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这份研报的核心内容是什么？
本报告聚焦泽璟制药商业化产品快速放量及研发全面开花的亮点。报告指出，公司商业化产品销售收入稳健增长，26H1同比增长44.3%至5.4亿元，多纳非尼覆盖超2400家医院；重组人凝血酶和吉卡昔替尼进入医保后快速放量，吉卡昔替尼新增重度斑秃适应症；注射用人促甲状腺素β获批上市，与默克合作推广。同时，规模效益显现，26Q2毛利率为87.5%，期间费用率同比降低19.5pct至90.0%，单季度首次实现经营性盈利。核心在研管线推进，DLL3三抗ZG006收到首付款，预计26H2启动全球临床；PD-1/TIGIT双抗ZG005联合贝伐珠单抗在ASCO2026公布数据，展示出BIC潜力，III期试验已启动。早研管线ZGGS18等4个创新候选药物已完成I期试验并获得美国IND批件。
医药生物行业的发展趋势如何？
医药生物行业持续受益于政策支持、人口老龄化及技术革新。国家医保谈判常态化推动创新药企通过价格优势实现快速放量，同时鼓励研发创新，双/多抗等前沿领域成为竞争焦点。行业集中度提升，头部企业凭借技术积累和商业化能力占据优势。未来，技术平台化、管线多元化及全球化布局成为行业发展趋势，创新药企需在研管线上持续突破以保持竞争优势。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了泽璟制药商业化产品的放量表现及在研管线的临床进展。商业化方面，多纳非尼、重组人凝血酶、吉卡昔替尼等产品进入医保后市场渗透率快速提升，收入增长显著。研发方面，公司双/多抗管线如PD-1/TIGIT双抗ZG005展现出BIC潜力，DLL3三抗ZG006进入临床阶段，早研管线亦有多个创新候选药物取得IND批件。报告认为，公司在研管线临床数据优势明显，未来发展潜力较大。
当前医药生物市场的现状如何？
当前医药生物市场呈现创新药企加速放量与竞争加剧并存的态势。一方面，随着医保谈判常态化，创新药企通过价格优势实现产品快速放量，如泽璟制药的多纳非尼、重组人凝血酶等。另一方面，行业竞争激烈，双/多抗赛道成为多家企业布局的重点，技术壁垒不断提升。同时，企业普遍重视管线布局，通过多元化研发降低单一产品风险，并积极拓展全球化市场以寻求更大增长空间。
研报提示了哪些风险？
本报告提示了泽璟制药面临的主要风险，包括产品销售不及预期、新药临床进度不及预期以及新药临床数据不及预期。产品销售方面，医保控费、集采政策及市场竞争可能影响产品市场渗透率。新药临床进度方面，临床试验存在不确定性，可能受研发能力、资金等因素影响。新药临床数据方面，若最终结果未达预期，可能影响产品获批及市场表现。这些风险需持续关注，以评估公司未来发展前景。