南华铅日报：需求与预期支撑，偏强震荡20250811

南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华期货铅风险管理报告 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441林嘉玮从业资格证号：F03145451 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年8月11日 铅价格波动率（日度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 最新价格 预测区间 当前波动率 当前波动率历史百分位 16845 16300-17500 7.54% 10.8% source：同花顺,南华研究 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心价格下跌 多 做空沪铅主力期货合约 沪铅主力期货合约 卖出 75% 17400 暂无 沪铅期权 暂无 暂无 暂无 原料管理 原料库存较低，担心价格上涨 空 做多沪铅主力期货合约 沪铅主力期货合约 买入 50% 16500 暂无 沪铅期权 暂无 暂无 暂无 铅风险管理建议（日度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：南华研究 核心矛盾： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 上一交易日，铅价受旺季需求与降息预期支撑，偏强震荡。从基本面来看，原生铅方面，开工率相对再生铅保持强势，且副产品收益稳定。再生铅方面，新产能释放叠加检修结束，上月再生铅产量有所增加，目前再生铅成本仍能支撑铅价。近期需求端，逼近旺季，生产备库意愿加强。不过目前累库情况较为严重，LME的铅锭库存居高不下，同时国内库存也处于持续累库状态。目前主要观察下游的采买情绪以及消费旺季对铅影响几何。短期内，偏强震荡为主，具体需观察去库情况以及下游接货和开工。 利多因素： 1.铅精矿供应偏紧。 2.冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。 3.再生铅受原材料影响，开工率较低。 利空因素： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1.需求不及预期。 2.库存累库。 3.宏观扰动。 重要新闻： 据SMM再生铅现货交易指数显示，今日再生精铅采购情绪为0.51，再生精铅出货情绪为1.26。目前，再生精 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 铅散单价格相比电解铅仍无优势，下游企业接货意愿差，持货商出货积极性亦不高。 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 铅盘面价格(日度) 沪铅主力 元/吨 16845 -30 -0.18% 沪铅连续 元/吨 16790 -35 -0.21% 沪铅连一 元/吨 16845 -30 -0.18% 沪铅连二 元/吨 16850 -50 -0.3% LME铅收盘价 美元/吨 2003.5 -3.5 -0.17% LME0-3升贴水 美元/吨 -31.29 - - 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 source：同花顺,南华研究,SMM 单位 最新数量 日增减 日增减幅 沪铅仓单：总计 吨 58482 -174 -0.3% 沪铅库存周度 吨 62334 - - 伦铅库存：总计 吨 268375 -1025 -0.38% 铅期货库存(日度) source：SMM,同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 国产TC 元/吨 500 进口TC 美元/吨 -65 铅冶炼利润 元/吨 38.3 再生铅利润 元/吨 -998 铅精废价差 元/吨 25 铅进阶数据（日度） source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 地区 单位 最新价 上海 元/吨 9975 安徽 元/吨 10325 湖南 元/吨 10225 广东 元/吨 10225 河南 元/吨 10275 山东 元/吨 10225 福建 元/吨 10125 广西 元/吨 10225 四川 元/吨 10325 江苏 元/吨 10075 山西 元/吨 10125 河北 元/吨 10175 全国废电瓶均价 LME铅0:3收盘价和沪铅主力合约收盘价 元/吨 LME铅0:3收盘价(右轴) 沪铅主力合约收盘价 美元/吨 20000 3000 17500 2000 15000 12500 1000 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 沪铅连续收盘价 元/吨 沪铅连续收盘价 20000 17500 15000 12500 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：同花顺,南华研究 沪铅期货市场成交与持仓 手 成交量：沪铅指数 持仓量：沪铅指数 400000 300000 200000 100000 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 25/06 source：同花顺,南华研究 SMM1#铅均价和沪铅主力合约收盘价 元/吨 SMM1#铅均价 沪铅主力合约收盘价 20000 17500 15000 12500 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 24/12 25/03 25/06 source：SMM,南华研究,同花顺 SMM1#铅锭均价季节性 元/吨 2022 2023 2024 2025 20,000 17,500 15,000 12,500 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 LME铅库存总计季节性 吨 2021 2022 2023 2024 2025 200,000 100,000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 SHFE精炼铅库存总计季节性 吨 2021 2022 2023 2024 2025 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 原生再生利润对比 元/吨 1000 再生铅利润 铅冶炼利润（加工）(右轴) 元/吨 1000 500 0 0 -1000 -500 21/08 21/12 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 25/04 source：SMM,南华研究 电解铅月度产量及同比 万吨 SMM电解铅月度产量 SMM电解铅月度产量同比(右轴) 0.3 30 0.2 0.1 25 0 -0.1 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 25/06 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 再生精铅月度产量季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 40 30 20 10 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 铅蓄电池周度开工率季节性 % 2021 2022 2023 2024 2025 100 75 50 25 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 铅蓄电池月度开工率（分类型） % 100 铅蓄电池月度开工率：起动型 铅蓄电池月度开工率：固定型 铅蓄电池月度开工率：牵引型 75 50 25 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 25/06 source：SMM,南华研究 铅蓄电池周度开工率（分地区） % 100 铅蓄电池周度开工率：江苏 铅蓄电池周度开工率：浙江 铅蓄电池周度开工率：江西 铅蓄电池周度开工率：湖北 铅蓄电池周度开工率：河北 75 50 25 0 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 25/06 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期