2026年8月6日海尔智家创牌与盈利修复卖方会议纪要

一、核心结论

• 海尔智家当前A股市盈率约10-11倍，港股估值更低，处于历史低位；2026年7月反弹幅度超10%，后续增长具备安全边际与长期空间。
• 短期经营压力源于：国内家电内需走弱、原材料价格上涨、科技板块资金偏好、北美业务受极端天气与关税扰动，均为短期偶发因素。
• 中国市场及非美地区业务利润率持续提升，2026至2028年分红比例逐年提升，公司推出回购托底措施，长期成长逻辑清晰。

二、重点公司与核心事件分析

1. 核心增长驱动因素

• 全球化创牌能力：完整品牌矩阵覆盖高端至基础价位段，构建全球化品牌运营壁垒，支撑海外市场拓展。
• 细分业务增量：空调业务持续增长潜力明确，海外市场盈利修复态势明确，新兴市场放量将成为重要拉动力。
• 盈利支撑基础：中国与非美地区经营利润率持续优化，分红与回购强化投资者信心。

三、后续关注方向

1. 海外业务盈利修复节奏，尤其是北美业务在关税、极端天气影响缓解后的恢复情况。
2. 2026年下半年国内家电内需复苏力度，及原材料价格波动对公司利润率的影响。
3. 品牌矩阵在全球新兴市场的拓展进度，及细分品类（如空调）的市场份额提升空间。
4. 2026至2028年分红比例提升的具体实施细则，及回购操作的落地规模，对公司估值与股价的潜在支撑效果。