2026年3月信用债发行情况回顾：产业债发行放量带动信用债发行量大幅回升

核心观点

3月产业债发行显著放量，带动信用债发行量和净融资环比、同比大幅回升。月内资金面保持宽松，叠加避险情绪推动，利率债收益率中枢下移，信用债整体发行利率延续小幅下行走势，但不同等级信用债发行利率走势存在分化。或受利率下行驱动，3月信用债金额加权平均发行期限环比拉长0.31年，但不同类型企业发行期限走势有一定分化。

发行结构

• 分主体级别看：3月各等级信用债发行量和净融资环比、同比普遍增长，但AA级净融资再度转负。
• 分券种看：3月各券种发行量环比、同比普遍增长，其中中票、一般公司债、超短融和私募债环比增量均超过千亿；除企业债和定向工具外，其他券种净融资均为正。

城投债发行情况

• 3月城投债发行量环比增长、同比下降，募集资金用途几乎全部为“借新还旧”，仅广东省新增1只规模为7.5亿元的城投债，用于向子公司增资。
• 分区域来看，当月18个地区城投债发行量环比回升，15个地区仍存在净融资缺口。

产业债发行情况

• 3月产业债发行量和净融资回升至近年同期高点，环比、同比均大幅增长，产业类地方国企债和央企债发行显著放量，其中产业类地方国企债发行占比维持高位。
• 分行业来看，多数行业发行量环比、同比均有所增长，食品饮料等6个行业存在净融资缺口。

关键数据

• 3月信用债发行量1.5万亿元，环比增长153.1%，同比增长23.6%；净融资额3523.5亿元，环比增长2380.9亿元，同比增长4765.0亿元。
• 3月3年期信用债金额加权平均发行利率为2.0%，环比下行6.3bps；5年期信用债金额加权平均发行利率为2.2%，环比下行5.9bps。
• 3月信用债金额加权平均发行期限环比拉长0.31年至3.40年，民企平均发行期限有所缩短。
• 3月信用债取消发行规模为86.0亿元，环比增加47.8亿元，但仍处历史低位。

研究结论

• 3月信用债市场整体表现活跃，产业债放量是主要驱动力。
• 资金面宽松和避险情绪推动信用债发行利率下行，但不同等级存在分化。
• 企业拉长久期锁定融资成本，以及科创债发行推动平均发行期限拉长。
• 城投债发行量环比回升但同比下降，多数地区仍存在净融资缺口。
• 产业债发行量和净融资大幅增长，地方国企债和央企债发行显著放量。