东北证券总量观澜第3期：外围震荡与8月投资策略会议纪要

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 本次会议为东北证券总量团队联合专业机构客户的研究交流，不构成投资建议，严禁违规传播 2. 宏观层面：当前经济存在供需、外需内需、新旧产业三大K型分化，处于第五、六轮康波周期交汇期，提出“科技为矛、商品为盾”思路，四季度前偏乐观科技股，下半年看好AI产业链，建议债券利率中枢下探，商品关注厄尔尼诺下的农产品 3. 策略层面：A股本轮调整或处U型修复前期，牛市未终结，资金去杠杆进入中后期，看好8月硬科技主线，铜价13000-14000美元/盎司区间性价比高，三四季度铜供需缺口显现 4. 固收层面：三季度降息概率低，10年期国债利率下探空间有限，30年期国债利率性价比更高，信用债整体风险低，建议配置中短久期信用债 5. 海外层面：韩国股市两轮杠杆踩踏后，信用融资、场外衍生品去杠杆仅10%-17%，存在第三轮调整风险，指数5000点附近或有支撑 二、投资线索 1. 科技板块：关注AI产业链，建议杠铃式配置高股息红利因子（7月中国红利指数涨11%）、高确定性科技龙头，新能源处于拥挤度极低区间 2. 商品板块：关注厄尔尼诺下的农产品，铜价13000-14000美元/盎司区间布局3. 债券配置：偏好30年期国债、中短久期信用债 三、风险与关注 1. 海外风险：韩国股市大概率出现第三轮调整，美联储9月加息25个基点概率升至60%-70%、年底加息概率近90%，10年期美债收益率达近4.75%，9月美国财政部TGA账户余额或升至1万亿美元，可能压制三季度流动性，9月15日税期或引发流动性冲击 2. A股风险：科技股反弹面临高利率、套牢筹码、新股供给等压制，若8月无健康止跌回升，下半年科技表现可能承压 3. 其他：韩国股市当前未平仓期货规模126万亿韩元、杠杆5.1倍，下跌空间仍需警惕