锰硅：矿端与资金双支撑，锰硅走势偏强 硅铁：市场情绪推动，硅铁偏强震荡

锰硅：矿端与资金双支撑，锰硅走势偏强 硅铁：市场情绪推动，硅铁偏强震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁2505合约收盘价走势偏强，收于6,520元/吨，周环比变化168元/吨，成交476,729手，持仓147,562手，持仓环比变化60,294手。本周锰硅2505合约价格持续上升，收于7,312元/吨，周环比变化462元/吨，成交2378537手，持仓602771手，持仓环比变化187199手。 【供应】硅铁本周产量为11.03万吨，产量较上周环比变化为0.24万吨，环比变化率为2.2%。周开工率为37.8%，较上周变动为0.28%。锰硅本周产量19.33万吨，产量较上周环比变化为-0.35万吨，环比变化率为-1.8%，周开工率为40.69%，较上周变动-0.54个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所增加。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率85.76%，较上周开工率有所变动1.12个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为228.44万吨，较上周环比变动2.99万吨。 【库存】截至1月31日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为76,240吨，较半个月前环比变化1,850吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为150,500吨，较半个月前环比变化-15,000吨。 【总结及投资建议】本周双硅价格偏强运行，锰硅价格再创阶段性新高。 供给方面，硅铁供给环比节前微升，锰硅供给受春节假期影响开工环比收缩。库存方面，硅铁库存旬环比走升，而锰硅样本库存呈现去库态势，仓单注册量环比上升，期货交割库存入库现象较为明显，短期内供应压力依旧较大。需求来看，高炉开工与铁水产量受节后复产及利润修复环比回升，需求端季节性表现处于历史高位，对双硅的需求有较好支撑表现。成本估值角度来看，锰硅成本重心继续抬升，锰矿库存虽小幅累积，但仍历史偏低，锰矿远期报价及港口报价持续走升，使得锰硅价格支撑较为明显。现阶段双硅交易以预期和成本为主,预计锰硅价格仍存向上动力，但基于基本面压力或上涨幅度有限。 总体来看，双硅近期供需偏弱，库存偏高，现实压力仍存，但预期向好呈现偏强走势，关注新一轮钢招报价情况及各省能耗双控政策的发布落地情况。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2505合约收盘价走势偏强，收于6,520元/吨，周环比变化168元/吨，成交476,729手，持仓147,562手，持仓环比变化60,294手。 本周锰硅2505合约价格持续上升，收于7,312元/吨，周环比变化462元/吨，成交2378537手，持仓602771手，持仓环比变化187199手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B硅铁主产地汇总报价为5800~6100元/吨，较上周环比变化-30~50元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-100~550元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价6550元/吨，广西6517型号硅锰报价6700元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2502合约较内蒙地区硅铁现货基差为-574元/吨，较前一周变动-274元/吨。 截至本周，锰硅2502合约较内蒙地区硅锰现货基差为-682元/吨，较前一周变动-214元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2402-2503价差为32元/吨，较前一周变动44元/吨。 截至本周，锰硅2502-2503价差为-40元/吨，较前一周变动-10元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-550元/吨，较前一周变动-430元/吨。 截至本周，硅铁2502-锰硅2502价差为-658元/吨，较前一周变动-370元/吨，硅铁2503-锰硅2503价差为-730元/吨，较前一周变动-938元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为11.03万吨，产量较上周环比变化为0.24万吨，环比变化率为2.2%。周开工率为37.8%，较上周变动为0.28%。锰硅本周产量19.33万吨，产量较上周环比变化为-0.35万吨，环比变化率为-1.8%，周开工率为40.69%，较上周变动-0.54个百分点。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率85.76%，较上周开工率变动1.12个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为228.44万吨，较上周环比变2.99万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至1月31日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为76,240吨，较半个月前环比变化1,850吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为150,500吨，较半个月前环比变化-15,000吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁现货利润回落，其盘面利润与锰硅盘面利润及现货利润均环比上升。 以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁2505合约盘面利润上升至711.5元/吨，较前一周环比变化106元/吨；锰硅主力合约盘面利润为517.135元/吨，较前一周环比变化97元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为191.5元/吨，较前一周环比变化-6元/吨；锰硅现货利润为-244.865元/吨，较前一周环比变化35元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周硅铁的主要原料成本——硅石价格稳定至215元/吨，兰炭价格稳定至755元/吨。锰硅的主要原料——锰矿南非半碳酸北方港口价格抬升至42元/干吨度，环比增加5元/干吨度，加蓬矿天津港市场价格为53元/干吨度，环比增加5元/干吨度，富锰渣价格随锰矿价格上升稳定至1000元/吨，冶金焦价格稳定至1346.8元/吨，但锰矿价格的提升及远期报价的抬升使得锰硅远期成本重心上行。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究