国海证券发布重卡深度报告，核心观点为重卡内需有望迎来3-5年向上周期，头部企业盈利能力亦有望随之恢复。报告主要分为三部分：
第一部分：行业现状
- 上半年重卡批发销量同比增长22%，出口同比增长近40%，国内同比增长18%。
- 出口方面，中国重汽市占率29%，福田汽车市占率14%，表现亮眼。
- 国内景气持续6个季度同比正增长，出口持续高增长。
第二部分：内需持续性分析
- 历史规律显示，重卡企业盈利能力和行业规模存在正相关。
- 未来行业呈现K型分布：出口盈利能力强，国内新能源盈利能力弱，内燃机相对较好。
- 驱动因素：
- 中枢回归：中国重卡保有量稳定，更新年限8-10年，合理更新中枢约110万台。
- 集中替换：国五保有量大，即将集中退出；国七标准切换可能带来集中购买；以旧换新政策可能加速国五退出。
- 预计国七实施前3-5年，国内销量中枢110-120万台，景气程度恢复后，企业盈利能力有望提升。
第三部分：投资策略和推荐标的
- 投资策略：关注受困于国内不景气、价格战或需求萎缩的公司，迎来复苏和反转机会。
- 推荐标的：福田汽车、中国重汽A、中国重汽H、潍柴动力、天润工业、解放等。
