中信证券前瞻 Meta 2Q26季报速评 LLM深度融入内容与推荐算法 基础设施规划旨在最大化

【财务概览】2Q26总营收608.01亿美元（同比+28%，一致预期602亿美元），运营利润187.75亿美元（同比-8%，一致预期218亿美元），对应运营利润率31%（同比-12ppts），主因计入24亿美元法律诉讼费用及11.8亿美元5月裁员遣散费，剔除上述一次性项目后运营利润同比+9%。净利润158.48亿美元（同比-14%，一致预期187亿美元）。资本开支（含融资租赁本金偿还）310.8亿美元，自由现金流7.84亿美元（同比-90.8%），经营活动现金流318.62亿美元（同比+25%）。期末员工总数75,472人（同比-1%），约8000人受5月裁员计划影响。 【Family of Apps】FoA广告收入593.63亿美元（同比+27%，cc+26%）；广告展示量同比+14%，单价同比+12%。其他收入10.07亿美元（同比+73%），主要由WhatsApp付费消息及订阅收入拉动。用户活跃度方面，Family DAP达36.0亿（同比+3%），Instagram日活突破20亿，Threads月活突破5亿。广告方面，公司将LLM及Muse模型深度嵌入推荐与广告系统：Reels最大单次排序架构升级带动Instagram会话数环比+15bps，Feed超半数推荐内容发布不足一天；Meta Generative Recommender首次将生成式模型部署至广告检索环节，试点显示Instagram应用内事件转化率提升1%，Facebook广告点击量提升8.3%、转化率提升15.7%。Advantage+年化收入运行率突破750亿美元，AI创意工具被超900万中小商家使用，图像生成功能采纳量翻倍以上。 【Reality Labs】2Q26营收4.31亿美元（同比+16%），运营亏损46.19亿美元（同比走阔2%）。收入增长主要受AI眼镜销售拉动，部分被Quest头显销量下滑抵消。公司与依视路陆逊梯卡合作推出新款Meta Glasses（含与Kylie Jenner联名系列），为首款出厂即搭载Muse Spark的眼镜产品，早期销售超出预期；公司将于9月23日Connect大会公布更多眼镜产品线信息。 【业绩指引】1）预计3Q26总营收610~640亿美元（同比+19%~25%，一致预期631亿美元），假设汇率对同比增速造成约1%负面影响；2）上调2026全年总支出指引下限，因计入2Q26确认的24亿美元法律诉讼费用，全年总支出预计为1650~1690亿美元；3）预计2026全年运营利润高于2025年水平；4）2026全年资本开支（含融资租赁）指引区间收窄至1300~1450亿美元（此前为1250~1450亿美元）；5）预计2026全年剩余各季度有效税率15%~17%（此前指引13%~16%）；6）公司持续关注在美多起青少年相关诉讼的进展。 欢迎联系中信证券前瞻团队！