合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 沪锌周评 2017/05/01 库存下降速度加快 锌价短期或震荡偏强 有色研究员：杨建君 职业证号：F3004603 联系电话：0531-81678956 电子邮箱：yangjj@oa.luzhengqh.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 摘要 据SMM，本周国产和进口锌精矿加工费均持稳，国产50品位锌精矿到厂加工费主流成交于3700-4100元/金属吨，报价变化不大，国内锌矿山开工稳定，产量小增。进口锌精矿成交主要集中于30-50美元/干吨，依然坚挺。 截止周五，伦锌现货贴水4.5美元/吨，较上周显著减小。上海市场0#现锌对1706合约升水300-360元/吨附近，较上周稍有收窄。 库存下降速度加快，周五沪锌总库存为11.5万吨，较上周大幅减少，其中期货库存为4.4万吨，也显著减少。周五LME总库存为34.9万吨，较上周下降，其中注册仓单和注销仓单均减少。根据SMM数据，沪粤津三地总库存较上周下降3.21万吨至16.8万吨。 小结：近期加工费变化不大，炼厂检修、下游压铸合金板块需求稳定，库存下降速度加快，现货维持较高升水，短期基本面暂不支持价格进一步下跌。技术面看近期锌价在春节以来震荡区间下沿受到了支撑，预计短期价格或震荡偏强。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 沪锌周评 一、行情综述 本周五伦锌收2626美元/吨，较上周上涨1. 59%，结束连续周阴线。成交量微降，持仓量小增。 本周五日盘沪锌主力1706合约收21 900元/吨，较上周上涨0.18%。本周 所有合约总成交量减少，持仓量均增加。 二、基本面分析 图1 国产及进口锌精矿加工费 数据来源：SMM，鲁证期货研究所 据SMM， 本周国产和进口锌精矿加工费均持稳，国产50品位锌精矿到厂加工费主流成交于3700-41 00元/金属吨，报价变化不大，国内锌矿山开工稳定，产量小增。进口锌精矿成交主要集中于30 -50美元/干吨，依然坚挺。 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 0 50 100 150 锌精矿加工费 进口加工费（左，美元/吨） 国产加工费（元/吨） 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 沪锌周评 图2 沪锌和伦锌现货升贴水 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 截止周五，伦锌现货贴水4.5美元/吨，较上周显著减小。上海市场0#现锌对1706合约升水300-360元/吨附近，较上周稍有收窄。 图3 锌进口利润 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 本周五沪伦比值变化不大，国内现货升水几乎持稳，因此锌进口亏损也持稳于300元/吨附近 的水平， 亏损幅度较小，贸易窗口将打开，进口货源将流入国内市场。 -200 0 200 400 600 -30 -20 -10 0 10 20 2016/06/20 2016/09/20 2016/12/20 2017/03/20 锌现货升贴水 LME锌升贴水（0-3） 美元/吨（左） 锌升贴水:最大值:上海有色 元/吨 -2500 -1500 -500 500 12000 17000 22000 2016/02 2016/04 2016/06 2016/08 2016/10 2016/12 2017/02 2017/04 锌进口利润（元/吨） 进口成本（左） 进口利润（右） 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 沪锌周评 图4 &图5 沪锌和伦锌显性库存 图4：上期所和LME锌总库存（吨） 图5：LME锌全球库存和仓单（吨） 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 显性库存方面，周五沪锌总库存为11.5万吨，较上周大幅减少，其中期货库存为4.4万吨， 也显著减少。 周五LME总库存为34.9万吨，较上周下降，其中注册仓单和注销仓单均减少。 国内外显性库存均快速下降，且处于近五年来低位，LME库存近期持续呈现流出状态，进口亏损近期大幅收窄，进口货源将流入国内市场，在LME数据上继续获得验证。 图6 上海、广东及天津现货库存 数据来源：SMM，鲁证期货研究所 0 500000 1000000 1500000 2011/05/24 2013/05/24 2015/05/24 交易所锌库存（周度，吨） 上期所锌库存 LME锌总库存 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 2016/02/25 2016/06/25 2016/10/25 2017/02/25 LME锌全球库存和仓单（吨） 总库存:LME锌 LME锌注册仓单 LME锌注销仓单 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 沪锌周评 根据SMM数据，沪粤津三地总库存较上周下降3.21万吨至16.8万吨，下降速度进一步加快。由于炼厂检修，下游压铸合金板块需求平稳，企业采购积极，库存消化较快。 三、总结及展望 据SMM， 本周国产和进口锌精矿加工费均持稳，国产50品位锌精矿到厂加工费主流成交于3700-41 00元/金属吨，报价变化不大，国内锌矿山开工稳定，产量小增。进口锌精矿成交主要集中于30 -50美元/干吨，依然坚挺。 截止周五，伦锌现货贴水4.5美元/吨，较上周显著减小。上海市场0#现锌对1706合约升水300-360元/吨附近，较上周稍有收窄。 库存下降速度加快，周五沪锌总库存为11.5万吨，较上周大幅减少，其中期货库存为4.4万吨，也显著减少。周五LME总库存为34.9万吨， 较上周下降，其中注册仓单和注销仓单均减少。根据SMM数据，沪粤津三地总库存较上周下降3.21万吨至16.8万吨。 小结：近期加工费变化不大，炼厂检修、下游压铸合金板块需求稳定，库存下降速度加快，现货维持较高升水，短期基本面暂不支持价格进一步下跌。技术面看近期锌价在春节以来震荡区间下沿受到了支撑，预计短期价格或震荡偏强。 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 沪锌周评 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，鲁证期货力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保证这些信息不发生任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。 本报告版权仅为鲁证期货有限公司所有。未经授权许可，任何机构和个人以任何形式所进行的引用、翻版、复制及向第三方传播等行为均可能承担法律责任。 附：鲁证期货股份有限公司及咨询产品简介 鲁证期货股份有限公司（以下简称公司）是经中国证监会批准，由齐鲁证券有限公司控股，在山东省工商局注册登记的专业期货公司。公司总部设于山东济南，注册资本7.5亿元。公司业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所三家商品期货交易所和中国金融期货交易所席位，是中国金融期货交易所全面结算会员。 公司研究所具有强大研发能力，现有研究人员30余人，均为研究生以上学历，部分人员具有海外留学经历。目前研究所可以提供一系列投资咨询服务，包括：微信服务、定期报告、调研报告、策略报告以及风险管理等服务。