行云科技机构调研纪要

公司基本情况介绍

• 历史沿革：树莓科技前身为天泽信息，2011年在深交所上市，历经上市积淀、产业赋能、重整重生三大发展阶段。2024年完成司法重整，2026年2月更名“行云科技”，实现治理结构、商业模式、经营基本面的全方位提质重塑。
• 当前发展：公司确立AI全球跨境数字贸易+AI算力基础设施双主业核心战略，形成跨境数字贸易、AI算力基础设施、数智软件运维、液冷算力配套服务四大协同业务板块。跨境数字贸易作为基本盘，AI算力服务为核心增长主业，创新落地高成长TaaS商业化模式。
• 经营业绩：2026年上半年，公司实现营业收入2.54亿元（同比增长497.11%），归母净利润1201.54万元（同比增长540.15%），剔除股权激励影响后经营性净利润同比增长989.99%，经营活动现金流净额同比增长2425.46%，经营质量显著改善。

投资者问答及回复

• Q1：2026年上半年经营情况？
  公司经营基本面根本性反转，营收、利润、经营性现金流实现倍数级增长，彻底摆脱历史经营压力，正式进入高质量成长周期。
• Q2：在手算力订单规模、客户结构及收入确认节奏？
  在手算力长期框架订单规模达150.82亿元，客户覆盖头部央企、一线大模型厂商等优质主体。核心订单采用“按月交付、按月回款、逐月确认收入”模式，收入释放节奏平稳。
• Q3：轻资产算力合作模式落地情况？
  公司与某国资供应商签署32套GPU算力服务采购合同及128套框架协议，合作周期8年，前5年供应商持有硬件资产，公司支付固定租金并负责运营，5年后净利润按70%/30%分成。该模式已向全国多地区推广，并积极对接多元化合作路径。

风险提示

1. 算力业务交付与业绩释放风险：受外部因素影响，大额算力订单交付进度可能调整，收入确认存在不确定性。
2. 行业竞争与价格波动风险：AI算力行业竞争加剧，算力租赁服务价格可能波动；跨境贸易数字化赛道竞争可能影响AI业务拓展及盈利水平。
3. 跨境业务经营与合规风险：受国际贸易政策、地缘政治环境等因素影响，业务规模与盈利水平存在波动风险。
4. 轻资产合作模式推广不确定性风险：合作项目落地进度、推广进度及最终收益存在不确定性。
5. 二级市场估值波动风险：股价及估值易受多重因素影响，可能存在估值与经营基本面匹配度变化的情形。

公司将持续强化全面风控管理，稳步推进订单履约、技术研发与业务拓展，所有经营信息以官方公告为准。