股指月报

市场回顾

7月，A股市场因AI泡沫论、韩国日本市场杀杠杆行情等因素出现大幅调整，主要指数普遍下跌。Wind全A下跌12.96%，沪深300下跌7.86%，中证500下跌17.02%，中证1000下跌19.69%。股指期货表现略强于现货，IF、IH、IC、IM主力合约分别下跌6.43%、1.33%、15.60%、17.65%。行业板块方面，能源、消费、地产板块上涨，信息、通信板块领跌。估值方面，沪深300、中证500、中证1000的滚动市盈率均显著下滑，尤其是中证1000。

期货指标分析

7月股指期货成交持仓均有所增长。基差方面，四大指数主力合约贴水收窄。年化基差率方面，四大期货指数合约贴水整体收窄。跨品种价差方面，上证50指数更为强势，沪深300/上证50收于1.5697，中证1000/中证500收于0.9442。

宏观经济跟踪

美伊冲突维持“边打边谈、打打停停”状态。美联储7月议息会议维持利率不变，但内部分歧加大，3位委员投出反对票。中共中央政治局会议召开，强调实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快存量政策落地。上半年经济呈现“生产强于需求，外需强于内需”的K型分化特征，PPI-CPI剪刀差扩大，后续PPI同比增速或回踩。房地产销售延续修复，二手房市场活跃度提升，但地产投资依然疲弱。流动性方面，两融余额下滑，国家队资金流入宽基ETF为市场提供流动性。

后市展望与交易策略

短期A股延续震荡筑底走势，海外去杠杆进度已进入后期，最难受的时间预计已经过去，后续有望反弹修复。IH、IF短期可能受益于防御和配置需求，长期而言，IC、IF可能会受到企业盈利验证的逐步扩散而相对受益。