2023年11月股指期货周报：中美元首会晤窗口打开，短线期指维持偏多观点

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货品种周度报告 2023年11月13日 分析师 张月宏观与股指期货高级分析师期货从业资格：F03087913交易咨询资格：Z0016584 ◼行情研判：短线来看，10月下旬开始A股市场呈现震荡反弹行情其中沪指收复3000点关口，当下市场多空力量在3000点关口附近争夺持续增强，但是在政策驱动增强背景下我们维持短线偏多观点。驱动层面，一是近期财政落地增发万亿国债，这在一定程度上证伪了之前市场认为经济数据向好背景下持续增量政策空间不大的悲观预期，二是中美经贸关系改善预期边际增强，近期中美之间高层往来频率明显抬升，周内中美元首会晤在即，建议重点关注此次会晤增量信息，三是国内增量“活跃资本市场、提振投资者信息”举措持续高频落地，中央汇金开始增持四大行同时购买ETF，财政部发文延长国有商业保险公司绩效考核周期以鼓励险资入市，不排除增量资金进场博弈反弹可能性，尽管客观分析上证3000点保卫战或尚未正式结束而A股市场底仍待确认，但是阶段性反弹行情仍可期待。 联系电话：13472807758E-mail：zhangyue@ztqh.comzhzshihengyu@outlook.com客服电话：400-618-6767公司网址： ◼股指期货策略方面，短线单边激进投资者可以考虑逢低轻仓多单入场，品种上以IM更为占优；长线低位多单建议考虑续持，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 ◼风险提示：人民币超预期持续大幅贬值巴以冲突超预期恶化中美关系超预期紧张 中美元首会晤窗口打开，短线期指维持偏多观点——2023年11月股指期货周报 一、一周政经要闻 ◼国家统计局发布数据显示，10月，全国CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%。PPI同比下降2.6%，降幅略有扩大，环比由上月上涨0.4%转为持平。受食品价格下跌、节后消费需求回落等因素影响，10月CPI同比涨幅再次转负。统计局副局长盛来运表示，随着总需求回暖、经济恢复，价格也会温和上涨。 ◼11月7日，海关总署发布数据显示，中国10月出口（以美元计价）同比下降6.4%，预期降3.1%，前值降6.2%；进口上升3%，预期降4.3%，前值降6.3%；贸易顺差565.3亿美元，前值778.3亿美元。 ◼国家发改委、财政部发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》的通知，政府和社会资本合作项目应聚焦使用者付费项目，明确收费渠道和方式，项目经营收入能够覆盖建设投资和运营成本、具备一定投资回报，不因采用政府和社会资本合作模式额外新增地方财政未来支出责任；政府和社会资本合作应全部采取特许经营模式实施，根据项目实际情况，合理采用建设—运营—移交（BOT）、转让—运营—移交（TOT）、改建—运营—移交（ROT）、建设—拥有—运营—移交（BOOT）、设计—建设—融资—运营—移交（DBFOT）等具体实施方式，并在合同中明确约定建设和运营期间的资产权属，清晰界定各方权责利关系。◼央行行长潘功胜重磅发声！货币政策将更加注重做好跨周期和逆周期调节， 保持货币信贷和社会融资规模合理增长，持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动实体经济融资成本稳中有降。稳慎扎实推进人民币国际化，深化外汇领域改革开放，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。平稳有序推动重点区域和重点金融风险处置，依法将所有金融活动全部纳入监管，房地产金融风险和地方政府债务风险可控。 ◼中央全面深化改革委员会召开第三次会议强调，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。加强对电力、油气、铁路等行业具有自然垄断属性环节的监管，推动相关企业聚焦主责主业，增加国有资本在网络型基础设施上投入；对自然垄断环节开展垄断性业务和竞争性业务的范围进行监管，防止利用垄断优势向上下游竞争性环节延伸。会议还强调，要加大对突出生态环境问题集中解决力度。 ◼外汇局国际收支司发布专栏文章指出，加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。完善外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，健全外汇市场法规体系，加强外汇市场交易行为监管，常态化开展外汇市场交易行为评估，加强外汇市场自律管理，维护外汇市场正常秩序。 ◼商务部组织对含有内外资不合理差别待遇内容的规定及措施进行专项清理。清理事项包括，在内外资平等准入领域设置或采取针对外资的限制性措施，对外资企业经营活动造成障碍或形成负担；通过限定“品牌”或以“外资品牌”为由排斥或歧视外资企业及其产品或服务，以及对外资企业及其产品或服务享受政策设置额外条件等。 ◼外交部发言人华春莹宣布：应美国总统拜登邀请，国家领导人将于11月14日至17日赴美国旧金山举行中美元首会晤，同时应邀出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。两国元首将就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题，以及事关世界和平与发展的重大问题深入沟通。 二、股指现货市场行情 ◼行情回顾：上周A股市场整体走势呈现先扬后抑特征且市场成交量能环比收缩，投资者仍然在沪指3000点关口犹疑不前，似乎在等待更强劲且更明确的增量驱动出现，但是客观来看当下市场情绪已经较10月份出现显性回暖，最终各关键性股指尽管多数收涨但是涨幅相对有限同时结构层面小盘指数保持相对优势。驱动因素层面我们认为主要包括三个方面：首先，10月份经济数据阶段性再现回落态势，先是之前制造业PMI指数环比回落至荣枯线下方，上周通胀数据同样不及预期，CPI食品、非食品分项双双不及预期，核心CPI也出现3个月以来的首次回落，市场对内需担忧情绪仍在；其次，外围美联储鲍威尔周中再度释放鹰派预期管理信号，尽管美债收益率波动不大但是全球风险资产偏好阶段性再受压制；最后，中美经贸关系边际改善预期持续增强但是节奏上不及预期，近期中美经贸以及高层领导人接触确实持续高频呈现，但是截至目前未有实质性改善落地，后续建议重点关注下周中美元首会晤带来的增量信息。 ◼关键指数层面，截至上周五，A股市场各关键性股指多数收涨，具体来看，上证综指周度上涨0.27%报收3038.97点、深证成指周度上涨1.27%报收9978.54点、创业板指周度上涨1.88%报收2005.24点；上证50、沪深300、中证500指数和中证1000指数分别报收2414.02点、3586.49点、5573.10点和6088.56点，周度分别下跌0.94%、上涨0.07%、上涨1.14%和上涨1.93%。行业层面申万一级31个行业周度多数收涨，其中传媒、计算机、通信涨幅靠前而食品饮料、石油石化、钢铁跌幅靠前。 ◼量能方面：上周A股市场整体成交较之前一周环比缩量，但是整体成交量能仍明显较10月份放量。资金层面，沪深两市融资融券余额从之前一周16264.70亿元增加到上周四的16504.34亿元，周度增加239.64亿元，陆股通累计买入成交净额从之前一周17907.11亿元减少到上周五的17827.59亿元，周度净流出79.52亿元。解禁减持方面，下周沪深两市总计49家公司面临限售解禁，按照11月10日收盘价计算待解禁市值逾400亿元。 ◼估值方面，截至11月10日，上证指数PE（TTM）为12.68倍，处于过去5年30.0%分位、过去10年30.0%分位；深证成指PE（TTM）为22.15倍，处于过去5年15.0%分位、过去10年25.0%分位，创业板指PE（TTM）为29.39倍，处于过去5年以及过去10年时间窗口中10分位以下；上证50、沪深300、中证500以及中证1000指数PE（TTM）分别为9.80倍、11.16倍、22.43倍和39.28倍，在过去5年中所处分位数分别为42.0%、11.0%、39.0%以及71.0%分位，在过去10年中所处分位数分别为43.2%、20.5%、20.4%以及48.3%分位。 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 三、股指期货市场行情 ◼股指期货市场：周度来看，四大股指期货品种之间结构分化特征仍较为明显且其中小盘指数更加占优。截至上周五，沪深300主力合约（2311）周度下跌0.15%报收3587.80点，上证50主力合约（2311）周度下跌1.02%报收2416.60点，中证500主力合约（2311）周度上涨0.93%报收5561.20点。中证1000股指期货主力合约（2311）周度上涨1.65%报收6066.00点。 ◼基差方面：截至上周五收盘，沪深300股指期货当月以及随后两个季月合约剔除分红后年化贴水率分别为-1.88%、-2.03%和-1.09%；上证50股指期货当月以及随后两个季月剔除分红后年化贴水率分别为-5.50%、 -2.67%和-1.24%；中证500股指期货当月以及随后两个季月合约剔除分红后年化贴水率分别为10.98%、2.06%和2.47%；中证1000股指期货当月以及随后两个季月合约剔除分红后年化贴水率分别为19.05%、4.02%和3.74%。【正值代表贴水，负值代表升水，与图示相反】 ◼成交持仓：上周沪深300、上证50、中证500以及中证1000股指期货品种周度成交量分别为437485手、230717手、312059手和352420手，分别较之前一周增加14105手、减少18464手、减少5416手和增加16983手；上周沪深300、上证50、中证500以及中证1000股指期货品种周度持仓量分别为267530手、127924手、301791手和230145手，分别较之前一周减少6063手、减少1496手、减少1985手和减少784手。 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 四、股指周度行情展望与策略推荐 ◼国内经济基本面：去年四季度到现在，国内经济基本面先后经历“经济弱现实+经济复苏强预期”——“经济复苏强现实+增量政策弱预期”——“经济弱现实+经济复苏弱预期”的变化，但是政治局会议后，基本面或向“增量政策预期抬升+经济弱复苏边际改善”的方向变化。可以看到8月份宏观稳增长政策开始提频加码陆续落地，且后续增量政策预期持续走强，基本面端8月份月频经济数据已经开始边际企稳走强，而上周披露的季频经济增长总量显性超市场预期，结构上复苏消费持续性增强，最终消费支出对GDP累计同比贡献率较二季度进一步上升。具体来看，国家统计局数据显示三季度国内GDP实际同比增长4.9%，前值6.3%，预期4.44%，其中全国固定资产投资累计同比增长3.1%，其中民间投资同比虽仍为负增长，但降幅比1-8月收窄0.1个百分点，社会消费品零售总额累计同比增长6.8%。月度来看，9月份经济数据较上月反弹格局也更为明显，供给端环比持续向上，需求端投资和消费维持正向增长而净出口跌幅环比收窄，同时9月份居民端中长期贷款需求显性上行推升 商品房需求边际企稳预期，价格端PPI同比降幅持续收窄。此外，近两周陆续公布的制造业PMI以及通胀数据普遍不及预期，10月份内需再转回落特征明显。 ◼海外政策面：超级央行周中海外主要经