锌市场月报：矿端扰动叠加内外分化，短期锌价或维持高位震荡

锌市场月报2026.8.4 矿端扰动叠加内外分化，短期锌价或维持高位震荡 -近期国内锌精矿端扰动频发，整体供需紧缺格局未现明显缓解，8月国产锌精矿加工费继续承压下行。冶炼端，8月冶炼厂以检修后复产为主，预计精锌产量环比有所增加。 -截至8月3日，Mysteel锌锭库存24.13万吨，较上月减少0.37万吨。整体下游消费表现偏弱，去化节奏持续偏缓。海外方面，LME锌库存于8月初回落至10万吨左右，且市场结构已由Contango转为Back，并扩大至约60美元/吨，进一步反映海外现货偏紧格局。 -在海外偏紧、国内偏弱的市场格局下，锌内外比价持续走低，现货出口窗口阶段性开启，然实际出口规模仍较为有限。 -结论及观点：短期锌价预计维持高位震荡运行。后续关注锌锭出口节奏及实际表现、LME结构及库存变化，以及国内库存能否出现实质性消化拐点。 -关注事件：社库走势、加工费，国内政策指引和需求表现。 矿端偏紧格局延续，加工费延续下行态势 Ø截至8月3日，国产周度TC均价降至-1150元/金属吨，进口锌精矿指数降至-99.13美元/干吨。国内近期矿山事故频发，安全督查力度持续加码，对矿山生产形成阶段性扰动，8月国产锌精矿加工费继续承压下行。 预计8月国内冶炼产量环比增加 Ø据SMM了解，国内供应端矿紧锭松的格局暂无改变。二季度后国内冶炼厂多以常规检修为主，精炼锌供应降幅有限；进入8月，冶炼厂以检修后复产为主，SMM预计8月精炼锌产量环比将增长2.4万吨。 国内社会库存维持高位，去化节奏持续偏缓 Ø截至8月3日，Mysteel锌锭库存24.13万吨，较上月减少0.37万吨。整体下游消费表现偏弱，去化节奏持续偏缓。 沪锌库存仍处于相对高位 Ø上期所数据显示，截至7月31日SHFE锌库存15.15万吨，环比上月基本持平，仍处于相对高位。 下游需求平淡，开工率低位徘徊 Ø二季度后，下游步入传统消费淡季，镀锌、压铸锌合金等主要下游行业订单明显走弱，对锌锭采购需求形成一定压制。整体来看，终端需求复苏节奏偏慢，短期消费端提振有限，需持续关注后续旺季预期兑现及政策端对需求的潜在拉动。 基本金属下游消费相关指标跟踪 内外比值持续低位运行 Ø在海外偏紧、国内偏弱的市场格局下，2026年以来锌内外比价持续回落。据SMM，7月以来部分国内持货商已开始积极寻求出口机会，目前出口主要流向东南亚现货市场，实际出口规模仍相对有限。关注后续内外比价走势、LME结构变化及出口利润的实际兑现情况。 LME锌库存延续低位，Cash-3M Back结构扩大 Ø自6月以来，LME锌库存持续下降，现货供应趋紧推动0-3升贴水快速走强，海外现货溢价不断抬升。截至8月初，LME库存下降至10万吨左右，LME锌市场结构由Contango转为Back，且Back结构扩大至60美元/吨附近，内外盘比价持续在低位徘徊。 近期LME锌净多持仓处于相对高位 Ø截至2026年7月24日，LME锌投资基金净多持仓48600手，近期净多持仓处于相对高位。 ILZSG：5月全球锌市场供应过剩收窄 Ø根据国际铅锌研究小组（ILZSG）数据，5月全球精炼锌市场供应过剩显著收窄至0.87万吨，较4月的4.34万吨大幅减少；但1-5月累计供应过剩16.3万吨，远超去年同期的4.4万吨。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号黄健云期货从业资格号：F0248912投资咨询资格号：Z0001412 和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司