康方生物-B(9926)是一家专注于创新药物研发的公司,其产品管线包括PD-1/VEGF(AK112)、CD47(AK117)等。2022年,公司产品销售收入达到11.04亿元,其中,卡度尼利上市仅6个月就录得销售收入5.46亿元,超出市场预期。扣除派安普利分销成本后,2022年录得收入8.34亿元,同比增长759%。毛利7.44亿元,得益于良好的成本控制,产品毛利率高达91.5%。研發開支13.23亿元,同比增長18%。全年亏损收窄至12.94亿元。在手现金53亿元(含AK112的5亿美元首付款),至少有望维持未来3年运营,为临床和商业化进展保驾护航。AK112国际化进展顺利,AK117研发进度处国内第一梯队,先发优势明显。AK112全球潜在市场空间和商业化价值极大。