铅日报：铅价再度陷入震荡格局，下游需求转淡较难逆转

华泰期货研究院 基本金属部 师橙 银铅研究员  021-68758689  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 铅价昨日日内窄幅震荡 低库存与下游需求走弱同时作用增加后市不确定性 2018-10-30 进口盈利水平再度居高 境外库存货有内流倾向 2018-09-05 铅价继续反弹 持货商报价增多下游采购复苏却仍不明显 2018-08-09 境外库存到港 今日铅价大幅下跌 2018-07-30 华泰期货|铅日报 2018-11-08 铅价再度陷入震荡格局 下游需求转淡较难逆转 铅日报摘要: 现货市场：昨日铅价格仍然延续着自本周初以来便开始出现了不端走低的情况，截止午后收盘已经几乎回吐上周四由于环保突发事件影响而带来的所有涨幅。而在持货商升贴水报价上也可以发现，多数持货商还是采取了下调升贴水报价以求出货的策略，这依然显示市场对于后市铅价格并不存在太强的信心。下游按需逢低补库，散单市场成交一般。 库存情况：昨日上期所沪铅仓单与前一日相比出现了101吨的上涨，本周以来累计上涨达到300吨，一般而言参考过往月份的经验，在临近每月交割时段时，上期所库存一般都会呈现出一定的上涨，并且上涨速度会相对较快，故此目前的上涨速度仍然较此前6、7月份相比明显偏慢，而在目前11月，倘若库存情况无法在交割前得到一定累计，那么交割时段过后仓单再度出现下降之际，将仍有可能在创出年内的库存新低，当下需重点关注在交割时段前库存的累计情况。 进口盈亏情况：本周初铅品种到岸CIF溢价从此前的165美元下降至150美元，加之LME伦铅市场贴水一度最大扩大至28美元/吨，而截至最新数据，也维持在22.75美元/吨的位置，因此使得目前国内铅品种进口盈利水平维持在1,300元/吨的水平之上，而目前国内库存情况又相对偏低，故此后市也有可能会再度引发一波境外库存内流的情况，不过由于上文已经提及，马来西亚巴生港库存并未出现明显的下降，这或是由于当下下游需求确实较为清淡所致，因此即便有内流，料也不会对国内的库存偏低的情况产生根本性的改变。 废旧电池价格跟踪：昨日废旧电瓶价格与前一交易日相比下降约50元/吨，而目前铅价格继续回落，即便废旧电瓶价格出现了相应的下跌，但是料目前再生铅生产利润仍然并不算十分可观。然而同样由于下游需求的清淡，故而预计无论从任何角度来看，目前再生铅炼厂生产积极性都不会太高。铅品种供需两淡格局或将继续持续。 操作建议：本周以来，铅价格出现了明显的回落，说明上周由于环保突发事件而造成的铅价格在短时内的上涨并不具有可持续性，故而目前操作上有卖出套保需求的企业可以伺机入场，或者继续此前的卖出虚值看涨期权的操作。 后市关注重点： 库存是否继续维持在低位 下游蓄电池企业需求情况 进口盈利水平 华泰期货|铅日报 2018-11-08 2 / 8 铅市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 哈铅 上海 Pb1811 - 220 下降95 Pb1811下降150（11:00） 蒙自 上海 Pb1812 + 150 —— —— 金沙 上海 Pb1811 + 105 下降95 Pb1811下降150（11:00） 双燕 上海 暂无报价 —— —— 南华 广东 SMM1# - 100 持平 SMM1#下降120 豫光 河南 暂无报价 —— —— 岷山 河南 SMM1# + 25 持平 SMM1#下降150 永宁 河南 暂无报价 —— —— 水口山 湖南 SMM1#平水 持平 SMM1#下降150 众德 湖南 SMM1# - 15 上升35 SMM1#下降150 银星 湖南 暂无报价 —— —— 金贵 湖南 暂无报价 —— —— 云南小厂 云南 SMM1# - 150 持平 SMM1#下降150 资料来源：SMM 华泰期货研究院 昨日铅价格仍然延续着自本周初以来便开始出现了不端走低的情况，截止午后收盘已经几乎回吐上周四由于环保突发事件影响而带来的所有涨幅。而在持货商升贴水报价上也可以 华泰期货|铅日报 2018-11-08 3 / 8 发现，多数持货商还是采取了下调升贴水报价以求出货的策略，这依然显示市场对于后市铅价格并不存在太强的信心。下游按需逢低补库，散单市场成交一般。 行业要闻 1.安徽超威环保科技有限公司年产20万吨再生铅扩建项目于昨日奠基 2.上周济源市启动重污染天气应急应对，部分炼厂关停。 3.据上海有色网（SMM）调研，10月8日至12日当周，SMM铅蓄电池企业周度开工率为68.91%，较节前上升9.51个百分点。进入10月，虽因气候转凉，电动自行车及汽车蓄电池市场终端消费出现转淡迹象。 4.据SMM调研，此次环保组入驻湖南、安徽地区，环保检查时间约为两周，安徽地区主要为太和地区再生铅炼厂影响较大，湖南地区地区当前主要为郴州部分原生铅炼厂受影响，预计本轮环保回头看共影响安徽地区再生精铅产量约5000吨，湖南地区原生铅产量大约在1500吨左右。 5.据道琼斯10月5日消息，美国商 务部公布的数据显示，美国8月未加工精炼铅进口为30,253,111千克，高于7月的27,475,372千克，今年前8个月进口总计为308,527,675千克。商务部同时公布，美国8月铅出口为5,766,467千克，高于7月的1,555,365千克，今年1-8月出口总计达到12,202,759千克。 6.为进一步防控TI排放的环境风险，完善铅锌工业水污染物排放控制要求，日前，生态环境部发布国家环境保护标准《铅、锌工业污染物排放标准》。 7.据道琼斯9月17日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG) 周一发布的报告显示，2018年1-7月全球铅市场供应短缺3.8万吨，去年同期为供应短缺13.5万吨。 8.作为国内铅蓄电池龙头企业，超威集团正在不断开发性能更优异的铅炭电池产品。黄伟国介绍，超威集团在铅炭电池方面进行了较为系统的研究。碳材料的作用机理包括电催化机理、导电机理、位阻机理等，由于种类不同，机理也不同。超威集团的研发团队从不同碳材料出发，根据不同材料的结构特性和指标特征，进行探索和研究，逐步找出最恰当的反应机理。 9.天能动力2018年8月31日发布上半年业绩公告。铅电池传统领域盈利稳定，龙头地位进一步巩固。值得注意的是，报告期内，特殊用途电池销售收入人民币11.35亿，同比增长30.18%。说明铅电池除了在电动自行车和电动三轮车市场广泛运用，还在其他领域大有作为。 华泰期货|铅日报 2018-11-08 4 / 8 10.我国科学家率先用稻壳制备出铅炭电池相较于普通铅酸电池，铅炭电池的循环寿命提高6倍、充电速度提高8倍、放电功率提高3倍，同时具有成本低的优势。 库存变化情况 昨日上期所沪铅仓单与前一日相比出现了101吨的上涨，本周以来累计上涨达到300吨，一般而言参考过往月份的经验，在临近每月交割时段时，上期所库存一般都会呈现出一定的上涨，并且上涨速度会相对较快，故此目前的上涨速度仍然较此前6、7月份相比明显偏慢，而在目前11月，倘若库存情况无法在交割前得到一定累计，那么交割时段过后仓单再度出现下降之际，将仍有可能在创出年内的库存新低，当下需重点关注在交割时段前库存的累计情况。 而在离开中国最近的马来西亚巴生港库存方面，虽然近期国内铅品种进口盈利水平又再