招财日报

全球市场观察

8月5日，A/H股同步上涨，沪指涨1.5%，深成指涨1.9%，创业板指涨1.3%，科创50涨近5%。半导体、有色和建材领涨，食品饮料、银行和公用事业下跌，风险偏好回升。恒生指数涨0.2%，恒生科技涨1.0%。原材料、工业和非必需消费领涨，能源、金融和公用事业收跌。南向资金净卖出13.98亿港元，其中阿里巴巴、腾讯和美团获最大净买入，中芯国际、华虹宏力和中移动遭净卖出。美元兑离岸人民币收于6.747，整体稳定。

日韩股市显著反弹，欧洲市场在纪录高位附近震荡。日经225涨2.3%，韩国KOSPI涨约5.0%，反映前期科技去杠杆后的空头回补及中东局势缓和预期。欧洲STOXX 600基本持平并续创收盘新高，西门子能源受业绩推动上涨，诺和诺德则因增长预期降温承压。

美股涨跌互现，传统行业业绩支撑道指，AI资本开支担忧压制纳指。标普500跌0.2%，纳指跌0.8%，道指涨0.5%并再创收盘新高。SpaceX跌13.6%，市场对高投入、现金消耗和估值的容忍度下降；英伟达逆势上涨，资金并未全面撤离科技，而是进一步集中于收入兑现和资本效率更清晰的公司。消费者服务、医药生物和原材料板块领涨，传媒、能源和汽车收跌。

美债收益率窄幅波动，2年期跌0.84个基点至4.18%，10年期升0.61个基点至4.62%，30年期约5.16%。美国7月ADP就业仅增加4.4万人，显著低于预期，但ISM服务业PMI升至54.1，需求仍有韧性且投入成本继续走高。债市因此同时交易就业降温与服务通胀黏性。

布伦特涨0.1%至79.45美元/桶，霍尔木兹海峡重开预期压制供应风险溢价；现货黄金涨4.1%至4,245.39美元/盎司，白银涨4.1%至62.01美元/盎司，受美元和利率回落推动。铜涨1.5%并创纪录高位，反映AI基础设施需求和供应约束仍强。比特币延续反弹，维持在6.5万美元附近。

行业点评

互联网-北美云大厂业绩超预期，投资启示包括：海外头部云厂商（亚马逊、微软、谷歌）2Q26业绩展现AI相关投资ROI持续提升趋势，云业务营收及利润增长显著好于预期带动整体集团盈利展望上调。管理层对云业务投资回报周期的拆解、在手订单所预示的需求持续给出清晰的披露，关注现金流情况及进一步关注投资效率的指引获得了市场的积极反馈。企业软件端，企业AI采用率正在提升，但不同赛道的收入转化进程表现分化。展望27-28年，各厂商云营收的同比增速或均有望超过资本开支的同比增速，使投资的ROI进一步清晰化。开源模型性价比持续提升的背景下，具备“为合适的工作提供合适的模型”的能力、底层基础设施资产具备很强的可互换性的龙头云厂商或将进一步受益。头部云厂商整体估值水平仍具备吸引力。海外板块推荐亚马逊（AMZN US）、微软（MSFTUS）和谷歌（GOOG US），中国厂商中推荐阿里巴巴（BABA US），此外建议关注Datadog（DDOG US）。

公司点评

中广核矿业（1164HK；买入；目标价：3.37港元）-短期利好催化，迎来买入良机。中广核矿业自2月份以来的股价回调在一定程度上已经反映了哈萨克铀矿行业的政策变化，以及中东冲突引发的高硫磺价格。短期内存在多个正面催化因素：在强劲的长期合同铀价支撑下，现货价格走势强韧；中东紧张局势缓和有助于稳定硫磺价格；哈原工（KAP LN，未评级）的硫酸厂预计将于2027年初投产，将有助于降低硫酸成本。继续看好铀行业良好的供需格局—供应偏紧的矿山产量以及AI驱动的核电需求。维持“买入”评级，基于净现值（NPV）的新目标价为3.37港元（NPV估值倍数从3.5倍下调至2.5倍，以反映矿业权的政策变化）。