行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

股指月报：长期维持偏多观点，阶段调整偏多对待

2025-09-03 黄健云迈科期货张曼迪

核心观点：维持长期偏多观点，但阶段调整偏多对待。宏观经济方面，中国制造业PMI小幅回升，但内需仍面临挑战；美国制造业收缩放缓，美联储降息在即，美元流动性趋松。资金面，融资资金热度较高，外资可能转向流入。估值方面，A股估值处于高位，但结构分化明显。
关键数据：
- 8月中国制造业PMI指数为49.4%，环比上升0.1个百分点。
- 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，营收未见改善。
- 7月固定资产投资增速下降明显，制造业、基建、房地产投资均下行。
- 7月社会消费品零售增速为3.70%，较5-6月下降。
- 7月进出口数据改善，贸易差额扩大。
- 美国PCE同比增速放缓，鲍威尔鸽派发言提振降息预期。
- 8月融资资金成为市场主力增量资金。
- 央行通过逆回购、MLF等工具呵护流动性，资金利率低位波动。
- M1增速持续回升，M2增速6月份开始回升。
- A股主要指数市盈率处于历史高位，创业板指相对较低。
研究结论：
- 上证指数突破3713前高，但周线MACD柱首周缩短，做多力量减弱。
- 四大期指中IM未新高，IH、IF、IC新高后出现KDJ顶背离。
- 上证指数关注3713支撑，若下破可能重回3250-3713空间。
- 四大期指周线双底仍是长期支撑，短期支撑参考周MA20。
关注事件：国内经济数据、稳增长政策进展、特朗普关税问题、地缘局势。