锌市场周报：矿端支撑与库存压力共存，沪锌短期或维持震荡偏强

锌市场周报2026.5.11 矿端支撑与库存压力共存，沪锌短期或维持震荡偏强 -5月矿端紧缺局面未见改善，国内矿加工费已跌破历史低位。预计5月冶炼厂产量将下降至57.4万吨左右，但减产多源于常规检修和设备故障，尚未出现实质性减产，整体产量仍处于同期高位。 -截至5月11日，SMM锌锭库存为25.71万吨，较5月6日增加0.12万吨，较5月8日增加0.36万吨。消费端内需不足，出口亦无明显改善。五一假期下游企业放假天数同比增加，预计5月较难出现明显去库。同时，国内严查“票据”导致现货市场活跃度下降，对价格形成一定拖累。 -海外方面，上周五LME锌库存增加16175吨至11万吨，虽有所回升，但整体仍处于偏低水平。海外冶炼端，嘉能可旗下年产锌25-30万吨的Kazzinc冶炼厂在清理烟气抽排过程中发生爆炸，目前灾情已得到控制，实际减产情况尚不明确，预计影响量相对有限。 -结论及观点：偏强震荡，预计本周沪锌主力合约价格将主要运行于23500-24700元/吨区间。 -关注事件：社库走势、加工费，国内政策指引和需求表现。 国内矿供应仍相对紧张，锌精矿加工费降至历史低位 Ø截至5月8日，国产锌精矿加工费均价降至700元/金属吨，进口锌精矿加工费降至-45.75美元/干吨。上周国内冶炼厂持续谈判5月锌精矿加工费，部分地区加工费定价仍未出炉。据了解，近期锌内外比价持续低位，国内冶炼厂依旧积极抢购国产锌精矿，而5月整体国内精炼锌基本未见明显减产，市场整体对锌精矿需求旺盛，国内矿供需格局持续偏紧，多地锌精矿加工费跌势持续。 冶炼厂未见明显减产，预计5月精炼锌产量环比下降有限 Ø据SMM了解，国内矿加工费跌破历史低位，预计5月冶炼厂产量下降至57.4万吨左右，但多以常规检修和设备故障为主，暂未出现实际性减产，产量处于同期高位，原料库存下降至18.9天，矿端紧张加剧，供应端底部支撑较强。 国内社库小幅增加，去库进程相对缓慢 Ø截至5月11日，SMM锌锭库存25.71万吨，较5月6日增加0.12万吨，较5月8日增加0.36万吨。消费上内需不足，出口亦没有明显改善，五一假期下游企业放假天数同比增加，预计5月较难出现明显去库，同时国内严查“票据”，现货市场活跃度亦有下降，一定程度上对价格形成拖累。 沪锌库存仍处于相对高位 Ø上期所数据显示，截至5月8日SHFE锌库存14.67万吨，环比上周增加4470吨，仍处于相对高位。 下游终端消费表现平淡 Ø进入5月，部分锌下游企业在五一假期停产放假，影响了一部分锌锭需求，加上旺季逐渐过去，5月国内下游订单预计有所减少，相关开工随之下滑，再加上国内锌锭库存持续高位，整体消费对锌价形成压力。 锌锭进口窗口持续关闭 Ø上周沪伦比值回落至7.0附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭。国内方面，宏观情绪有所转好，基本面来看国内矿端紧张加剧，矿加工费跌破历史低位，供应端底部支撑较强。 上周LME锌库存增加，但仍处于偏低水平 Ø海外方面，上周五LME锌库存增加16175吨至11万吨，LME 0-3贴水扩大至12.78美元/吨。 近期LME锌净多持仓有所回升 Ø截至2026年5月1日，LME锌投资基金净多持仓34047手，近期净多持仓有所回升。 ILZSG最新预测：全球锌市场从过剩预期转向紧平衡 Ø根据国际铅锌研究小组（ILZSG）最新预测，2026年全球精炼锌市场将出现约1.9万吨的供应短缺。这一预测较2025年10月该机构曾预期的27.1万吨过剩出现重大逆转，反映了过去半年间全球锌供应端发生了显著收紧。ILZSG预计2026年全球精炼锌需求将增长1.3%至1400万吨，而精炼锌产量将增长1.4%至1399万吨。供需缺口虽小，但标志着全球锌市场正从此前的宽松格局向紧平衡过渡。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号黄健云期货从业资格号：F0248912投资咨询资格号：Z0001412 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制 和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司