华泰海外CSP核心结论
- 本轮Token降温主要集中於AI编程领域,不代表AI周期结束。
- 当前周期见顶后,仍可能出现第二轮更强的周期,逻辑类似SaaS 2020-2021年超级牛市启动前的阶段。
- Agent仍有大量行业落地场景,不限于AI编程,产品能力有较大提升空间,许多企业的IT spending尚未真正启动。
海外CSP周期复盘
- 上一轮CSP周期发生在2016-2020年,企业大规模上云是主线。
- 早期存在价格战,但需求增长、利用率提升及单位成本下降快於市场预期,推动云收入和利润率同步提升,估值持续扩张。
- 2022年上半年出现第一轮估值下杀,原因是投资滞后性,需求增长慢於预期。