2026年7月信用债发行情况回顾及展望：产业债持续放量，信用债发行量维持高位

核心观点 作者 政策要点：7月10日，北交所首批私募债正式挂牌，进一步拓宽中小企业融资渠道；7月23日，北交所完成首单信用增进公司债券发行，债券市场发行主体类型进一步丰富；7月30日，中央政治局会议强调要切实筑牢安全屏障，实施好一揽子化债方案。 东方金诚研究发展部 分析师唐晓琳执行总监于丽峰执行总监冯琳 7月资金面保持合理充裕，叠加资产荒格局延续，带动信用债发行利率继续下探。月内产业债发行环比放量，带动信用债发行量、净融资环比增长。 时间 2026年8月5日 7月城投债发行量同比、环比均有所下降，但净融资缺口有所收窄，月内城投债仍以“借新还旧”为主，仅1只城投债募集资金明确用于乡村振兴领域项目建设；7月产业债发行量、净融资环比增长，但同比下降，各类主体发行量、净融资表现分化。 展望8月，政府债供给迎来阶段性高峰，加之有1.9万亿中长期资金到期，资金面或面临阶段性冲击。但央行总体仍将保持灵活对冲，维护资金面中性平稳，对债市形 成 支 撑 。 预 计10年 期 国 债 收 益 率 总 体 将在1.65%-1.75%区间运行，叠加资产荒延续，信用债发行利率将继续低位运行，8月信用债发行规模有望延续环比增长。 一 、信 用 债 相 关 重 点 政 策 跟 踪 7月3日，中国人民银行湖南省分行等四部门联合发布《关于统筹建立常态化金融支持机制防止返贫致贫助力湖南省乡村全面振兴的通知》，从优化融资服务、提升金融产品供给质效等方面，提出18条具体金融举措。《通知》要求强化金融多业态协同发展，鼓励符合条件的地方法人金融机构发行金融债、乡村振兴票据等融资工具。相关措施将有助于推动地方法人金融机构合理运用债券融资渠道，更好支持“和美湘村”建设。 7月10日，北交所首批私募债正式挂牌，发行人分别为首创集团、石家庄交投集团、国泰租赁、无锡锡山金投、鸿仕达、骏创科技。债券合计发行规模27.6亿元，金融机构积极参与申购，4只债券票面利率创发行人公司债利率新低，2只债券为发行人首次亮相债券市场。债券品种包含科创债、乡村振兴债以及“京津冀协同发展”、“服务首都高质量发展”等贴标债券，具有良好的示范效应。7月23日，河南中豫信用增进有限公司在北交所成功完成首单信用增进公司债券发行，这也是河南省在北交所发行的首单公司债。 7月30日，中央政治局召开会议。会议强调，下半年要实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度；加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作；综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策；稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。 二 、信 用 债 发 行 整 体 情 况 7月产业债发行继续放量，带动信用债发行量、净融资环比增长。当月信用债发行量1.25万亿元，环比小幅增长但同比有所下降；净融资额3475亿元，环比增加570亿元，同比减少100亿元。1-7月累计，信用债发行量7.94万亿元，同比下降2.15%；净融资2.06万亿元，同比增加6817亿元。 7月主要等级信用债发行利率普遍下行，仅3年期AA级信用债平均发行利率环比上行。7月资金面边际宽松，资金利率中枢小幅下移，叠加资产荒延续，信用债发行利率进一步下行。当月3年期、5年期信用债金额加权平均发行利率分别为1.78%、1.99%，环比分别下行3.44bps、2.35bps。不过，6月以来信用评级监管收严，投资者风险偏好有所下降，导致7月部分AA级主体发行利率有所上行。当月3年期AA级信用债金额加权平均发行利率环比大幅上行22.12bps，但5年期AA级发行利率仍小幅下行2.25bps，主要原因是：当月一批融资成本偏高的弱资质AA级主体集中发行3年期债券，叠加3年期信用债整体发行数量偏低，因此抬高了3年期AA级信用债金额加权平均利率；该类弱资质主体难以发行5年期品种，未对5年期供给形成扰动，因此5年期AA级利率依旧小幅下行。 数据来源：Wind，东方金诚 7月信用债平均发行期限小幅缩短，不同性质企业债券期限走势分化。具体看，7月信用债金额加权平均发行期限环比缩短0.35年至3.45年。其中，城投债发行期限环比拉长0.63年至4.63年；产业类地方国企债、央企债和民企债发行期限分别为3.75年、2.95年和1.44年，环比分别缩短0.11年、0.86年和1.14年。 数据来源：Wind，东方金诚 7月信用债取消发行规模为133.60亿元，环比增加47.40亿元。当月央企债取消发行规模为82.50亿元，环比增加62.90亿元；地方国企债、城投债取消发行规模分别为36.50亿元、14.60亿元，环比分别减少1.50亿元、9.00亿元；民企债无取消发行。 数据来源：Wind，东方金诚 分主体评级看，7月各等级信用债发行量、净融资走势分化。具体看，7月AAA级信用债发行量同比、环比小幅增长，AA+级信用债同比、环比均有所下降，AA级信用债同比下降、环比增长；7月AAA级、AA+级和AA级信用债净融资分别为3190.95亿元、295.80亿元、-7.97亿元，其中AAA级同比下降、环比增长，AA+级同比、环比均有所下降，AA级同比、环比均有所增长。 数据来源：Wind，东方金诚 分券种看，7月各券种发行量、净融资表现分化。当月中票、企业债、超短融发行量环比增长，企业债、一般公司债、超短融和私募债发行量同比增长；同期超短融和私募债净融资环比、同比均有所增长，中票净融资环比增长，定向工具净融资同比增长，企业债、短融和定向工具存在净融资缺口。 二 、 城 投 债 发 行 情 况 7月城投债发行量2327.38亿元，环比、同比均有所减少；净融资缺口200.57亿元，环比收窄17.74亿元，同比收窄240.09亿元。据募集说明书披露，7月仅1只城投债募集资金明确用于乡村振兴领域项目建设，发行规模3.00亿元，其余城投债均为“借新还旧”。 数据来源：Wind，东方金诚 分区域来看，7月16个地区城投债发行量同比回落，12个地区存在净融资缺口。1-7月累计，仅7个地区城投债发行量同比增长，除浙江增加1293.31亿元外，其余6个地区增量均未超过50.00亿元；青海、辽宁和海南三地截至7月底未发行城投债；其余地区发行量均为同比下降。1-7月，共有23个地区城投债存在净融资缺口，12个地区净融资同比下降。 三 、 产 业 债 发 行 情 况 7月，产业债发行环比放量。当月发行量1.02万亿元，净融资3675.83亿元，环比均有所增加，但同比有所减少。7月科创债发行量为1345.27亿元，环比减少116.45亿元。 分企业性质看，7月各类企业产业债发行量、净融资走势分化，央企债、产业类地方国企债和民企债发行占比为39.98%、49.34%和10.69%。具体看，7月央企债发行规模同比下降、环比增长，产业类地方国企债发行量同比增长、环比下降，民企债发行量同比、环比均有所增长；同期央企债、产业类地方国企债和民企债净融资分别为1389.34亿元、1420.17亿元和866.32亿元，央企债、地方国企债净融资环比、同比均有所下降，民企债净融资环比、同比均有所改善。 数据来源：Wind，东方金诚 分行业1看，7月各行业信用债发行量、净融资走势分化，3个行业未发行信用债，4个行业存在净融资缺口。1-7月累计，共有17个行业信用债发行量高于去年同期，其中食品饮料、电力设备等10个行业同比增量超过百亿。净融资方面，1-7月各行业信用债净融资均为正，非银金融、计算机、家用电器、综合和钢铁行业净融资同比有所下降。 权利及免责声明： 本研究报告及相关信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，东方金诚保留与此相关的一切权利。建议各机构及个人未经书面授权，避免对上述内容进行修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。 本报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性及完整性由资料提供方/发布方负责。东方金诚已对该等资料进行合理审慎核查，但此过程不构成对其合法性、真实性、准确性及完整性的任何形式保证。 鉴于评级预测具有主观性和局限性，需提醒您：评级预测及基于此的结论可能与实际情况存在差异，东方金诚保留对相关内容随时修正或更新的权利。 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，不构成任何决策结论或建议。建议投资者审慎使用报告内容，自行承担投资行为及结果的责任，东方金诚不对此承担责任。 本报告仅授权东方金诚指定使用者按授权方式使用，引用时需注明来源且不得篡改、歪曲或进行类似修改。未获授权的机构及人士请避免获取或使用本报告，东方金诚对未授权使用、超授权使用或非法使用等不当行为导致的后果不承担责任。 地址：北京市丰台区丽泽路24号院平安幸福中心A座45-47层电话：86-10-62299800(总机)传真：86-10-62299803邮箱：DFJCPX@coamc.com.cn