南华锌日报：窄幅震荡，观望宏观与库存为主20250606

核心矛盾：上一交易日，锌价窄幅震荡。基本面方面，供给端在下半年预期宽松，但当前库存处于历年低位，沪伦比值走弱及进口盈亏负值导致进口窗口关闭。锌精矿进口增量明显，6月TC走强至3600元/金属吨，市场已预期供给宽松。需求端保持稳定。宏观方面，锌价受有色金属板块波动，需关注贸易及消费政策影响。短期内锌价预计偏弱震荡，重心下移，长期看跌，建议逢高沽空。

利多因素：

1. 库存处于历年低位，绝对水平不高。
2. 降息及消费利好政策。
3. 冶炼厂减停产。

利空因素：

1. 需求不及预期及宏观不确定性。
2. 下游逢低采买，锌价支撑力度不足。
3. 远期宽松预期。

最新价格预测区间： 当前波动率：12.88% 当前波动率历史百分位：16.0% 预测区间：21500-22800元/吨

现货敞口策略推荐： 套保工具：沪锌主力期货合约 买卖方向及比例：

• 产成品库存偏高，担心价格下跌：卖出沪锌主力期货合约，比例75%，建议入场区间22700元/吨。
• 原料库存较低，担心价格上涨：买入沪锌主力期货合约，比例50%，建议入场区间21700元/吨。

重要新闻：无。

锌现货数据：

• SMM 0#锌均价：22850元/吨，下跌60元，跌幅0.26%。
• SMM 1#锌均价：22780元/吨，下跌60元，跌幅0.26%。
• 上海升贴水：455元/吨，下跌55元，跌幅10.78%。
• 广东升贴水：375元/吨，下跌35元，跌幅8.54%。
• 天津升贴水：365元/吨，下跌75元，跌幅17.05%。
• LME 0-3个月锌价：2701.5美元/吨，下跌5美元，跌幅0.18%。
• LME 3-15个月锌价：2701.5美元/吨，下跌42.77美元，跌幅0.85%。
• 锌沪伦比：800.41。

锌期货库存：

• 沪锌仓单总计：20046吨，日增2845吨，增幅14.64%。
• 沪锌仓单上海：0吨，日增100吨。
• 沪锌仓单广东：9776吨，日增2817.94吨。
• 沪锌仓单浙江：0吨，日增100吨。
• 沪锌仓单江苏：0吨，日增100吨。
• 沪锌仓单天津：1027吨，日增100吨。
• 伦锌库存总计：136275吨，日减1075吨，跌幅0.78%。
• 伦锌库存亚洲：136275吨，日减1075吨，跌幅0.78%。
• 伦锌库存欧洲：0吨，日增100吨。
• 伦锌库存北美洲：0吨，日增100吨。
• 伦锌注册仓单总计：73150吨，日减1750吨，跌幅2.34%。

锌现货进口利润：

• 进口盈亏：最新价-5000元/吨。

远期加工费：

• SMM进口锌精矿周度加工费：20-30美元/干吨。
• SMM国产锌精矿周度加工费：20-30美元/金。

库存季节性：

• 上期所锌日库存：2021-2024年数据及2025年预测。
• LME锌库存：2021-2025年数据及季节性分析。