2026年8月6日海尔智家创牌与盈利修复卖方会议纪要

一、核心结论 1.海尔智家当前A股市值对应市盈率约10-11倍，港股估值更低，均处于历史低位；2026年初股价经历回调后，7月市场风格切换期间反弹幅度超10%，后续增长具备充足安全边际与长期空间。 2.公司短期经营承压源于2026年上半年国内家电内需走弱、铜铝塑料等原材料价格上行、资金阶段性偏好科技板块，以及占收入30%的北美业务受极端天气与关税扰动，该类压力多为短期偶发因素，而非长期趋势性问题。 3.中国市场及非美地区业务的经营利润率仍维持持续提升态势，叠加2026至2028年分红比例逐年提升、公司推出回购托底措施，长期成长逻辑清晰。 二、重点公司与核心事件分析 1.核心增长驱动因素（1）全球化创牌能力：公司拥有覆盖高端、大众、基础价位段的完整品牌矩阵，构建起领先的全球化品牌运营壁垒，为海外市场拓展与份额提升提供支撑。（2）细分业务增量：空调业务作为核心品类，具备持续增长潜力，海外市场盈利修复态势明确，新兴市场放量将成为后续增长的重要拉动力。（3）盈利支撑基础：中国与非美地区经营利润率持续优化，叠加分红与回购的股东回报机制，强化投资者对公司价值的信心。 三、后续关注方向 1. 海尔智家海外业务的具体盈利修复节奏，尤其是北美业务在关税政策、极端天气影响缓解后的恢复情况。 2.2026年下半年国内家电内需的复苏力度，以及铜铝塑料等原材料价格的波动走向，对公司利润率的实际影响程度。 3. 公司品牌矩阵在全球新兴市场的拓展进度，以及细分品类（如空调）的市场份额提升空间。 4.2026至2028年分红比例提升的具体实施细则，以及回购操作的落地规模，对公司估值与股价的潜在支撑效果。