锌市场月报：内外基本面走势分化，沪锌或维持震荡偏强运行

锌市场月报2026.6.2 内外基本面走势分化，沪锌或维持震荡偏强运行 -国内锌矿加工费持续下行，但硫酸及小金属收益提供利润支撑，冶炼厂尚未大面积减产。5月SMM精炼锌产量降至58.15万吨，预计6月进一步下滑至57.3万吨，整体产量仍处高位，后续关注6月冶炼检修落地情况。 -截至6月1日，Mysteel统计的锌锭库存为23万吨，较5月底增加1万吨。随着国内逐步进入传统消费淡季，锌整体消费表现偏弱，至今尚未出现明显的去库迹象。 -海外方面，受矿端扰动及低库存支撑，LME锌价持续走高，沪伦比值相应走弱。后续需关注出口窗口是否能够打开及节奏变化。 -结论及观点：国内外锌矿加工费持续下滑，冶炼成本支撑与淡季需求压力并存。海外矿端扰动及低库存支撑LME锌价上行，沪伦比值承压。预计短期锌价将维持偏强震荡格局。 -关注事件：社库走势、加工费，国内政策指引和需求表现。 矿紧局面未见改变，锌精矿加工费继续下滑 Ø截至6月1日，国产锌精矿加工费均价降至150元/金属吨，进口锌精矿加工费降至-63.44美元/干吨。海外矿端紧缺延续，Q1海外主流矿山产量同环比均有下降，另外因古巴矿端受限，预计后续该国锌精矿产量下降，加剧海外矿端紧张预期。 6月冶炼厂产量存在进一步下降预期，但整体仍处于高位 Ø据SMM了解，国内矿端加工费进一步下降，但由于硫酸及小金属收益提供一定支撑，冶炼厂尚未出现大面积减产。5月SMM锌产量小幅降至58.15万吨，预计6月将进一步下滑至57.3万吨，但整体产量仍处于高位。 国内锌社库维持相对高位 Ø截至6月1日，Mysteel锌锭库存23万吨，较5月底增加1万吨。随着国内逐渐步入传统消费淡季，国内整体锌消费表现不佳，到目前仍未出现明显去库状态。 沪锌库存仍处于相对高位 Ø上期所数据显示，截至5月29日SHFE锌库存15.4万吨，环比上月增加1.2万吨，仍处于相对高位。 国内终端消费淡季特征显著 Ø消费淡季下，下游镀锌企业减产范围扩大，锌合金厂需求亦不及预期，导致各环节库存普遍攀升。目前，国内社会库存仍维持在23万吨的高位。 基本金属下游消费相关指标跟踪 比值持续低位，中国锌锭进口回落 Ø4月中国进口精锌0.6万吨，同比下降78.6%，环比下降57.9%。由于出口窗口持续关闭，4月精锌出口量仅有0.2万吨，环比减少65.1%。当前沪伦比值回落至7.0左右，精锌现货出口窗口接近打开，但开票问题影响较大，预计6月精锌出口量难以显现。 LME锌库存持续低位徘徊 Ø海外方面，今年1-5月LME锌锭库存基本在10万吨左右震荡，整体处于偏低水平；同期LME锌Cash-3M合约多维持小幅贴水状态。 近期LME锌净多持仓有所回升 Ø截至2026年5月22日，LME锌投资基金净多持仓43040手，近期净多持仓有所回升。 ILZSG：3月全球锌市场供应过剩收窄 Ø国际铅锌研究小组（ILZSG）数据显示，2026年3月全球锌市场供应过剩规模从2月的5.87万吨缩窄至3.27万吨。数据显示，2026年1-3月全球精炼锌市场供应过剩8.9万吨，而2025年同期为过剩4.4万吨。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号黄健云期货从业资格号：F0248912投资咨询资格号：Z0001412 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制 和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司