长江固收：跨月后资金面复盘与8月债市展望

发布时间：2026-08-05 一、核心要点 1. 7月资金复盘：以DR001加权利率为观测，波动区间1.35%-1.45%，整体围绕7天逆回购政策利率运行 2. 7月各阶段资金表现：月初受央行净回笼影响利率上行至1.40%以上；中上旬因政府债发行节奏未加快、银行季初信贷投放压力小，利率回落至1.35%-1.38%；税期（7.14-7.20 ）缴款高峰（单月5000多亿）致利率重回1.40%附近，央行加大7天逆回购投放，余额达1.8 3. 跨月后现实：8月3-4日资金边际宽松，DR001回落至1.35%附近 二、8月资金与货币政策展望 1. 资金波动判断：8月资金波动将被熨平，利率不会大幅上行或过度宽松，因银行存在负债缺口（大行同业存单连续净融资为正，恢复发行5年期大额存单补负债），央行不会投放过度宽松 2. 政策工具判断：市场关注的降息降准概率提升，窗口大概率在三季度中后期；单独降准可能性较低，直接下调7天逆回购利率概率高于隔夜逆回购转政策利率 三、风险与关注 1. 财政发债节奏加快或对流动性形成边际消耗，但2026年发债增量较去年增幅不大，消耗力度有限 2. 同业存单：8月中上旬大行仍有发行诉求，配置性价比阶段性较高，利率不会明显下行；部分银行存单发行额度较去年缩窄，但使用比例约60%，仍有发行空间 3. 8月3日3个月期买断式逆回购净投放2000亿，中标利率下行传言需谨慎，6月曾有类似不实传言，准确性不高 4. 后续跟踪：每周三晚8点团队会更新资金与债市跟踪观点