育汽车消费新场景、丰富新业态。 PART 03数据分析 出口拉动去库为铝价提供底部支撑 ➢海关总署数据显示，2026年6月中国未锻轧铝及铝材合计出口71.1万吨，环比增长12.5%，同比大幅增长45.4%；1-6月累计出口339.6万吨，累计同比增长16.3%，单月出口规模刷新历史新高。 LME铝库存持续新低 ➢目前海外LME铝库存持续下滑至历史偏低水平，LME最新库存为257900吨，供应短缺的格局难改，对铝价仍有一定支撑。 PART 03数据分析 国内铝锭社库延续去库 ➢上期所公布的数据