中信证券前瞻 Shopify 2Q26业绩速评 业绩与指引全面超预期 AI功能使用量显著提升

【业绩概览】 2Q26 Shopify GMV 1,156亿美元（同比+32%，cc+30%）；营业收入35.83亿美元（同比+34%，一致预期+28%，cc+33%）；毛利润17.08亿美元（同比+31%，一致预期+25.9%），毛利率47.7%；经营利润4.88亿美元（同比+68%）。自由现金流6.54亿美元（同比+55%），自由现金流利润率18%（同比+2ppts）。剔除股权投资市值变动影响后净利润4.39亿美元（同比+30%）。本季度回购普通股14.20亿美元，去年同期未回购。 【订阅方案】 收入8.02亿美元（同比+22%），期末MRR 2.21亿美元（同比+19%）。其中AI应用方面，Sidekick累计对话量3,400万次（同比+3.6x），日活跃商家数同比+3.6x，基于Sidekick构建的自定义应用达3.6万个（1Q26为1.2万个）。截至2Q26，AI渠道给商家站点带来的流量同比+3x，源自AI搜索的订单量同比+3x，AI新客下单转化率为其他渠道的2倍；经Catalog结构化数据支持的AI搜索转化率是抓取式数据的2倍，Catalog收录商品超10亿件，AI归因订单中75%来自长尾（非TOP100）品类。 【商家方案】 收入27.81亿美元（同比+37%），主因GMV高增叠加支付、资本等增值服务渗透率提升。2Q26 GPV达780亿美元，渗透率68%（同比+4ppts，去年同期64%）。 【业务展望】 公司预计3Q26收入同比增长low-thirties（一致预期+26.3%），毛利润同比增长mid-to-high twenties（一致预期+24.1%），经营费用率33%~34%，股票薪酬费用1.50亿美元，自由现金流利润率预计处于high-teens至low-twenties区间。 欢迎联系中信证券前瞻团队！