华泰期货研究院 基本金属部 师橙 银铅研究员  021-68758689  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 进口盈利依旧高企 铅CIF溢价出现上调 2018-9-14 进口盈利水平再度居高 境外库存货有内流倾向 2018-09-05 铅价继续反弹 持货商报价增多下游采购复苏却仍不明显 2018-08-09 境外库存到港 今日铅价大幅下跌 2018-07-30 华泰期货|铅日报 2018-10-11 低库存与下游需求偏弱的矛盾使铅价近期陷入宽幅 震荡 铅日报摘要: 现货市场：昨日上午时段（及前日夜盘），沪铅价格几乎回吐前一日的上涨幅度，而从持货商升贴水报价上来看，基本也与前一日维稳，并未因价格出现波动而产生太大的调整。而对于下游蓄电池企业而言，则仍然是补库相对谨慎。 库存情况：昨日上期所铅仓单小幅上涨230吨，不过这与以往月份靠近交割之日时的库存增长速度相比仍然明显偏慢，而通常在交割时段过后，上期所铅仓单便会立刻出现下降的情况。而若在交割之前并未形成有效的库存累计，那么在价格时段之后，上期所期货仓单下降甚至或将创出历史新低。 进口盈亏情况：目前虽然人民币中间价格持续呈现出走弱的情况，但是由于国内铅价格相较于伦铅而言相对强劲，外加伦铅市场贴水已经扩大至-26.75美元/吨，故而目前国内铅品种的进口盈利水平仍然接近1,000元/吨的水平，而这样的进口盈利水平仍然有可能吸引境外库存的内流。 蓄电池价格跟踪：在国庆假期过后，国内废旧电瓶价格与国庆之前持平，而按照目前废旧电瓶以及再生铅价格测算，目前再生铅炼厂利润空间料下降至150-200元/吨。 操作建议： 此前若有18,300至18,400一线入场空单，则建议可以先暂时离场，或带上150-200点的止损继续持有。空仓者暂时先以观望态度对待。 后市关注重点： 库存是否继续维持在低位、下游蓄电池企业采购积极性能否回升 进口盈利水平是否持续维持在高位 华泰期货|铅日报 2018-10-11 2 / 8 铅市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 哈铅 上海 Pb1811 + 100 下降125 Pb1811下降180（11:00） 金沙 上海 Pb1810 + 350 —— Pb1810下降195（11:00） 双燕 上海 Pb1810+ 125 上升50 Pb1810下降195（11:00） 蒙自 上海 暂无报价 —— —— 南华 广东 SMM1#平水 持平 SMM1#下降125 岷山 河南 SMM1# + 100 —— SMM1#下降125 金利 河南 暂无报价 —— —— 永宁 河南 SMM1#平水 持平 SMM1#下降125 水口山 湖南 SMM1# + 60 持平 SMM1#下降125 众德 湖南 SMM1# - 50 持平 SMM1#下降125 云南小厂 云南 SMM1# - 200 持平 SMM1#下降125 资料来源：SMM 华泰期货研究院 昨日上午时段（及前日夜盘），沪铅价格几乎回吐前一日的上涨幅度，而从持货商升贴水报价上来看，基本也与前一日维稳，并未因价格出现波动而产生太大的调整。而对于下游蓄电池企业而言，则仍然是补库相对谨慎，散单市场成交偏淡，市场成交主要以长单为主。 行业要闻 华泰期货|铅日报 2018-10-11 3 / 8 1.据SMM调研，此次环保组入驻湖南、安徽地区，环保检查时间约为两周，安徽地区主要为太和地区再生铅炼厂影响较大，湖南地区地区当前主要为郴州部分原生铅炼厂受影响，预计本轮环保回头看共影响安徽地区再生精铅产量约5000吨，湖南地区原生铅产量大约在1500吨左右。 2.据道琼斯10月5日消息，美国商 务部公布的数据显示，美国8月未加工精炼铅进口为30,253,111千克，高于7月的27,475,372千克，今年前8个月进口总计为308,527,675千克。商务部同时公布，美国8月铅出口为5,766,467千克，高于7月的1,555,365千克，今年1-8月出口总计达到12,202,759千克。 3.为进一步防控TI排放的环境风险，完善铅锌工业水污染物排放控制要求，日前，生态环境部发布国家环境保护标准《铅、锌工业污染物排放标准》。 4.据道琼斯9月17日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG) 周一发布的报告显示，2018年1-7月全球铅市场供应短缺3.8万吨，去年同期为供应短缺13.5万吨。 5.作为国内铅蓄电池龙头企业，超威集团正在不断开发性能更优异的铅炭电池产品。黄伟国介绍，超威集团在铅炭电池方面进行了较为系统的研究。碳材料的作用机理包括电催化机理、导电机理、位阻机理等，由于种类不同，机理也不同。超威集团的研发团队从不同碳材料出发，根据不同材料的结构特性和指标特征，进行探索和研究，逐步找出最恰当的反应机理。 6.根据上海有色网（SMM）调研，8月铅精矿企业开工率为75.6%，环比上升3.5%，SMM预计，9月铅精矿企业开工率或将上升约5%。 7.根据上海有色网（SMM）调研，8月铅蓄电池企业开工率为56.96%，环比上升1.59%，同比下降13.13%。 8.天能动力2018年8月31日发布上半年业绩公告。铅电池传统领域盈利稳定，龙头地位进一步巩固。值得注意的是，报告期内，特殊用途电池销售收入人民币11.35亿，同比增长30.18%。说明铅电池除了在电动自行车和电动三轮车市场广泛运用，还在其他领域大有作为。 9.近日，安徽界首某大型再生铅炼厂完成设备检修（该炼厂自7月中旬开始设备检修停产），已于上周末开始原料采购，本周一恢复正常生产。近期安徽地区总体铅供应量得到回升，目前当地再生精铅产量达1300吨/日左右，供应量恢复至7月初水平。 10.据SMM调研了解，由于原料价高冶炼亏损，近期河南地区有两家中型再生铅炼厂进入停工状态，当地还原铅日产量较7月初约减少500-600吨/日，还原铅供应紧张。目前河南地区除持证规模炼厂维持正常产量外，大部分在产炼厂目前开工率在40-50%。当地精铅厂 华泰期货|铅日报 2018-10-11 4 / 8 反映，由于当地还原铅货源紧缺，还原铅采购困难价格较为坚挺，导致再生精铅成本上涨。目前河南地区再生精铅价格已对SMM1#铅升水报价，但由于再生铅价格优势消失，当地再生精铅散单成交较为困难。 11.我国科学家率先用稻壳制备出铅炭电池相较于普通铅酸电池，铅炭电池的循环寿命提高6倍、充电速度提高8倍、放电功率提高3倍，同时具有成本低的优势。 库存变化情况 昨日上期所铅仓单小幅上涨230吨，不过这与以往月份靠近交割之日时的库存增长速度相比仍然明显偏慢，而通常在交割时段过后，上期所铅仓单便会立刻出现下降的情况。而若在交割之前并未形成有效的库存累计，那么在价格时段之后，上期所期货仓单下降甚至或将创出历史新低。 此外，在国庆期间马来西亚巴生港库存也同样呈现出持续下降的态势，累计下跌达到675吨，由于巴生港离开中国距离相对较近加之目前国内铅品种进口盈利窗口仍然处于打开的状态，故此境外库存内流的可能性依旧较大。 图 1： 上期所库存 单位：吨 图 2： LME巴生港库存 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 期货合约持仓变化