有色金属行业周报：加息预期降温，各板块震荡运行

加息预期降温，各板块震荡运行 【2026.7.27-2026.8.2】 核心观点 行业评级：看好 工业金属:受益加息预期降温与供给收紧共振震荡走强，锡、铝涨幅居前，铜锌同步跟涨。美联储7月维持利率不变，美国二季度GDP增速大幅不及预期，美元走弱抬升金属金融估值。铜矿巨头大幅下调全年产出，年度供应缺口超30万吨，铜精矿加工费跌至深度负值，LME库存单周显著去库，供给约束由短期扰动转为长期结构性矛盾；国内铝库存低位，海外LME铝库存创本世纪新低，光伏、新能源车支撑下游加工需求，铝土矿紧缺推高氧化铝成本，铝价韧性充足。 发布日期：2026.8.4 贵金属:多空博弈剧烈，美联储会议与地缘局势主导宽幅波动。周初冲突缓和带动金银反弹，美联储虽保留通胀强硬立场，但加息时点延后；经济走弱吸引黄金ETF、多头资金持续回流。周末美伊达成初步协议，避险溢价回落压制金价短期走势，但二季度全球央行净购黄金289吨，我国增持33吨创近两年新高，金价在4000-4100美元区间震荡，等待降息路径明确。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 能源金属:多空反复拉扯，碳酸锂围绕14万元关口大幅波动。国内锂盐厂八九月份集中检修收缩短期供给，但海外矿山投产放量压制反弹空间；储能高景气支撑磷酸铁锂，9月锂电消费税落地压制远期需求，多地加速布局固态电池，打开行业长期成长空间。 分析师：闫晓伟执业证书编号：S0770519080001邮箱：yanxw@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 小金属:依托AI需求与战略管控走出独立行情，板块结构性分化。稀土价格短期回调，磁材企业按需采购、观望增多，但进口、再生、国内配额三重供给收缩逻辑不变，海外补库需求稳定。整体小金属受政策管控、新兴需求双驱动，稀缺资源兼具商品与金融属性，资金持续布局。 风险提示  国内外经济复苏不及预期；美联储货币政策转向、地缘政治冲突超预期；金属价格短期大幅波动，影响企业盈利；新能源、电网、地产等领域需求不及预期 证券研究报告——有色金属行业周报 一、周度行情回顾 本周，上证指数周收涨0.47%，报3832.26点，沪深300周收跌1.31%，报4588.2点，申万一级行业中，有色金属周收涨3.04%，收报7852.16点，跑赢指数。本周有色金属行业子板块中，工业金属板块上涨4.27%，贵金属板块上涨8.19%，能源金属板块上涨1.79%，小金属板块下跌1.43%，金属新材料板块下跌0.84%。本周申万有色金属行业147家上市公司中有121家上涨、26家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表2&图表3。 数据来源：Wind，大同证券 二、子版块分析 2.1工业金属 截至7月31日，LME铜价收于13803美元/吨，周环比+191.5美元/吨；LME铝价收于3195美元/吨，周环比+30美元/吨；LME铅价收于1880.5美元/吨，周环比-5美元/吨；LME锌价收于3640美元/吨，周环比+52.5美元/吨；LME镍价收于17255美元/吨，周环比-55美元/吨；LME锡价收于55350美元/吨，周环比+1360美元/吨。 证券研究报告——有色金属行业周报 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 沪铜价收于105460元/吨，周环比+710元/吨；沪铝价收于23630元/吨，周环比+405元/吨；沪铅价收于15550元/吨，周环比-175元/吨；沪锌价收于24890元/吨，周环比+105元/吨；沪镍价收于131680元/吨，周环比-2030元/吨；沪锡价收于 证券研究报告——有色金属行业周报 425570元/吨，周环比+11380元/吨。 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 工业金属在美联储加息预期缓和与供给端硬约束共振下震荡偏强，锡铝领涨、铜锌跟涨。美联储7月议息会议维持利率不变，美国二季度GDP增速大幅不及预期，加息预期明显降温，美 证券研究报告——有色金属行业周报 元指数回落为基本金属打开金融属性修复空间。铜端，Codelco承认七年未兑现产量目标并否定170万吨旧目标，2026年指引仅133-135万吨，存在超30万吨缺口，同时暂停新项目审批，铜精矿TC进一步走低至深度负值区间，非美地区现货持续紧张，LME铜库存单周去化近10%，供给刚性逻辑从短期扰动向长期结构性约束迁移。铝端，国内社会库存降至26万吨附近，LME铝库存降至本世纪最低水平，光伏与新能源车订单支撑加工开工率，铝土矿紧缺推高氧化铝成本，宏微共振强化价格韧性。 2.2贵金属 本周COMEX黄金价格收于4098.6美元/金衡盎司，周环比+42.9美元/金衡盎司；上期所黄金价格收于888.3元/克，周环比+7.12元/克；COMEX白银价格收于57.78美元/金衡盎司，周环比-0.72美元/金衡盎司；上期所白银价格收于14264元/千克，周环比+110元/千克。 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 证券研究报告——有色金属行业周报 SPDR黄金持仓量为1007.01吨，周环比-2.29吨；SPDR白银持仓量为15137.23吨，周环比+92.78吨；上海黄金交易所黄金收盘价为884.56元/克。 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 贵金属在多空交织中宽幅震荡，行情围绕美联储议息会议与地缘局势反复拉锯。周初美伊暂停互袭、油价回落缓解通胀担忧，叠加前期超跌修复动能，金银全线反弹，沪银单日涨超3%领涨。周中美联储以9:3投票维持利率不变，主席沃什明确2%通胀目标无弹性空间，淡化前瞻指引，市场将加息风险从“7月立即行动”后移至“8月数据决定9月”。美国二季度GDP增速回落至1.5%，经济放缓信号边际削弱加息紧迫性，SPDR黄金ETF持仓底部反弹，CFTC黄金净多单六周五次增持，资金热度回升。周末特朗普宣布取消对伊朗军事打击、双方初步达成协议框架，地缘避险溢价面临回吐，金银短线承压，但中长期央行购金趋势未改，全球央行二季度净增黄金储备289吨，中国央行增持33吨创近两年新高，底部支撑牢固。当前金价在4000-4100美元区间震荡蓄力，等待降息路径明朗化。 2.3能源金属 本周，钴现货价格收于347300元/吨，周环比-300元/吨，期货价收于56290美元/吨，周环比持平；碳酸锂现货价收于140000元/吨，周环比-2000元/吨，期货价收于137760元/吨，周环比-6520元/吨。 证券研究报告——有色金属行业周报 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 能源金属在远期需求悲观预期与近端供需偏紧之间反复博弈，碳酸锂围绕14万元关口宽幅震荡。周初碳酸锂强势反弹至14.3万元，但周中受Liontown季报资本开支加速、表需持续下滑等利空冲击，价格再度承压回落至14万元附近，单日跌幅近4%。供给端，国内多家锂盐厂公布8-9月检修计划，合计影响8月产量约9000-9500吨，但MinRes旗下Wodgina三条选矿线即将全部投运、BaldHill复产爬坡，海外供给增量预期压制反弹空间。需求端呈现“淡季不淡”特征，储能领域高景气运行，磷酸铁锂头部工厂维持高开工率，库存延续去化趋势。电池消费税9月落地预期压制远期消费信心，固态电池产业化提速则为锂需求打开长期想象空间，工信部明确固态电池判定标准，江西、重庆、安徽等多地加速布局固态电池产能。 2.4小金属 证券研究报告——有色金属行业周报 小金属在AI算力需求爆发与战略资源属性共振下走出独立行情，板块内部结构性分化加剧。稀土端，氧化镨钕价格高位回落，磁材企业观望情绪升温、刚需采购放缓，但供给端三重收缩格局未改——进口矿同比下降、再生氧化物产量缩减、国内配额增量有限，海外补库需求与出口管制博弈相持，稀土战略价值重估主线不变。整体而言，小金属板块在“管制+需求’双轮驱动下，战略稀缺属性与金融属性共振，资金持续流入，回调即被市场视为布局窗口。 三、行业重要事件 （1）行业要闻 潍坊创海新材料锂电资源化项目公示，年产碳酸锂8000吨 潍坊市生态环境局近日公示了《潍坊创海新材料有限公司5万吨/年锂电材料资源化项目》环境影响评价受理文件。该项目位于山东潍坊昌邑龙池化工产业园，在海能化学现有厂区内建设，占地面积50亩，利用原五金仓库拆除后的场地，新建生产车间、综合仓库、控制室、配电室等设施共计9000平方米。项目采用电池黑粉经酸浸出、过滤除杂、合成磷酸铁、沉锂提纯、蒸发结晶等工艺，实现报废磷酸铁锂电池黑粉的资源化综合利用。项目建成投产后，预计年产碳酸锂8000吨、无水磷酸铁10000吨、二水磷酸铁32000吨。项目总投资约10.11亿元，其中环保投资100万元，占总投资的0.1%。项目建设周期为6个月。 江西常瑞锂电池电解液材料项目环评第一次公示 证券研究报告——有色金属行业周报 7月27日，江西常瑞新材料有限公司新建锂电池电解液材料项目环境影响评价第一次公示，项目详细信息如下：项目名称为新建锂电池电解液材料项目；建设单位为江西常瑞新材料有限公司；建设地点位于江西省瑞昌经济开发区码头工业城化工集中区；项目拟新建主控楼、辅助楼、甲类车间、丙类车间、丙类仓库、甲类仓库、甲类罐区、戊类罐区、门卫、初期雨水池、事故应急池、污水处理区、RTO装置、管架，新建建(构)筑物总占地面积10354.2m2，总建筑面积15275m2；项目建设完成后，形成年产1.65万吨锂电池电解液材料(其中硫酸乙烯酯15000吨、双硫酸乙烯酯1000吨、二氟二草酸磷酸锂500吨)及3510吨副产盐酸的生产能力。 第二十八届科协年会稀土专题论坛在呼和浩特举办 第二十八届中国科协年会“高端装备关键零部件材料”专题论坛在呼和浩特举办。论坛由中国科学技术协会主办，中国稀土学会、中国金属学会、内蒙古自治区科协、内蒙古稀土学会、内蒙古大学、内蒙古科技大学、中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司联合承办。立足国家“十五五”时期新材料产业战略布局，汇聚国内稀土材料领域两院院士、高校院所专家、领军企业领导，紧密围绕区域产业实际与发展需求展开交流，共同探讨稀土新材料发展路径与前沿应用。 （以上行业要闻均来源于上海有色网） （2）公司动态 证券研究报告——有色金属行业周报 融冠矿业为兴业银锡提供37,000万元担保，使用2026年度审批担保额度中的37,000万元，剩余可用额度为107,995万元。该担保属于子公司为上市公司提供的担保，额度依据2026年2月11日股东大会审议通过的736,245万元总担保额度，其中子公司为公司担保额度上限为204,995万元，本次使用未超限额。本次担保实施后，公司及子公司担保余额达256,849.18万元，占最近一期经审计 净 资 产 （1,153,674.14万 元 ）的27.07%；其中对合并报表外单位担保余额为22,000万元，占净资产2.32%。公司无逾期担保、诉讼担保或败诉损失记录，担保风险可控。 000426.SZ兴业银锡借贷担保 7.29 公司全资子公司贵研资源（易门）有限公司拟投资10,398.03万元建设退役光伏组件回收中试基地项目，旨在落实国家绿色低碳循环发展要求，服务云南省光伏产业转型，拓展资源循环利用增量业务。项目位于贵研资源公