招财日报

全球市场观察

• A股/H股表现分化：沪指涨0.3%，深成指涨3.3%，创业板指涨5.6%，光通信、半导体强势；恒生指数跌0.6%，恒生科技涨0.2%，医疗保健、原材料和工业领涨，汽车与金融拖累。
• 资金流向：南向资金净买入25.70亿港元，小米、阿里巴巴和腾讯净买入居前，中国移动和美团遭净卖出。
• 汇率与流动性：离岸人民币升至6.748，油价回落和美元偏弱改善人民币资产流动性环境。
• 日韩市场：日经225涨0.3%，日本国债标售需求疲弱，10年期收益率逼近2.90%；韩国KOSPI涨1.6%，监管收紧单股杠杆ETF后，抛压边际缓解。
• 欧洲股市：STOXX 600涨0.7%，科技和矿业板块领涨，ASML、英飞凌走强，市场交易盈利韧性与能源成本下降。
• 美股全面上涨：标普500涨1.8%，纳指涨2.6%，道指涨1.7%，均创收盘新高，费城半导体指数涨6.6%，市场重新提高AI资本回报率预期；油价大跌压低通胀和贴现率，科技股盈利上修更充分传导至估值。
• 美债收益率：全线回落，2年期跌4.15个基点至4.20%，10年期跌5.08个基点至4.62%，30年期跌约4个基点至5.19%。市场削减近端加息押注，但劳动力市场尚未明显失速。
• 大宗商品：布伦特跌5.3%至79.36美元/桶，霍尔木兹海峡重开预期推动供应中断交易降温；现货黄金涨0.6%至4,077.78美元/盎司，白银涨2.4%至59.54美元/盎司，铂金和钯金均涨约7%，受利率下行和工业需求预期支撑。比特币维持在6.4万美元上方，流动性改善带来支撑。

公司点评：药明康德（603259 CH；买入；目标价：170元人民币）

• 业绩强劲：2026年上半年收入同比增长38.9%至289亿元（2Q：+47.7%），持续经营业务收入增长48.0%（2Q：+55.2%）；经调整非IFRS净利润同比大增83.2%至116亿元（2Q：+91.7%），净利率创纪录达40.0%。
• 订单增长：截至6月底，持续经营业务在手订单达664亿元，同比增长约30%，新签订单增长超40%（均为固定汇率下）。
• 业绩指引上调：预计2026年收入585-605亿元（此前为513-530亿元），持续经营业务收入同比增长35-39%（此前18-22%），经调整净利润率维持稳定。
• 业务增长：化学业务为增长主力，小分子D&M收入同比增长72.7%，TIDES上半年增长44.3%，全年指引上调至约45%；测试收入增长31.5%，其中安全性评价服务增长42.8%；生物学收入稳步增长11.2%。
• 产能扩张：TIDES产能计划2026年底达13万升，泰兴两个新车间2027年投产，新加坡一个2028年投产；小分子产能目标2026年底达500万升；常州新基地已提前开工，资本开支上调至75-85亿元。
• 研究结论：维持买入评级，上调业绩预测，预计2026E/ 27E/ 28E收入同比增长31.4%/ 18.3%/ 15.1%（持续经营业务收入同比增长37.5%/ 18.3%/ 15.1%），经调整non-IFRS净利润同比增长59.1%/ 14.9%/ 13.6%，目标价上调至170元。