卡度尼利商业化销售超预期，研发管线全面开花，未来可期

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康方生物-B（9926）是一家专注于创新药物研发的公司，其产品管线包括PD-1/VEGF（AK112）、CD47（AK117）等。2022年，公司产品销售收入达到11.04亿元，其中，卡度尼利上市仅6个月就录得销售收入5.46亿元，超出市场预期。扣除派安普利分销成本后，2022年录得收入8.34亿元，同比增长759%。毛利7.44亿元，得益于良好的成本控制，产品毛利率高达91.5%。研發開支13.23亿元，同比增長18%。全年亏损收窄至12.94亿元。在手现金53亿元（含AK112的5亿美元首付款），至少有望维持未来3年运营，为临床和商业化进展保驾护航。AK112国际化进展顺利，AK117研发进度处国内第一梯队，先发优势明显。AK112全球潜在市场空间和商业化价值极大。