铅日报：铅价昨日日内窄幅震荡 低库存与下游需求走弱同时作用增加后市不确定性

华泰期货研究院 基本金属部 师橙 银铅研究员  021-68758689  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 进口盈利依旧高企 铅CIF溢价出现上调 2018-9-14 进口盈利水平再度居高 境外库存货有内流倾向 2018-09-05 铅价继续反弹 持货商报价增多下游采购复苏却仍不明显 2018-08-09 境外库存到港 今日铅价大幅下跌 2018-07-30 华泰期货|铅日报 2018-10-30 铅价昨日日内窄幅震荡 低库存与下游需求走弱同时 作用增加后市不确定性 铅日报摘要: 现货市场：昨日日内铅价格呈现出高位震荡格局，持货商报价数量增加，并且一些持货商出现了小幅让渡升贴水以求出货的情况，这似乎表现出持货商在目前价位上出货的意愿较强。而在下游方面，下游消费逐渐转向清淡的情况依旧持续，下游补库也同样相对谨慎，散单成交有限。 库存情况：昨日上期所沪铅仓单小幅下降25吨至3,621吨，而上周沪铅仓单则是出现了3,374吨的大幅下跌，这也是为何目前铅品种在下游需求逐渐转淡之际，行情却海能保持相对强劲的一个较为重要的因素之一，而倘若库存下降的情况继续，那么未来也或许会给予企图逼仓的头寸更好的条件。 进口盈亏情况：目前，虽然人民币中间价格持续走弱，并且LME贴水也出现了小幅收窄，不过由于国内铅价格的走势相较于伦铅而言，仍然呈现出相对较强的走势，而这其中的较为重要的原因则是国内铅品种库存水平于近期呈现出持续不断地走低的态势，因此目前铅品种国内进口盈利水平仍然能够达到400-500元/吨的水平。 废旧电池价格跟踪：昨日废旧电瓶价格与上周五的水平保持不变，不过这也与铅价格窄幅震荡的情况相呼应，近期总体而言，废旧电瓶价格波动与铅价格波动的相关性明显呈现出走高的趋势，这也说明未来随着再生铅产能占比进一步增加之后，对于废旧电瓶的供需情况或将成为一个新的热点。 操作建议： 目前铅下游需求出现逐渐减弱的情况，但与此同时，铅的库存情况却呈现出持续大幅下降的态势，故此这两股相对矛盾的力量或会使得铅价格未来走势呈现较为复杂的态势，单边操作可以暂时停止，不过持有现货的企业可以考虑在高价位卖出看涨期权以收取一定权利金。 后市关注重点： 库存是否继续维持在低位 下游蓄电池企业需求情况 进口盈利水平 华泰期货|铅日报 2018-10-30 2 / 8 铅市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 哈铅 上海 Pb1811 - 150 上升25 Pb1811上升75（11:00） 南方 上海 Pb1811 + 125 下降15 Pb1811上升75（11:00） 金沙 上海 Pb1811 + 300 持平 Pb1811上升75（11:00） 双燕 上海 暂无报价 —— —— 南华 广东 SMM1# - 60 下降10 SMM1#上升50 豫光 河南 SMM + 50 下降25 SMM1#上升50 金利 河南 暂无报价 —— —— 永宁 河南 SMM - 50 持平 SMM1#上升50 水口山 湖南 SMM + 75 下降25 SMM1#上升50 众德 湖南 SMM1# - 50 持平 SMM1#上升50 江西 江铜 暂无报价 —— —— 云南小厂 云南 SMM1# - 125 持平 SMM1#上升150 资料来源：SMM 华泰期货研究院 昨日日内铅价格呈现出高位震荡格局，持货商报价数量增加，并且一些持货商出现了小幅让渡升贴水以求出货的情况，这似乎表现出持货商在目前价位上出货的意愿较强。而在下游方面，下游消费逐渐转向清淡的情况依旧持续，下游补库也同样相对谨慎，散单成交有限。 华泰期货|铅日报 2018-10-30 3 / 8 行业要闻 1.安徽超威环保科技有限公司年产20万吨再生铅扩建项目于昨日奠基 2.据SMM统计，9月SMM国内再生铅冶炼厂开工率达55.67%，环比上涨5.35%。 3.据上海有色网（SMM）调研，10月8日至12日当周，SMM铅蓄电池企业周度开工率为68.91%，较节前上升9.51个百分点。进入10月，虽因气候转凉，电动自行车及汽车蓄电池市场终端消费出现转淡迹象。 4.据SMM调研，此次环保组入驻湖南、安徽地区，环保检查时间约为两周，安徽地区主要为太和地区再生铅炼厂影响较大，湖南地区地区当前主要为郴州部分原生铅炼厂受影响，预计本轮环保回头看共影响安徽地区再生精铅产量约5000吨，湖南地区原生铅产量大约在1500吨左右。 5.据道琼斯10月5日消息，美国商 务部公布的数据显示，美国8月未加工精炼铅进口为30,253,111千克，高于7月的27,475,372千克，今年前8个月进口总计为308,527,675千克。商务部同时公布，美国8月铅出口为5,766,467千克，高于7月的1,555,365千克，今年1-8月出口总计达到12,202,759千克。 6.为进一步防控TI排放的环境风险，完善铅锌工业水污染物排放控制要求，日前，生态环境部发布国家环境保护标准《铅、锌工业污染物排放标准》。 7.据道琼斯9月17日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG) 周一发布的报告显示，2018年1-7月全球铅市场供应短缺3.8万吨，去年同期为供应短缺13.5万吨。 8.作为国内铅蓄电池龙头企业，超威集团正在不断开发性能更优异的铅炭电池产品。黄伟国介绍，超威集团在铅炭电池方面进行了较为系统的研究。碳材料的作用机理包括电催化机理、导电机理、位阻机理等，由于种类不同，机理也不同。超威集团的研发团队从不同碳材料出发，根据不同材料的结构特性和指标特征，进行探索和研究，逐步找出最恰当的反应机理。 9.天能动力2018年8月31日发布上半年业绩公告。铅电池传统领域盈利稳定，龙头地位进一步巩固。值得注意的是，报告期内，特殊用途电池销售收入人民币11.35亿，同比增长30.18%。说明铅电池除了在电动自行车和电动三轮车市场广泛运用，还在其他领域大有作为。 10.我国科学家率先用稻壳制备出铅炭电池相较于普通铅酸电池，铅炭电池的循环寿命提高6倍、充电速度提高8倍、放电功率提高3倍，同时具有成本低的优势。 华泰期货|铅日报 2018-10-30 4 / 8 库存变化情况 昨日上期所沪铅仓单小幅下降25吨至3,621吨，而上周沪铅仓单则是出现了3,374吨的大幅下跌，这也是为何目前铅品种在下游需求逐渐转淡之际，行情却海能保持相对强劲的一个较为重要的因素之一，而倘若库存下降的情况继续，那么未来也或许会给予企图逼仓的头寸更好的条件。 此外，与此同时，离开中国最近的马来西亚巴生港库存在本周也同样呈现出一路大幅下跌的情况，上周累计下降2,075吨。虽然目前铅品种国内进口盈利水平由于人民币中间价格持续走弱的影响而较此前出现了较大的下跌，但是由于国内库存的大幅降低，或许也会刺激了国内贸易商加大境外库存采购的动机。 图 1： 上期所库存 单位：吨 图 2： LME巴生港库存 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 期货合约持仓变化 昨日,沪铅品种在日内呈现出高位震荡格局，而与此同时Pb1812合约持仓变化也相对有限，多头持仓小幅上涨97手，而空单则是上涨240手。 而在成交量方面，昨日成交量也同样与上周五基本持平。这或许也将说明铅价震荡的格局或将持续。 3,00018,00033,00048,0002018/01/022018/03/022018/05/022018/07/022018/09/02库存期货:铅 8,00013,00018,00023,00028,000