贵金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情复盘】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 国内贵金属市场日间震荡走强，沪金主力合约上涨3.10%收于910.4元/克，沪银主力合约上涨7.08%收于15105元/千克。 【重要资讯】 1、美联储7月议息会议上将联邦基金利率目标维持在3.5%至3.75%不变，连续五次议息会议按兵不动。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年08月05日星期三 2、美国6月季调后非农就业人口5.7万人，预期11万人，4-5月份非农新增就业人数合计下修7.4万人。细拆之前非农，酒店和休闲岗位供需新增较多，受世界杯因素影响，较难持续。之前两个月非农的超预期增加并没有带来失业率的进一步下降，岗位招到的人明显增加，唯一合理的解释就是做兼职的人数量增加。非农数据未来有被大幅下修的可能，一如之前两年，由强非农引发的加息预期未来可能会被逆转。美国6月失业率回落至4.2%，为2025年6月以来最低水平，低于预期值4.3%。 3、美国第二季度实际GDP年化季率为1.5%，预期2.1%，前值2.10%。美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，这是自2020年疫情暴发以来首次出现月度下降。之前美国6月CPI出现6年来首次下降，同时就业数据不及预期，美联储加息的迫切性减弱。美国5月未经通胀调整的个人收入环比增长0.7%，工资和薪金则上涨了0.4%。经通胀调整后的可支配收入增长了0.3%，这是今年以来的首次上涨。储蓄率保持在3%，为2022年以来的最低水平。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 4、7月14日公布的美国6月消费者价格指数(CPI)同比增长3.5%，预估为增长3.8%，前值为增长4.2%。美国6月CPI环比下降0.4%，预估为下降0.1%，前值为增长0.5%。美国6月核心CPI同比增长2.6%，预估为2.8%，前值为2.9%。 5、欧洲央行6月2日发布的一份报告显示，截至2025年底，黄金占全球央行储备资产总额的27%，高于一年前的20%。同期，美国国债的占比从25%降至22%，欧元计价储备资产的占比维持在15%不变。黄金超越美债成为全球第一大储备资产。全球央行持有超过3.6万吨黄金，市场预期2026年黄金购买量将回升至每月平均60吨。世界黄金协会近期的调查显示，更多央行表示计划增持黄金储备。自2024到今年7月底，波兰央行购金量居全球首位，达到255.2吨，其次是中国的96.1吨，和印度的76.9吨。韩国央行时隔逾13年重启黄金购买计划，并同步布局黄金ETF。韩国银行目前持有黄金104.4吨，排名全球第40位，占其外汇储备比例仅为3.5%，排名98位，与韩国全球第13的外汇储备规模不成比例。 6、截至2026年6月末，我国外汇储备规模为34162.62亿美元，较5月末的34422.38亿美元减少259.76亿美元，降幅为0.75%。截至2026年6月末，中国黄金储备为7544万盎司，较5月末的7496万盎 期货研究院 司增加48万盎司，连续20个月增持黄金。据中国黄金协会最新统计数据显示：2026年一季度，国内原料产金81.065吨，同比减少6.178吨，同比下降7.08%；进口原料产金55.165吨，同比增加1.578吨，同比增长2.94%。国内原料和进口原料共计生产黄金136.230吨，同比减少4.600吨，同比下降3.27%。2026年一季度，我国黄金消费量303.292吨，同比增长4.41%。其中：黄金首饰84.620吨，同比下降37.10%；金条及金币202.062吨，同比增长46.40%；工业及其他用金16.610吨，同比下降7.43%。 【市场逻辑】 美日时隔30年再度联手干预日元汇率，日元兑美元明显走强，美元指数阶段性见顶，伦敦金日间突破1月末以来的下行趋势线。韩国央行时隔逾13年重启黄金购买计划，并同步布局黄金ETF，提振黄金市场看涨情绪。美联储在7月议息会议上“按兵不动”并试图减少对市场的前瞻指引，但这却进一步引发了债券市场的恐慌。议息会议结束后，30年期美债收益率飙升至5.27%，创下2007年以来新高；10年期美债收益率站上4.7%，刷新年内峰值。本轮美债长端收益率再次出现不受控制的上行并不是市场预期未来美国经济的高增速，因为美国二季度GDP增速已明显放缓，且就业市场出现松动，非农数据不及预期。更多是计价对美债信用的进一步担忧，在美债规模突破40万亿美元之际，市场对长期债券寻求更高的风险溢价。同时沃什上台以来的“外鹰内鸽”表态，使得美联储信用进一步受损。两次议息会议的按兵不动使得市场不再无条件相信美联储能“驯服”通胀。美国二季度GDP增速不及预期，通胀出现拐点，就业市场出现松动，经济呈现降温趋势。后续宏观叙事可能从之前的高通胀高利率逐步切换成对经济衰退的担忧。美联储降息的迫切性下降，转鸽的可能性正在酝酿。金银已充分计价年内加息预期，一旦预期被证伪，金银市场有望迎来变盘，开启新一轮反弹。 【交易策略】 伦敦金突破自今年1月以来的下降趋势线，美联储依旧按兵不动，美国经济呈现降温迹象，未来美联储货币政策有望转鸽，与当前金银计价加息的预期差有望驱动贵金属新一轮上涨行情，投资资金出现回流贵金属市场迹象。金银市场短期波动率预计上升，有望开启新一轮上涨行情，可关注低吸机会。沪银下方支撑区间13000-14000元/千克，上方压力区间15000-16000元/千克。沪金主力合约下方支撑区间830-850元/克，上方压力区间920-940元/克。 品种：标题 一、贵金属行情数据................................................................................................................................2二、贵金属相关宏观数据.........................................................................................................................3三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析.................................................................................................5四、贵金属期权数据分析.........................................................................................................................7 一、贵金属行情数据 今日国内贵金属市场持续走强。2026-08-05，按结算价计算，沪金涨跌1.47%至896.04元/克；沪银涨跌4.30%，至14712元/千克。外盘方面，伦敦贵金属市场日间涨幅明显，截止16时，伦敦现货黄金价格报4170.65美元/盎司，伦敦现货白银价格报61.827美元/盎司。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，长期来看，全球央行增持黄金的大趋势仍将持续，全球投资需求依旧旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损。穆迪下调美国信用评级，美债长端利率高企，买盘长期趋弱。全球债务规模不断扩张，传统的信用货币体系面临空前挑战，金银货币属性逐步回归。短期来看，之前市场更为担忧的是美国通胀压力的回归是否会引发美联储加息。但美联储最近一期议息会议继续按兵不动，暂未释放明确转鹰信号，市场对美联储年内加息预期降温，美元指数回落，利多金银。尽管美伊局势再度恶化，原油价格上涨，但金银对油价上涨逐步脱敏，自身避险属性逐步回归。韩国央行重启购金计划，提振贵金属市场看涨情绪。黄金对资金的新引力开始回升，ETF出现持续增仓，正酝酿变盘向上动能。期权单腿策略上，短期可尝试买入近月轻度虚值的看涨期权。下一阶段贵金属期权隐含波动率预计逐步上升，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可 能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。