中信证券前瞻Meta4Q25季报速评收入及OP指引大超预期未来数月发布

【财务概览】公司4Q25总营收为598.93亿美元（同比+24%，一致预期586亿美元），运营利润247.45亿美元（同比+6%，一致预期240亿美元），对应运营利润率41%，净利润227.68亿美元（同比+9%，一致预期212亿美元），自由现金流140.77亿美元（同比+7%），每股摊薄收益为8.88美元（同比+11%）。< 【中信证券前瞻】Meta 4Q25季报速评：收入及OP指引大超预期，未来数月发布新模型 【财务概览】公司4Q25总营收为598.93亿美元（同比+24%，一致预期586亿美元），运营利润247.45亿美元（同比+6%，一致预期240亿美元），对应运营利润率41%，净利润227.68亿美元（同比+9%，一致预期212亿美元），自由现金流140.77亿美元（同比+7%），每股摊薄收益为8.88美元（同比+11%）。 4Q25公司并支付13.4亿美元股息。 【Family of Apps】4Q25营收589.38亿美元（同比+25%），运营利润307.66亿美元（同比+9%）。 季度末，Family DAP达35.8亿（同比+7%），广告展示量同比增长18%，广告平均单价同比增长6%，电商广告增长强劲。 AI推荐系统持续驱动广告效率提升，正在探索LLM与Facebook、Instagram、Threads以及广告推荐算法的融合；Reels与视频内容生态进一步巩固用户粘性，InstagramReels美国地区用户时长增长超30%。 【Reality Labs】4Q25营收9.55亿美元（同比-12%），运营亏损60.21亿美元（亏损同比+21%）。 Quest系列销售季节性放缓；Ray-Ban Meta AI眼镜持续迭代，销量同比增长超两倍。 【业绩指引】1）预计1Q26总营收535~565亿美元（同比+26%~34%，一致预期514亿美元，含约4%汇率正向影响）；2）2026全年总支出1620~1690亿美元，费用增长主因基础设施折旧、第三方云服务及AI人才薪酬；3）2026全年资本支出1150~1350亿美元（较2025年的722亿美元同比+59%~87%），主因Meta Superintelligence Labs及核心AI基础设施投入，预计将大幅提升capacity，但在此之前算力供给仍紧缺；4）预计2026年Family of Apps运营利润同比增长，Reality Labs运营亏损与2025年相近；5）预计2026全年有效税率13%~16%；6）继续关注欧美监管环境对广告业务的潜在影响，特别是青少年相关议题及Less Personalized Ads产品调整。