南华锌日报：LME低库存与降息预期支撑，日内窄幅震荡20250811

2025年8月8日 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号： Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 核心矛盾： 上一交易日，降息预期和LME低库存支撑锌价，整体呈窄幅震荡。从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，冶炼端利润修复较好，供给端缓慢从偏紧过渡至过剩，预计本月加工费还将走强。矿端则因为海外矿今年增量颇多，整体呈宽松逻辑。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。库存近期持续累库，并且七地库存已经突破了10万吨。但LME的锌锭库存目前来看能给锌锭提供一定的支撑。需求端方面，传统消费淡季表现较为疲软，整体水平保持偏弱运行。短期内，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时关注供给端扰动，预计下方空间有限，维持震荡。 利多因素： 1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。2.降息以及反内卷政策。3.冶炼厂减停产，供给端扰动。 利空因素： 1.需求增速放缓。2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。3.矿端宽松，TC上涨。 重要新闻： 无。