中信证券前瞻Meta4Q25季报速评收入及OP指引大超预期未来数月发布

【财务概览】
Meta 4Q25总营收598.93亿美元（同比+24%），运营利润247.45亿美元（同比+6%），运营利润率41%；净利润227.68亿美元（同比+9%），自由现金流140.77亿美元（同比+7%），每股摊薄收益8.88美元（同比+11%）。公司支付13.4亿美元股息。

【Family of Apps】
营收589.38亿美元（同比+25%），运营利润307.66亿美元（同比+9%）。季度末DAP达35.8亿美元（同比+7%），广告展示量同比增长18%，广告平均单价同比增长6%，电商广告增长强劲。AI推荐系统持续提升广告效率，探索LLM与多平台算法融合；Instagram Reels美国用户时长增长超30%。

【Reality Labs】
营收9.55亿美元（同比-12%），运营亏损60.21亿美元（亏损同比+21%）。Quest系列销售季节性放缓，Ray-Ban Meta AI眼镜销量同比增长超两倍。

【业绩指引】
1Q26营收预计535~565亿美元（同比+26%~34%），2026全年总支出1620~1690亿美元（费用增长主因基础设施折旧、云服务及AI人才薪酬）。2026年资本支出1150~1350亿美元（同比+59%~87%），主因AI基础设施投入，预计大幅提升capacity，但短期内算力仍紧缺。2026年Family of Apps运营利润预计同比增长，Reality Labs亏损与2025年相近。2026年有效税率预计13%~16%。持续关注欧美监管环境对广告业务的潜在影响，特别是青少年议题及Less Personalized Ads调整。