行云科技机构调研纪要

公司基本情况与战略转型

行云科技（原天泽信息）成立于2000年，2011年上市，历经上市积淀、产业赋能、重整重生三大发展阶段，完成向跨境数字贸易（AI应用）+AI算力基础设施双主业硬科技企业的战略转型。公司总部位于长沙，业务覆盖长沙、深圳、杭州、北京及海外，控股股东为行云集团，依托其全球产业底盘实现战略转型。

历史沿革与当前发展

公司前身为天泽信息，2011年上市，早期受行业周期影响存在经营压力，通过司法重整出清历史风险，实现战略升级。2024年12月完成司法重整，2025年10月完成董事会及管理层换届，2026年2月更名“行云科技”，完成治理升级。目前确立AI跨境数字贸易+AI算力基础设施双主业战略，形成跨境数字贸易、AI算力基础设施、数智软件运维、液冷算力配套服务四大协同业务板块。

产业赋能与生态协同

控股股东行云集团是国内头部数字供应链综合服务商，拥有全球3000余名员工，服务3000余家海内外品牌，年整体贸易规模超500亿元，为行云科技提供产业赋能与资源支撑。

经营业绩

2026年上半年，公司经营业绩实现跨越式反转，营收2.54亿元，同比增长497.11%；归母净利润1201.54万元，同比增长540.15%；剔除股权激励影响后，经营性净利润2045.85万元，同比增幅989.99%；经营活动现金流净额1.94亿元，同比增长2425.46%。

订单、技术与未来展望

截至2026年7月末，公司在手算力、存储类3-5年期长期框架订单规模超154.04亿元，合作客户涵盖头部央企上市公司及头部大模型研发机构。资金层面，累计获批综合授信180.24亿元，已批复授信102.64亿元，叠加破产重整募集资金（约10亿）、股权激励增发融资（约20亿）及预留偿债股票（约5000万股），未来三年可用自有资金体量较大。技术层面，聘任AI首席科学家，自研AlayaJet垂直推理引擎，持续筑牢技术壁垒。中长期，公司将稳步落地“4+2+1”核心发展战略，打造垂直大模型超级Token算力工厂与综合算力基础设施服务商。

投资者问答与回复

Q1: 2026年上半年经营核心变化与质量亮点？

答：公司完成经营基本面根本性反转，营收、利润、经营性现金流均实现倍数级增长，彻底摆脱历史经营压力，进入高质量成长周期。

Q2: 跨境贸易场景中AI技术应用及落地案例？

答：AI技术深度嵌入跨境贸易全链路，覆盖市场运营、合规风控、供应链履约、政企数字平台四大核心场景，包括市场与商品运营类AI工具、合规与风控类AI技术、供应链与履约类AI应用、政企数字贸易专属AI中台等。

Q3: 跨境贸易领域AI技术未来发展趋势及公司布局规划？

答：跨境贸易AI正从单点辅助工具向全链路自主智能生态升级，公司已同步布局多智能体协同自主运营、垂直行业轻量化推理大模型、多模态AI实现全渠道内容自动化生产、具身智能与仓储融合等方向。

Q4: 公司百亿订单核心优势及客户加价扩量的逻辑？

答：公司核心订单形成价格、规模、信用三层递进兜底机制，客户主动溢价验证品牌实力，印证行业全面进入加价潮，印证公司稀缺的交付能力与行业刚性算力缺口。

Q5: 订单背后的三层“兜底”保障及业绩确定性？

答：核心订单形成价格兜底、规模兜底、信用兜底机制，彻底锁定长期收入确定性，即使下游业务波动，公司算力收入仍可稳定兑现。

Q6: 公司订单交付节奏及未来业绩释放规划？

答：所有核心长单采用按月交付、按月回款、逐月确认收入的常态化模式，2026年下半年算力板块营收与利润将实现显著环比提升，2027年所有长单进入全面稳定结算周期。

Q7: 公司独创的双边弹性商业模式及核心差异化优势？

答：构建行业独有的下游刚性收入+上游弹性成本双边闭环商业模式，最大程度锁定收入下限，规避行业需求波动风险，大幅降低产能利用率不足的经营风险。

Q8: 公司多维核心壁垒及长期竞争优势？

答：公司拥有产业、技术、资金、订单四维核心壁垒，形成闭环，核心竞争力持续强化。

Q9: 双主业协同赋能逻辑与经营价值？

答：跨境数字贸易与AI算力双主业深度共生、双向赋能，构建稳健高增的最优经营结构，实现双主业相互赋能、良性循环。

风险提示

公司将持续强化全面风控管理，稳步推进订单履约、技术研发与业务拓展，重点关注算力业务交付与业绩释放风险、行业竞争与价格波动风险、技术迭代与商业化落地不及预期风险、跨境业务经营与合规风险、双主业协同效应不及预期风险、AI应用落地效果不确定性风险等。