有色金属行业周报：加息预期降温，金属迎修复行情

加息预期降温，金属迎修复行情 【2026.6.29-2026.7.5】 核心观点 行业评级：看好 工业金属：工业金属走出先抑后扬行情。周初美联储鹰派表态推高美元，铜铝同步走弱；后半周美国非农数据不及预期，加息预期降温，金属价格触底回升。铜矿供给持续偏紧，冶炼加工费低位运行，叠加库存持续去化，铜底部支撑牢固；国内铝产能存在政策上限，淡季背景下库存仍快速消耗，供需紧平衡，后续价格将回归产业逻辑、震荡偏强。 发布日期：2026.7.7 贵金属：贵金属波动剧烈，先深度回调后强势反弹。受加息预期升温冲击，金银周初录得数月最大单周跌幅；非农数据走弱叠加官员释放温和论调，美债收益率与美元同步下行，金价快速收复失地并突破关键压力位。中长期配置逻辑不变，全球央行持续增持黄金，叠加地缘冲突、美元信用弱化等支撑，本轮回调后配置价值凸显，流动性预期改善有望推动黄金估值修复。 数据来源：Wind大同证券 能源金属：能源金属整体走弱但显现企稳信号，碳酸锂反弹力度突出。江西云母复产不稳、津巴布韦限制锂精矿出口，部分锂盐厂减产，供给收缩预期升温；淡季之下储能需求旺盛，下游主动补库、库存回落，锂价中枢抬升。钴受刚果（金）出口配额约束原料紧缺，但下游按需采购、行情低位震荡。 大同证券研究中心 分析师：闫晓伟执业证书编号：S0770519080001邮箱：yanxw@dtsbc.com.cn 小金属：小金属本周逆势领涨有色板块，受益供给管控与新兴需求双重利好。新版矿产资源条例落地，稀土、钨、锑等列入国家战略矿产，供给约束强化；AI算力、军工、人形机器人拉动锗、铟、稀土、钨等需求持续爆发，板块迎来价值重估。钨精矿因头部尾矿供给中断，供需极度紧张，价格高位运行；稀土依托国内供给改革与海外补库，价格重心稳步上行，战略资源溢价持续兑现。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示  国内外经济复苏不及预期；美联储货币政策转向、地缘政治冲突超预期；金属价格短期大幅波动，影响企业盈利；新能源、电网、地产等领域需求不及预期 证券研究报告——有色金属行业周报 一、周度行情回顾 本周，上证指数周收涨0.41%，报4043.64点，沪深300周收跌0.54%，报4842.17点，申万一级行业中，有色金属周收涨2.23%，收报8515.8点，跑赢指数。本周有色金属行业子板块中，工业金属板块上涨4.31%，贵金属板块上涨12.74%，能源金属板块下跌1.1%，小金属板块下跌3.78%，金属新材料板块上涨1.21%。本周申万有色金属行业147家上市公司中有92家上涨、55家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表2&图表3。 数据来源：Wind，大同证券 二、子版块分析 2.1工业金属 截至7月3日，LME铜价收于13357.5美元/吨，周环比+35.5美元/吨；LME铝价收于3090美元/吨，周环比-108美元/吨；LME铅价收于1888美元/吨，周环比-13.5美元/吨；LME锌价收于3548美元/吨，周环比+48美元/吨；LME镍价收于16360美元/吨，周环比-445美元/吨；LME锡价收于53395美元/吨，周环比+2395美元/吨。 证券研究报告——有色金属行业周报 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 沪铜价收于102980元/吨，周环比+1420元/吨；沪铝价收于22840元/吨，周环比-160元/吨；沪铅价收于15885元/吨，周环比-395元/吨；沪锌价收于24295元/吨，周环比+350元/吨；沪镍价收于127380元/吨，周环比-870元/吨；沪锡价收于402180 证券研究报告——有色金属行业周报 元/吨，周环比+14960元/吨。 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 工业金属呈现“先抑后扬”的走势。周初受美联储鹰派信号及美元指数走强影响，铜、铝价格承压回落，但后半周随着美国非农就业数据意外疲软，市场对加息预期显著降温，宏观压制边 证券研究报告——有色金属行业周报 际缓解，带动价格触底反弹。基本面方面，铜矿供应持续紧张，加工费维持极低水平甚至负值，冶炼端成本支撑强劲，且社会库存持续去化，低库存格局为铜价提供了坚实底部；铝市则表现为供给端受产能天花板限制，而需求端虽进入传统淡季，但社会库存去化速度加快，显示下游刚需仍在，整体供需维持紧平衡状态，预计后续价格将回归产业逻辑震荡偏强运行。 2.2贵金属 本周COMEX黄金价格收于4187.3美元/金衡盎司，周环比+84.3美元/金衡盎司；上期所黄金价格收于911.4元/克，周环比+28.1元/克；COMEX白银价格收于62.82美元/金衡盎司，周环比+3.21美元/金衡盎司；上期所白银价格收于15256元/千克，周环比+1044元/千克。 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 证券研究报告——有色金属行业周报 SPDR黄金持仓量为1001.37吨，周环比-5.71吨；SPDR白银持仓量为14939.01吨，周环比-52.12吨；上海黄金交易所黄金收盘价为910.26元/克。 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 贵金属板块上周经历了从“深度回调”到“强势反弹”的剧烈波动。周初因市场对美联储加息预期升温，黄金、白银遭遇数月来最大单周跌幅，但随着周五美国非农数据大幅低于预期，叠加美联储官员表态通胀风险有所缓解，美元指数和美债收益率双双回落，金价迅速收复失地并突破关键阻力位。中长期逻辑未变，全球央行购金趋势依然稳固，地缘政治不确定性及美元信用体系长期承压的宏观背景，使得贵金属在深度回调后配置性价比凸显，尤其是黄金在宏观流动性预期改善的背景下，有望迎来估值修复窗口。 2.3能源金属 本周，钴现货价格收于381000元/吨，周环比+1400元/吨，期货价收于56290美元/吨，周环比持平；碳酸锂现货价收于163000元/吨，周环比+15000元/吨，期货价收于168780元/吨，周环比+18560元/吨。 证券研究报告——有色金属行业周报 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 能源金属板块上周整体偏弱但出现企稳迹象，其中碳酸锂价格触底反弹表现亮眼。供给端，江西云母矿复产进程反复，津巴布韦禁止精矿出口等事件导致原料供应不及预期，部分锂盐厂因缺矿检修减产，供给收缩预期增强；需求端，尽管处于传统淡季，但下游排产数据超预期，储能需求旺盛带动刚需补库，社会库存持续去化，推动锂价中枢上移。钴价受刚果（金）配额制影响，原料短缺加剧，但下游采购谨慎，价格维持低位震荡，整体行业正处于供需再平衡的关键阶段。 2.4小金属 小金属是上周有色板块中表现最为亮眼的细分领域，逆势跑赢大盘。核心驱动力来自“供给刚性”与“需求爆发”的双重共振：政策层面，新版矿产资源法实施条例落地，稀土、钨、锑等关键矿产纳入国家级战略目录，供给管控显著增强；需求层面，AI算力爆发带动铟、钽、锗等“算力金属”需求激增，叠加人形机器人、军工等新兴领域对稀土、钨的拉动，板块迎来系统性价值重估。尤其是钨精矿因头部企业尾矿供应中断，供需格局极度偏紧，价格维持高位强势；稀土价格在供改推进及海外补库需求下，重心持续上移，战略资源属性得到市场充分认可。 三、行业重要事件 （1）行业要闻 “数字有色·钛”平台启动公测数智基础设施建设取得阶段性进展 “数字有色·钛”产业链数智服务平台在四川攀枝花作专题推介后启动公测。该平台依托“数字有色”行业数据基础设施建设成果，由中国有色金属工业协会与鞍钢集团有限公司协同打造，面向钛产业链开展专业化、场景化、产品化应用，推动行业数据资源向数智服务能力转化。 钛产业链贯通资源保障、绿色冶炼、高端材料、先进制造和终端应用，具有战略属性强、技术门槛高、协同链条长等特点。当前，行业数据与知识资源仍呈分散沉淀、孤岛存储、标准不一、重复加工等状态，跨主体之间协同不足，数据资源价值尚未充分释放。建设专业化数智服务平台，关键在于推动数据要素整合、知识体系重构与产业链协同应用。（资料来源：中国有色网） 智利AMSA与国内炼厂敲定年中铜精矿长协：首弃固定价， 证券研究报告——有色金属行业周报 达成折中指数化定价方案 智利矿企AMSA与国内部分核心铜冶炼厂于7月1日敲定年中铜精矿长协加工费定价方案，首次放弃传统固定加工费模式，改用保底指数联动定价机制。据悉，因当下铜精矿现货市场加工费持续创历史性低位，给本次年中长协谈判带来多重分歧。国内炼厂历来年中长协采用固定加工费定价，但AMSA本次坚持切换指数化定价，最终双方达成创新折中方案。（资料来源：上海有色网） 广西富铝40万吨再生铜项目签约落户扶绥 6月30日，广西富铝铝业有限公司年产40万吨再生铜综合利用项目签约仪式在扶绥县党政办公楼顺利举办。该再生铜综合利用项目由广西富铝铝业有限公司出资建设，项目选址规划落地中国—东盟青年产业园，整体规划用地面积约227亩，工程建设将分三期有序推进。项目生产环节将引进国际先进的再生铜熔炼、精炼与连续铸造成套工艺。（资料来源：上海有色网） 上期能源：调整国际铜期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例 上海国际能源交易中心6月30日发布关于调整国际铜期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知。经研究决定，自2026年7月2日（星期四）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 国际铜期货BC2607、BC2608、BC2609、BC2610、BC2611、BC2612、BC2701、BC2702合约的涨跌停板幅度为9%，套保持仓交易保证金比例为10%，一般持仓交易保证金比例为11%。 如遇《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》第十六条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整。关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》及相关业务规则执行。（资料来源：上海有色网） 证券研究报告——有色金属行业周报 （2）公司动态 公司拟向控股股东九洲恒昌物流股份有限公司非公开发行不超过5,080万股A股股票，占发行前总股本的13.19%，募集资金总额不超过30,000万元（含本数），全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。2026年7月3日，双方签署《附条件生效的股份认购协议》，本次发行构成关联交易。九洲恒昌为公司控股股东，其注册资本8,308.53万元，主营业务涵盖煤炭、铁矿等大宗物流及电动重卡运营，拥有超1,000辆电动重卡，系新疆民营5A级物流企业。截至公告日，九 洲 恒 昌 及 其 董 监 高 近 五 年 无 行 政 处罚、刑事处罚或重大民事纠纷。 证券研究报告——有色金属行业周报 2026年上半年，天山铝业归属于上市公司股东的净利润达42亿元，同比增长101.52%；扣除非经常性损益后的净利润为40.9亿元，同比增长108.56%，核心盈利能力显著增强。基本每股收益提升至0.91元/股，较上年同期0.45元/股增长102.22%，反映单位股本创造利润能力大幅改善。 四、投资建议 当前有色金属板块受海外政策短期扰动压制，但各细分赛道中长期产业支撑逻辑清晰：一方面全球央行购金需求持续升温，最新调查显示近半数央行计划未来12个月增持黄金，地缘冲突、美国战略原油库存持续走低推升大宗商品保值需求，黄金、白银等贵金属具备长期配