核心矛盾：上一交易日，降息预期和LME低库存支撑锌价，偏强震荡。从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，冶炼端利润修复较好，供给端缓慢从偏紧过渡至过剩，预计本月加工费还将走强。矿端则因为海外矿今年增量颇多，整体呈宽松逻辑。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。库存近期持续累库，并且七地库存已经突破了11万吨。需求端方面，传统消费淡季表现较为疲软，整体水平保持偏弱运行。LME库存持续下降，有一定挤仓风险，空头需谨慎。不过从过往情况来看，海外社库较为集中，LME库存容易一下子上升很多造成锌价的下坠。短期内，警惕LME库存变动，观察宏观，偏强震荡。
利多因素：
- 库存仍处在历年低位，绝对水平不高。
- 降息以及反内卷政策。
- 冶炼厂减停产，供给端扰动。
利空因素：
- 需求增速放缓。
- 下游逢低采买，锌价支撑力度不足。
- 矿端宽松，TC上涨。
重要新闻：据SMM沟通了解，截至本周一（8月11日），SMM七地锌锭库存总量为11.92万吨，较8月4日增加1.19万吨，较8月7日增加0.60万吨，国内库存增加。
锌现货数据：
- SMM 0#锌均价22530元/吨，日涨600.27元，涨幅2.68%。
- SMM 1#锌均价22460元/吨，日涨600.27元，涨幅2.68%。
- 上海升贴水-45元/吨，日跌12.5%。
- 广东升贴水-65元/吨，日跌7.14%。
- 天津升贴水-55元/吨，日跌5.1%。
- LME 0-3个月锌价2827美元/吨，日跌140.5美元，跌幅4.06%。
- LME 3-15个月锌价2771美元/吨，日跌69美元，跌幅2.4%。
锌期货库存：
- 沪锌主力合约22515元/吨，日涨1500元，涨幅0.67%。
- 沪锌仓单总计14346吨，日增243吨，增幅0.2%。
- 伦锌库存总计81500吨，日减3450吨，跌幅4.06%。
研究结论：
- 短期内，警惕LME库存变动，观察宏观，偏强震荡。
- 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，建议多做空沪锌主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间22700元。
- 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，建议空做多沪锌主力期货合约，套保比例50%，建议入场区间21700元。
