东北证券PVC行业与北美商业航天投资研究要点

东北证券PVC行业与北美商业航天投资研究要点发布时间：2026-08-05一、核心要点1. PVC板块：产业链以煤炭、氯化钠为原料，氯碱关联烧碱（下游含氧化铝、新能源等，出口占比近10%，24-25年出口增速超30%）；PVC下游含地产及光伏软制品，26年无新增投产，受政策及供给收缩支撑，周期处于底部。2. 商业航天板块：北美商业航天崛起源于冷战技术沉淀、政府退居二线及卫星应用闭环，发展对标互联网，分四阶段，Starlink用户增长验证商业模式。二、投资线索1. PVC标的：推荐中泰化学、新疆天业，二者PB不足1倍，PVC弹性大于烧碱，中泰化学24年中报扭亏，供给端变化或带动修复。2. 商业航天投资方向：基础设施层关注可回收火箭等技术迭代；平台层关注卫星星座等；应用变现层看好手机直连卫星，测算25年全球规模528亿美元；29年北美月球基础设施招标或带动行业。三、风险与关注1. PVC：地产需求下滑、高成本产能仍存、政策催化不及预期。2. 商业航天：政府订单依赖、商业化进度不及预期、阶段发展节奏差异。四、后续安排本次北美商业航天研究框架为第一篇，后续将推出第二篇分析报告。