重卡周期研判深度：如何看待内需中枢与本轮周期？

重卡周期研判深度分析

研究框架与结论

1. 横向对比与趋势分析

• 对比对象：美国、日本、德国与中国。
• 趋势判断：
  • 当前中国经济发展阶段类似2000年前的美国与德国，1990年前的日本，具有相似的经济增速。
  • 预计国内经济增长不失速，公路货运需求同步增长，重卡有效保有量中枢持续上移。

保有量与销量变化预测

2. 国内保有量变化预测

• 总体趋势：预计2023-2024年国内保有量持续下滑，至2024年底减少至881万辆；2024-2026年保有量提升至900万辆，与经济总量趋势一致。

3. 销量变化预测

• 2024年：预计销量为103万辆，同比增长12.7%。
• 2025年：预计销量为115万辆，同比增长12.1%。
• 2026年：预计销量为130万辆，同比增长13.1%。

市场驱动因素与投资建议

4. 市场驱动因素

• 需求侧：公路货运量增长提供支撑，天然气重卡与出口市场持续增长。
• 供给侧：治超治限政策、货运市场景气度、以旧换新政策。
• 政策因素：出口非俄地区的增长抵消俄罗斯市场的下滑，政策驱动新能源重卡放量。

5. 投资建议

• 核心关注：天然气重卡、出口市场、国三/国四车辆淘汰政策。
• 策略布局：聚焦强α（天然气重卡+出口）+业绩兑现高确定性的品种，如潍柴动力、中国重汽、一汽解放与福田汽车。

风险提示

• 国内市场复苏：低于预期的风险。
• 全球经济复苏：低于预期的风险。
• 地缘政治不确定性：增大带来的风险。