铅日报：低利润水平或使再生铅产量受限 但需求偏弱之事实又使得铅价难获明显支撑

华泰期货研究院 基本金属部 师橙 银铅研究员  021-68758689  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 进口盈利依旧高企 铅CIF溢价出现上调 2018-9-14 进口盈利水平再度居高 境外库存货有内流倾向 2018-09-05 铅价继续反弹 持货商报价增多下游采购复苏却仍不明显 2018-08-09 境外库存到港 今日铅价大幅下跌 2018-07-30 华泰期货|铅日报 2018-11-01 低利润水平或使再生铅产量受限 但需求偏弱之事实 又使得铅价难获明显支撑 铅日报摘要: 现货市场：昨日铅价走势一波三折，在上午时段仍然呈现出相对较弱的走势，不过在下午时段，行情出现了一定的反攻，但到了夜盘之后则再度出现了低开走弱的情况，在此前日报中已有提及，料铅价走势于未来将呈现出相对较为纠结的态势。 库存情况：昨日上期所沪铅仓单与前一日持平，仍然在3,621吨，而上周沪铅仓单则是出现了3,374吨的大幅下跌，相对偏低的库存或许是当下对于铅价格而言为数不多的利好的因素，但目前下游需求逐渐转弱情况却又使得基本面上的情形更为复杂。 进口盈亏情况：截止10月30日数据，目前LME伦铅贴水又达到近20美元/吨，故此目前国内铅品种进口盈利水平再度达到900元/吨的水平之上。不过由于目前国内下游蓄企需求逐渐转弱，故此即便有着相对较高的进口盈利水平，但是否一定会引起境外库存的内流则还需进一步关注。 废旧电池价格跟踪：昨日废旧电瓶价格与前一交易日相比下跌50元/吨，近期总体而言，废旧电瓶价格波动与铅价格波动的相关性明显呈现出走高的趋势，这也说明未来随着再生铅产能占比进一步增加之后，对于废旧电瓶的供需情况或将成为一个新的热点。而根据目前再生铅以及废旧电瓶的价格测算，再生铅长的利润水平仍然较为微薄，这或将会影响未来再生铅企业的生产积极性。 操作建议： 目前铅下游需求出现逐渐减弱的情况，但与此同时，铅的库存情况却呈现出持续大幅下降的态势，故此这两股相对矛盾的力量或会使得铅价格未来走势呈现较为复杂的态势，单边操作可以暂时停止，不过持有现货的企业可以考虑在高价位卖出看涨期权以收取一定权利金。 后市关注重点： 库存是否继续维持在低位 下游蓄电池企业需求情况 进口盈利水平 华泰期货|铅日报 2018-11-01 2 / 8 铅市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 哈铅 上海 Pb1811 - 125 上升25 Pb1811下降100（11:00） 南方 上海 暂无报价 —— —— 金沙 上海 Pb1811 + 225 上升50 Pb1811下降100（11:00） 双燕 上海 暂无报价 —— —— 南华 广东 SMM1# - 50 上升10 SMM1#下降125 豫光 河南 SMM1# + 50 持平 SMM1#下降125 岷山 河南 SMM1#平水 持平 SMM1#下降125 永宁 河南 SMM - 50 持平 SMM1#下降125 水口山 湖南 SMM + 100 持平 SMM1#下降125 众德 湖南 SMM1# - 50 持平 SMM1#下降125 银星 湖南 SMM1#平水 持平 SMM1#下降125 云南小厂 云南 SMM1# - 150 下降25 SMM1#下降125 资料来源：SMM 华泰期货研究院 昨日铅价走势一波三折，在上午时段仍然呈现出相对较弱的走势，不过在下午时段，行情出现了一定的反攻，但到了夜盘之后则再度出现了低开走弱的情况，在此前日报中已有提及，料铅价走势于未来将呈现出相对较为纠结的态势。而在持货商升贴水报价方面，呈现 华泰期货|铅日报 2018-11-01 3 / 8 出一定的惜售挺价的情形，不过当下下游蓄企因消费旺季将止，因此大多多按需采购，市场成交情况暂无较大改善。 行业要闻 1.安徽超威环保科技有限公司年产20万吨再生铅扩建项目于昨日奠基 2.据SMM统计，9月SMM国内再生铅冶炼厂开工率达55.67%，环比上涨5.35%。 3.据上海有色网（SMM）调研，10月8日至12日当周，SMM铅蓄电池企业周度开工率为68.91%，较节前上升9.51个百分点。进入10月，虽因气候转凉，电动自行车及汽车蓄电池市场终端消费出现转淡迹象。 4.据SMM调研，此次环保组入驻湖南、安徽地区，环保检查时间约为两周，安徽地区主要为太和地区再生铅炼厂影响较大，湖南地区地区当前主要为郴州部分原生铅炼厂受影响，预计本轮环保回头看共影响安徽地区再生精铅产量约5000吨，湖南地区原生铅产量大约在1500吨左右。 5.据道琼斯10月5日消息，美国商 务部公布的数据显示，美国8月未加工精炼铅进口为30,253,111千克，高于7月的27,475,372千克，今年前8个月进口总计为308,527,675千克。商务部同时公布，美国8月铅出口为5,766,467千克，高于7月的1,555,365千克，今年1-8月出口总计达到12,202,759千克。 6.为进一步防控TI排放的环境风险，完善铅锌工业水污染物排放控制要求，日前，生态环境部发布国家环境保护标准《铅、锌工业污染物排放标准》。 7.据道琼斯9月17日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG) 周一发布的报告显示，2018年1-7月全球铅市场供应短缺3.8万吨，去年同期为供应短缺13.5万吨。 8.作为国内铅蓄电池龙头企业，超威集团正在不断开发性能更优异的铅炭电池产品。黄伟国介绍，超威集团在铅炭电池方面进行了较为系统的研究。碳材料的作用机理包括电催化机理、导电机理、位阻机理等，由于种类不同，机理也不同。超威集团的研发团队从不同碳材料出发，根据不同材料的结构特性和指标特征，进行探索和研究，逐步找出最恰当的反应机理。 9.天能动力2018年8月31日发布上半年业绩公告。铅电池传统领域盈利稳定，龙头地位进一步巩固。值得注意的是，报告期内，特殊用途电池销售收入人民币11.35亿，同比增长30.18%。说明铅电池除了在电动自行车和电动三轮车市场广泛运用，还在其他领域大有作为。 华泰期货|铅日报 2018-11-01 4 / 8 10.我国科学家率先用稻壳制备出铅炭电池相较于普通铅酸电池，铅炭电池的循环寿命提高6倍、充电速度提高8倍、放电功率提高3倍，同时具有成本低的优势。 库存变化情况 昨日上期所沪铅仓单与前一日持平，仍然在3,621吨，而上周沪铅仓单则是出现了3,374吨的大幅下跌，相对偏低的库存或许是当下对于铅价格而言为数不多的利好的因素，但目前下游需求逐渐转弱情况却又使得基本面上的情形更为复杂。 此外，与此同时，离开中国最近的马来西亚巴生港库存在本周也同样呈现出一路大幅下跌的情况，上周累计下降2,075吨，本周以来也再度呈现出300吨的下跌。而由于近期国内铅品种进口盈利水平再度上升至800元/吨左右，故而目前同样还是有可能出现境外库存内流的情况。 图 1： 上期所库存 单位：吨 图 2： LME巴生港库存 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 期货合约持仓变化 昨日,沪铅价格走势显得较为纠结，不过从Pb