观理基金2026VIP年中私享会纪要

发布时间：2026-08-06 一、核心要点 1. 会议基本情况：本次观理基金VIP年中私享会在拍拍网平台举办，由观理基金陈娟、投资总监何国坚主导分享，核心聚焦2026年上半年运作回顾与下半年市场观点，设置互动环节解答投资者疑问。 2. 观理基金概况：公司成立于2022年，年初管理规模11亿，年中近15亿；现有全职员工21人，其中投研7人，新增2名研究员；作为主观宏观对冲管理人，核心团队来源银行，秉持风控优先、追求长期绝对收益的理念。 3. 产品体系情况：旗下涵盖嘉业、CTA、摘金、黄金指针等系列产品，其中摘金系列分为稳健、成长两款，分别对应24%、30%的回撤风控线；摘金系列为嘉业子集，投资决策一致仅资产比例不同；嘉业系列以绝对收益、低波动、年正收益为目标，基金经理自2020年起管理7年所有产品均实现年正收益，年平均波动率在12%以内，仅1年超出回撤目标。 4. 2026年上半年业绩表现：上半年黄金市场剧烈波动，金价年初最高达5500美元/盎司，6月底跌至4000美元附近，最大回撤约26%；摘金系列产品通过积极主动管理，灵活调整黄金、国债仓位并运用期权对冲，波动回撤远低于黄金市场，实现超额收益。 5. 风险控制体系：构建事前、事中、事后闭环风控，事前通过最大回撤目标反推仓位，事中跟踪黄金动态波动率调整风险敞口及执行盘中止损，事后针对超预期波动反思优化，形成良性循环；采用动态调整的风控指标而非固定杠杆率，过去从未发生爆仓或追加保证金情况，将爆仓风险降至极低。 6. 产品配置与运作：摘金系列仅运用黄金期货和期权，未涉及黄金ETF（因手续费高）及黄金矿业股（因叠加企业经营等因素投资难度高），以此降低客户成本；杠杆运用基于风险预算而非单纯挂钩黄金价格，加杠杆需满足风险预算指标，尽量不突破产品预设最大回撤目标；产品配备多组件防御系统控制风险，依靠主动管理，与黄金走势关联度低，投资者可关注净值表现。二、投资线索 1. 下半年市场观点：下半年宏观经济不确定性高，黄金长期牛市未变但短期走势难判断，将根据流动性调整摘金策略容量，其理论容量为60-80亿，当前摘金系列规模约13亿；下半年黄金市场剧烈波动、泡沫破裂的可能性低于上半年，风控压力相对更小，但仍保持每日审慎评估的平稳态度。 2. 投资机会把握：基金经理虽无提前预判未来金融危机形态的能力，但具备捕捉危机前兆的经验，曾应对2025年底至2026年初的黄金泡沫，今年已积累多个泡沫处理经验；投资者可通过联系客户经理获取带AI字幕和问答总结的视频回放，也可添加客服助手获取定期分享等内容。三、风险与关注 1. 黄金市场短期波动风险：上半年黄金市场最大回撤达约26%，短期黄金走势判断难度大，需警惕价格大幅波动带来的不确定性。 2. 策略容量调整风险：下半年将根据流动性调整摘金策略容量，存在策略适配性变化的可能，可能对产品运作产生一定影响。