5月外部风险急剧上升--股指月报
证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 政治局经济工作会议召开 政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 推动科技自立自强、产业链自主可控，精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，增强经济发展内生动力。 要深入挖掘内需潜力。扩大优质商品和服务供给，推动消费升级。深入实施服务业扩能提质行动。加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。 保持制造业合理比重。纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争。 全面实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理。 系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平，以高质量发展的确定性应对各种不确定性。 推动中小金融机构改革，稳定和增强资本市场信心。 数据来源：WIND，格林大华期货 美伊非战非和，美股高位风险积聚，5月外部风险急剧增加 1、冲击一：美国可能在特朗普总统访华后升级中东局势，重启对伊朗攻击。 2、冲击二：美伊延续非战非和，海峡运输继续中断，美国对伊朗的封锁持续，国际原油库存以每日1000万桶以上的速度快速下降，国际原油和化工品大概率展开向上的二次冲击。 3、冲击三：美股在中东停火后的买入动力已耗尽，对冲基金大规模卖出，本轮反弹的主力--CTA基金转向卖出，散户已连续7周净卖出，5月美股风险快速增加。 4、三大冲击任何一项发生，均会对国内权益资产构成不利影响。 伊朗拒绝和美国的谈判，认为时间在自已这边 伊朗认为在存在重大分歧的情况下，参与谈判是浪费时间。 中东原油产量每天消失1500万桶，巨大的经济压力最终会让美国让步。伊朗仍拥有数量庞大的导弹和无人机，革命卫队认为美方不敢轻易发动地面战。伊朗北方和俄罗斯、中亚的水路、陆路通道是畅通的，可以进行物资补充。 美国认为在对伊朗实施海上封锁情况下，伊朗最终会屈服 美国认为伊朗每天180万桶原油的出口无法继续，伊朗财政将崩溃。 伊朗储油罐将满库，伊朗油田将被迫压产关井。 一旦伊朗油田关井，地质条件变化等或使部分油田永久性产能下降，甚至报废。 美国认为持续封锁压力下，伊朗高层将分裂，社会动荡，甚至出现颜色革命。 科创50指数取代创业板指数，引领市场上涨 中证1000指数反弹至前期高点遇阻 沪深300指数在前期平台位置存在巨大的套牢盘解套压力 纳指处于拉高出货状态，美股在中东停火后的买入动力已耗尽，对冲基金大规模卖出，本轮反弹的主力--CTA基金转向卖出，散户已连续7周净卖出 美银：机构客户和散户在持续卖出美股 根据美银的报告，截至4月17日当周，美银客户整体为美股净卖出方，单股资金流出达51亿美元，已连续第五周净流出。 机构与散户同步撤离。卖出主力为机构客户，单股卖出规模达52亿美元。散户则连续第六周净卖出，创下自2024年2月以来最长连续净卖出纪录。 只有对冲基金这个类别的客户选择买入美股，连续第二周净流入，净买入规模达21亿美元，为近四个月来最大单周净买入，买入方向集中于科技、能源及非必需消费品板块。 资金流向数据显示，若将个股与股票ETF合并计算，美银客户净卖出规模约达15亿美元，且几乎全部由机构客户驱动。 对冲基金在机构客户卖出之际逆势买入，是典型的周期末段分化信号：快钱追逐突破行情，慢钱则悄然轮换出场。 数据来源：WIND，格林大华期货 美国前财长保尔森警告：美国需要应急计划应对美债需求崩溃 4月17日，美国前财政部长亨利·保尔森发出警告，呼吁美国政策制定者提前制定应急预案，以防美国国债需求出现崩溃性下滑，并警告称一旦政府债券市场爆发危机，将对整体经济造成严重冲击。 若美国国债市场爆发危机，其性质将与2008年金融危机存在根本区别。2008年金融危机的核心在于私人部门， 而美国政府当时仍具备充足的财政空间出手干预、收拾残局。 然而，一旦爆发的是公共债务危机，情形将截然不同——届时政府自身的融资能力将受到严重制约，而非扮演救援者的角色。 他描述了一种潜在的恶性循环：当政府试图发行国债却遭遇需求不足时，投资者将要求更高收益率才肯买入，借贷成本随之上升，利息支出进一步推高财政赤字，而赤字扩大又反过来加剧投资者的担忧情绪。 当美联储成为唯一买家、国债价格下跌、利率上升，那将是一件非常危险的事情。 数据来源：WIND，格林大华期货 股指展望和交易策略 【股指展望】 高盛交易台同步拉响五大警报：对冲基金七个月最大单周降杠杆、养老金250亿美元历史级卖盘压顶、CTA买盘动能耗尽转向潜在卖方、新高当日市场广度创史上第二差、情绪指标与半导体涨势双双进入"拉伸区间"，风暴或已悄然集结。摩根士丹利中国首席经济学家表示，全球投资者正逐步降低对单一美元资产的依赖，中国资产有望在再配置过程中持续获得资金流入。桥水达利欧表示，围绕伊朗的冲突可能演变为下一场世界大战。运输受阻和减产对原油缺口的放大不是线性的，而是指数型的。美伊正陷入一场高风险的“懦夫博弈”，正将全球经济拖向一场代价难以估量的持久消耗战。高盛数据显示对冲基金以两年来最快的速度抛售美国科技股。5月中东局势和美股风险快速上升，宜在5月震荡上行中降低权益资产整体仓位。 【交易策略】 股指期货：5月宜降低权益资产整体仓位，或在高位开立股指期货空单对冲风险。股指期权：5月择机买入中证1000股指远月深虚值看跌期权。 一季度中国GDP为33.4万亿元，当季名义同比增速为4.9% 4月中采PMI生产指数和新订单指数继续保持扩张 中国3月出口金额当月值为3210亿美元，3月当月同比增速为2.5%；2月的出口高增速和今年春节较晚的季节性因素有关 3月基建投资当月值2.69万亿元，当月同比增速为8.8%，有所回升 3月房地产开发投资同比增速-11.7%，延续负增长 3月社消零售总额当月值为4.16万亿元，当月同比增速为1.7%，有所下降 数据来源：WIND，格林大华期货 工业增加值中高技术产业当月同比保持高增速，工业结构持续升级 一季度工业企业利润明显好转 3月工业机器人产量当月值为9.19万台，当月同比增速为48.5% 3月集成电路产量当月值为475亿块，历史次高，当月同比增速为30.8% 4月PMI购进价格和出厂价格保持高位，原油成本上升已快速向产成品环节传导，中国开启再通胀 3月CPI同比上涨1.0%，核心CPI同比增速1.1%，中国结束通缩，开启通胀 3月工业生产者出厂价格指数同比增0.5%，首次转正，环比大增1.0%，中国经济迈向通胀 3月工业生产者采购价格指数同比增长0.8%，首次转正，环比大增1.2%，显示上游价格加速上升 两融余额接近前期高位；3月A股新增开户数为460万户 费城半导体指数上升动量已不足 5月外部风险急剧上升，宜择机降低仓位，或择时开立股指期货对冲权益资产风险 股指期货对冲或作空时，宜选择近月合约，以减轻股指期货的高贴水风险 风险提示 1、财政政策低于预期2、货币政策低于预期3、海外需求变化4、资金流向变化5、中东地缘风险 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn
