长江家电：TCL电子投资机会电话会议纪要

发布时间：2026-08-06 一、核心要点 1. 黑电产业全球总量稳定或小幅萎缩，产品结构持续升级，呈现量缩价增趋势2. TCL电子与海信凭借性价比优势持续抢占全球份额，15-25年平均每年份额提升0.8-1个点3. TCL电子海外业务占比高，Mini/Mini LED等高端产品布局完善，毛利率提升空间大 二、投资线索 1. TCL电子当前利润率2.2-2.3%，海信超3.5%，利润率或有1个点以上提升空间2. TCL电子整合索尼业务有望带来额外利润增量，潜在利润增量合计或达80-100%3. 二季度TCL电子业绩超预期，主要因产品结构升级强化，盈利确定性增强 三、风险与关注 1. 海外消费环境疲软或影响高端产品需求，进而拖累TCL电子毛利率提升2. 黑电行业竞争加剧可能压缩TCL电子产品的性价比优势，进而影响份额提升3. TCL电子整合索尼业务的进度和效果存在不确定性，可能影响其利润释放节奏四、后续关注点 1. TCL电子三季度的经营数据，尤其是高端产品的出货和利润率表现2. 海外市场Mini LED渗透率提升进度，对TCL电子毛利率的拉动作用3. TCL电子与索尼业务整合的进展，带来的利润增量兑现情况