有色金属行业跟踪周报：加息预期反复，金价震荡运行

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 加息预期反复，金价震荡运行2023年08月26日 增持（维持） 投资要点 段落提要：回顾本周行情，有色板块本周下跌2.17%，在全部一级行业中排名第九。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业涨跌互现。工业金属方面，美国制造、服务业数据表现低于预期，周内美元回落叠加衰退担忧支撑工业金属价格上涨，预计后续价格震荡运行。贵金属方面，美国经济衰退预期升温，贵金属价格出现反弹，但美联储主席在周 �全球央行会议中仍保持鹰派言论，预计后续价格震荡运行。 周观点： 铜：终端消费彰显韧性，支撑铜价小幅上涨。伦铜报收8,361美元/吨，环 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 行业走势 有色金属沪深300 比上涨1.54%；沪铜报收68,930元/吨，环比上涨1.37%。供应端，本周TC 价格维持93.5美元/吨高位，铜矿供应维持相对宽松状态。冶炼厂在夏季维护后恢复生产，叠加精矿加工费持续高企，调动生产商的积极性，产量环比增加0.63%。需求端，上半年国内精炼铜表观需求同比增长约9%，主要来源于电缆厂、电网和建筑业等主要铜消费行业，这显示终端消费韧性依然存在，叠加市场对传统消费旺季“金九银十”的乐观预期影响，本周铜价重心上移。长期来看，伴随国内经济刺激政策出台落地，叠加9、10月需求旺季以及低位库存水平支撑铜价，预计后市铜价震荡略偏强运行。 铝：氧化铝减产，铝价小幅上涨。本周伦铝报收2,155美元/吨，环比上涨0.54%；沪铝报收18,555元/吨，环比上涨0.84%。供应端，云南复产产能已全部释放完毕，供应继续增加。本周电解铝开工产能4274.90万吨，较上周增加12万吨，开工率已达到90.48%。需求端，下游加工企业周度开 工率环比小幅上升；成本端，近期山东以及西南区域部分氧化铝企业例行设备检修工作，涉及总年产能在300万吨左右，检修周期在8-15天预计共 影响焙烧产量约10万吨，氧化铝价格受此影响出现跳涨，受此影响，本周铝价环比上涨。往后看，短期内下游开工回升预期较低，后续政策影响需进一步观察追踪，预计铝价维持震荡态势。 黄金：加息预期反复，黄金价格震荡运行。本周COMEX黄金收盘价报收1,944.70美元/盎司，环比上涨1.34%；SHFE黄金报收458.50元/克，环比上涨0.75%。美国8月Markit制造业PMI初值47，创今年2月份以来新 低；服务业PMI初值51，创两个月新低；综合PMI初值50.4，创今年2月以来新低。多项经济数据表现疲软，高利率基调所致的整体制造业及服务业需求萎靡现象逐步显露。由此，市场预期美国三季度经济或有下滑，美元和美债收益率出现回落，本周金价也因此触底反弹。但随后，在8月 25日，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表示美联储可能需要进一步加息，以冷却仍然过高的通胀，并承诺在即将召开的会议上谨慎采取行动。市场加息预期出现反复，预计金价或将在短期内受政策预期变化影响，继续震荡运行。 风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% -17% -19% -21% 2022/8/262022/12/252023/4/252023/8/24 相关研究 《美元持续走强，金属价格承压 回落》 2023-08-19 《电解铝：供需与成本共振，选股弹性先行》 2023-08-15 1/23 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指下跌2.17%，申万有色金属排名前列5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：政策预期反复，金属价格震荡运行6 2.1.1.铜：终端消费彰显韧性，支撑铜价小幅上涨7 2.1.2.铝：氧化铝减产，铝价小幅上涨8 2.1.3.锌：海内外库存仍处历史地位，支撑价格上涨9 2.1.4.锡：海内外库存继续分化，价格均环比上涨10 2.2.贵金属：加息预期反复，黄金价格震荡运行10 2.3.稀土：原料供应向好，本周稀土价格小幅上涨。12 3.本周新闻16 3.1.宏观新闻16 3.1.1.铜行业16 3.1.2.铝行业16 3.1.3.稀有金属行业17 3.1.4.锌行业17 3.1.5.锡行业17 3.1.6.铅行业17 3.1.7.能源金属行业17 3.1.8.镍行业17 3.2.大宗交易新闻18 3.2.1.云南锗业18 3.2.2.紫金矿业18 3.2.3.寒锐钴业18 3.3.公司新闻18 3.3.1.湖南黄金18 3.3.2.亚太科技18 3.3.3.神火股份18 3.3.4.驰宏锌锗19 3.3.5.中国铝业19 3.3.6.云海金属19 3.3.7.山东黄金20 3.3.8.赣锋锂业20 3.3.9.宝钛股份20 3.3.10.银河磁体20 3.3.11.云南锗业20 3.3.12.正海磁材21 3.3.13.紫金矿业21 3.3.14.华友钴业21 3.3.15.江西铜业21 3.3.16.厦门钨业21 3.3.17.洛阳钼业22 4.风险提示22 2/23 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）5 图5：本周跌幅前�公司（%）5 图6：LME铜价及库存8 图7：SHFE铜价及库存8 图8：铜粗炼加工费（美元/干吨）8 图9：铜精废价差（元/吨）8 图10：LME铝价及库存9 图11：SHFE铝价及库存9 图12：LME锌价及库存9 图13：SHFE锌价及库存9 图14：国内四地锌锭库存（万吨）10 图15：LME锡价及库存10 图16：SHFE锡价及库存10 图17：各国央行总资产11 图18：美联储资产负债表组成11 图19：美联储银行总资产与Comex黄金11 图20：实际利率与Comex黄金11 图21：美国国债长短期利差（%）12 图22：金银比（金价/银价）12 图23：黄金、白银ETF持仓量12 图24：Comex黄金、白银期货收盘价12 图25：氧化镨钕价格（元/吨）13 图26：烧结钕铁硼50H（元/千克）13 图27：氧化镧价格（元/吨）13 图28：氧化铈价格（元/吨）13 图29：氧化镝价格（元/千克）14 图30：氧化铽价格（元/千克）14 图31：国内钼精矿报价（元/吨）14 图32：国内钨精矿报价（元/吨）14 图33：长江现货市场电解镁报价（元/吨）15 图34：长江现货市场电解锰报价（元/吨）15 图35：长江现货市场锑锭报价（元/吨）15 图36：国产海绵钛报价（元/千克）15 图37：国产精铋99.99%报价（元/吨）15 图38：国内精铟99.99%报价（元/千克）15 图39：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）15 图40：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）15 3/23 东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计6 表2：工业金属价格周度变化表7 表3：工业金属库存周度变化表7 表4：贵金属价格周度变化表11 表5：稀土价格周度变化表13 4/23 1.本周行情回顾：上证综指下跌2.17%，申万有色金属排名前列 周内上证综指下跌2.17%，31个申万行业分类有1个行业上涨；其中有色金属下跌2.18%，排名第9位（9/31），跑输上证指数0.01个百分点。在全部申万一级行业中，环保（+0.85%），农林牧渔（-0.03%），食品饮料（-0.31%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业涨跌互现。其中，贵金属板块上涨5.54%，工业金属板块下跌0.64%，小金属板块下跌4.22%，金属新材料板块下跌5.31%，能源金属板块下跌5.86%。 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 贵金属工业金属小金属金属新材料能源金属 8% 5.54% -0.64% -4.22% -5.31% -5.86% 5.76% 1.16% -2.32%-2.82% -4.51%-4.53% -5.81%-5.95% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为罗普斯金（+16.14%）、盛达资源（+14.18%）、中国黄金国际（+10.04%），跌幅前三的公司为ST炼石（-12.60%）、西藏珠峰（-12.09%）、红星发展（-11.65%）。 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 5/23 东吴证券研究所 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 罗普斯金盛达资源中国黄金国际东股份山东黄金 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 600547.SH 山东黄金 25.75 8.06% 5.58% 34.76% 000975.SZ 银泰黄金 14.04 7.59% 7.42% 30.02% 000933.SZ 神火股份 14.93 4.85% -5.03% -16.20% 603993.SH 洛阳钼业 5.80 2.29% -6.00% 29.35% 601899.SH 紫金矿业 12.30 1.82% -5.46% 25.11% 000807.SZ 云铝股份 13.93 -3.13% -6.13% 26.88% 002466.SZ 天齐锂业 57.00 -3.59% -14.35% -24.67% 300618.SZ 寒锐钴业 30.72 -4.09% -11.14% -22.94% 300224.SZ 正海磁材 11.21 -5.00% -10.61% -9.06% 002460.SZ 赣锋锂业 46.93 -6.14% -21.56% -31.38% 603799.SH 华友钴业 45.49 -6.21% -9.62% -17.87% 002240.SZ 盛新锂能 22.96 -7.72% -16.57% -37.58% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：政策预期反复，金属价格震荡运行 美国制造、服务业数据表现低于预期，美元回落支撑金属价格。当地时间8月23日消息，美国8月Markit制造业PMI初值47，创今年2月份以来新低；服务业PMI初值 51，创两个月新低；综合PMI初值50.4，创今年2月以来新低。美国多项经济数据表现低于预期，显露出高利率下宏观制造业及服务业需求有所萎靡，对经济发展造成一定损害。由此，市场预期美国三季度经济前景或有所恶化，并对美联储加息预期有所降温。受此影响，本周工业金属价格普遍上涨。但随后，当地时间8月25日，美联储主席鲍威尔表示可能需要进一步加息以冷却仍然过高的通胀，并承诺在即将召开的会议上谨慎采取行动。消息一出，市场加息预期再次变化，预计未来短期工业金属价格将震荡运行。 6/23 东吴证券研究所 表2：工业金属价格周度变化表 工业金属 本周价格 周变化 周环比 月环比 年同比 LME价格 LME3月期铜（美元/吨） 8,361 127 1.54% -3.45% 4.16% LME3月期铝