股指月报

行业股指月报 2026年8月3日 宏观金融团队 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 研究员：黄雯昕(宏观国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 观点摘要 行情回顾：7月，随着AI泡沫论再次引爆，韩国、日本市场引发杀杠杆行情，A股科技板块同步出现大幅调整，带动指数破位下行。Wind全A累计下跌12.96%，沪深300指数下跌7.86%、上证50指数下跌2.22%、中证500指数下跌17.02%、中证1000指数下跌19.69%。股指期货方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别环比下跌6.43%、1.33%、15.60%、17.65%（按收盘价计算），期货表现总体略强于现货。 宏观经济跟踪：1）美伊维持“边打边谈、打打停停”状态；2）美联储7月议息会议维持利率不变，3位委员投出反对票，沃什会后发言中性偏鹰；3）中共中央政治局会议召开，短期以加快存量政策落地为主；4）国内方面，上半年各项经济指标呈现“生产强于需求，外需强于内需”的特征，整体表现“K型分化”，PPI-CPI剪刀差进一步扩大，后续PPI同比增速或有所回踩，房地产销售延续修复状态，二手房市场活跃度有所提升，而地产投资依然处于疲弱状态；5）两融余额随着指数下跌同步下滑，国家队资金流入宽基ETF为市场提供流动性。 后市展望与交易策略：外围市场方面，美联储7月议息会议维持利率不变，但三名地区联储主席投票支持加息25BP，显示出在通胀持续高于美联储目标后，美联储内部对于后续货币政策分歧加大。国内方面，政治局会议召开，在表述上，整体还是延续此前的措辞和基调，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策。从目前的盘面来看，近期A股总成交缩量较为明显，目前勉强维持在2万亿以上水平，考虑到中东美伊地缘冲突反复扰动全球风险偏好，叠加半年报集中披露窗口期市场情绪趋向于谨慎，同时参考海外科技杠杆仍在出清过程中，预计短期A股延续震荡筑底走势，不过海外去杠杆进度已经进入后期，最难受的时间预计已经过去，后续震荡筑底后有望反弹修复。对于指数而言，IH、IF短期可能继续受益于防御和配置需求，而长期而言，IC、IF可能会受到企业盈利验证的逐步扩散而相对受益。 目录contents 一、市场回顾...........................................................................................-4- 1.1市场行情回顾......................................................................................-4-1.2行业板块情况......................................................................................-6-1.3估值比较..............................................................................................-7- 二、期货指标分析...................................................................................-7- 2.1成交持仓分析......................................................................................-7-2.2基差分析..............................................................................................-8-2.3跨品种价差分析..................................................................................-9- 三、宏观经济跟踪.................................................................................-10- 3.1美伊维持“边打边谈、打打停停”状态.....................................-10-3.2美联储7月议息会议维持利率不变，3位委员投出反对票，沃什会后发言中性偏鹰....................................................................................................-10-3.3中共中央政治局会议召开，短期以加快存量政策落地为主.....-11-3.4宏观经济数据分析：上半年，各项经济指标呈现“生产强于需求，外需强于内需”的特征，整体表现“K型分化”；PPI-CPI剪刀差进一步扩大，后续PPI同比增速或有所回踩；房地产销售延续修复状态，二手房市场活跃度有所提升，而地产投资依然处于疲弱状态.......................................................-11-3.5流动性分析：两融余额随着指数下跌同步下滑，国家队资金流入宽基ETF为市场提供流动性....................................................................................-13- 四、后市展望与交易策略.....................................................................-14- 一、市场回顾 1.1市场行情回顾 元旦期间，美国对委内瑞拉采取了军事行动，但对A股的利空影响并不大，反而由于人民币的持续升值，以及港股领涨全球股市，开年首周A股市场呈现“开门红”，上证指数站上4100点，全市总成交突破3万亿元。随着商业航天概念的爆发，全市场交投情绪火热，沪指14连阳创最长连阳记录，全市总成交一度达到近4万亿水平。 然而随着市场的暴涨，监管层逐步发力“降温”。1月14日，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。中国证监会召开2026年系统工作会议，其中提到，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。雪球永久封禁11个违规账号，严打非法荐股、过度炒作等。从监管层态度来看，股市长期向好势头不变，但希望是慢牛而不是疯牛，受此影响，市场情绪有所转弱，指数呈现震荡整理走势。 随着特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席，市场引爆鹰派预期，叠加美伊和谈消息传出，前期快速上涨的贵金属板块迎来瀑布式下跌，并一同带崩整个商品市场与资本市场，1月最后一个交易日与2月首个交易日，指数大幅回调，但上证4000点位置支撑较为强劲，春季行情延续，周期、科技、电力等板块快速轮动，指数重回4150附近位置。直至美以伊冲突爆发，其冲突范围与持续性超出市场预期，市场再次面临压力，而国内两会进行时，带来一定政策利好与情绪提振，指数快速下跌后缓慢修复，但随着美伊冲突持续僵持，超出市场原本预期，通胀预期再次抬头，风险资产整体受到压制，上证指数一度跌破3800点，市场赚钱效应较差。 4月以来，随着地缘风险的缓和，指数逐步反弹。美国方面延长了停火协议时间，侧面反映出美方并不想战争扩大化的态度，市场情绪逐步提振，指数明显反弹，AI产业链上游板块受韩国海力士等企业业绩大爆发的影响再次迎来新一轮趋势性行情，带动上证指数于5月中旬站上4200点。但进入到5月下旬，监管趋严，部分资金兑现离场，指数再次调整。直至6月中旬美伊达成谅解备忘录，情绪高涨下指数迅速反弹。 7月，随着AI泡沫论再次引爆，韩国、日本市场引发杀杠杆行情，A股科技板块同步出现大幅调整，带动指数破位下行。 7月，Wind全A累计下跌12.96%，沪深300指数下跌7.86%、上证50指数下跌2.22%、中证500指数下跌17.02%、中证1000指数下跌19.69%。股指期货方 面，IF、IH、IC、IM主力合约分别环比下跌6.43%、1.33%、15.60%、17.65%（按收盘价计算），期货表现总体略强于现货。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 主要宽基指数方面，上证综指下跌6.40%，深证成指下跌16.21%，创业板指下跌23.00%，中小盘下跌17.80%。市场风格方面，金融、消费、稳定板块领涨，涨幅分别为7.58%、6.74%、6.12%，成长板块领跌，跌幅为25.44%。 1.2行业板块情况 沪深300分行业来看，7月，能源、消费、地产板块上涨，涨幅分别为15.07%、13.16%、11.92%，信息、通信板块领跌，跌幅分别为28.77%、24.76%；中证500分行业来看，房地产、能源、医药板块上涨，涨幅分别为14.04%、9.31%、7.07%，通信、信息板块领跌，跌幅为32.88%、30.55%。 一级行业看，煤炭、石油石化、银行板块领涨，涨幅分别为14.29%、12.63%、11.57%，建筑材料、通信、电子板块领跌，跌幅分别为27.90%、31.90%、34.72%。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.3估值比较 估值方面，7月31日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.38、11.69、35.19、42.17倍，较上月底分别-0.13、+0.48、-6.83、-10.44，分别处于近十年以来86.34%、83.91%、87.20%、68.53%的分位水平。随着7月指数明显走弱，沪深300、中证500、中证1000的滚动市盈率均显著下滑，尤其是中证1000跌幅最为明显，而上证50PE的历史分位水平反而有所抬升。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 二、期货指标分析 2.1成交持仓分析 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 7月股指期货成交有所放量。IF、IH、IC、IM日均成交量分别为14.53、7.29、24.18、33.65万手，分别较上月增加0.97、0.77、5.58、7.31万手。 7月股指期货持仓有所增长。IF、IH、IC、IM日均持仓量分别为27.55、12.50、32.94、48.49万手，分别较上月增加0.92、0.42、2.82、5.76万手。 2.2基差分析 基差方面，四大指数主力合约贴水有所收窄。截至7月31日，沪深300、上证50、中证500、中证1000主力合约基差分别环比6月底+73.44、+20.23、+149.39、+217.88至-50.20、-31.17、-98.98、-87.71。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货