下注未来科技行业8月投资主线及金股推荐20260802

AI基建与推理红利共振，国产算力及云应用进入价值重估期基建与推理红利共振，国产算力及云应用进入价值重估期 摘要摘要 AI基建景气度持续上行基建景气度持续上行：1.6T光模块带动M-Top产能紧缺，看好中际旭创、新易盛及PCB环节的沪电股份、深南电路。海外云厂商海外云厂商AI投入进入正循环投入进入正循环：亚马逊推理云ROI显示3年可回本；国内开源模型爆发带动云计算需求，首选阿里巴巴，关注金山云、网宿科技。国产算力芯片需求加速国产算力芯片需求加速：寒武纪2026年下半年将发布新品进入新周期；海光信息受益于信创深化及GPU产品力提升，2027-2028年份额提升趋势明确。涨价链条与算力租赁升级涨价链条与算力租赁升级：聚焦CCL、MLCC与存储，推荐生益科技、三环集团及澜起科技；算力租赁模式升级，行云科技开启Token分成模式，强化与模型厂商绑定。腾讯混元腾讯混元3.0表现亮眼表现亮眼：能力跃迁且主打性价比，元宝用户达千万级，当前14倍PE估值处于历史低位，Q2财报关注广告与游戏业务修复。游戏行业投资机会游戏行业投资机会：2026H1出海与端游增速达30%，8月进入新产品周期，关注恺英网络、巨人网络及昆仑万维AI短剧商业化进展。 Q&A 基于当前市场环境，基于当前市场环境，2026年年8月电子行业在月电子行业在AI领域的投资策略和主要关注方向是什么？领域的投资策略和主要关注方向是什么？ 2026年8月，AI领域在经历前期深度调整后，考虑到美股企稳反弹以及行业景气趋势已在7月份的CSP和存储厂商财报中得到验证，当前被视为一个良好的布局时机。投资策略将聚焦于真正具有产业趋势的方向，具体来看，主要分为两大类： 1.前期回调较多、预计将受益于产业催化而反弹的涨价链条前期回调较多、预计将受益于产业催化而反弹的涨价链条，典型代表为CCL、MLCC和存储链；2.受益于受益于AI基建发展的方向基建发展的方向，例如景气度持续上行的光模块、光通信领域，以及具备新技术和新产品迭代的PCB行业。此外，部分消费电子公司向光通信领域的无源器件转型也值得关注。 1.在在AI基建的光模块和基建的光模块和PCB环节，有哪些具体的技术创新和值得关注的投资标的？环节，有哪些具体的技术创新和值得关注的投资标的？ 在AI基建领域，光模块和PCB是核心受益环节。PCB行业受益于算力基建的持续建设，整体向上增长，并涌现出新的技术和产品方案，例如当前供应持续紧张的M-Top产能，主要应用于1.6T光模块，以及后续的正交背板、COB等新方案。在具体的投资标的上，光模块领域看好东山精密和立讯精密；PCB环节推荐鹏鼎控股、深南电路、沪电股份和景旺电子。 2.针对存储、针对存储、CCL和和MLCC等涨价链条，有哪些推荐的投资标的？等涨价链条，有哪些推荐的投资标的？ 在存储产业链，主要推荐兆易创新、长鑫存储、普冉股份、君正集团和澜起科技。在CCL（覆铜板）环节，看好生益科技。在MLCC（片式多层陶瓷电容器）领域，则看好三环集团和风华高科。 3.从近期海外云厂商财报和国内开源模型发展来看，云计算行业呈现出哪些新的投资逻辑从近期海外云厂商财报和国内开源模型发展来看，云计算行业呈现出哪些新的投资逻辑和机遇？和机遇？ 近期海外四大云厂商，特别是谷歌、微软和亚马逊的财报显示，AI投入的正循环正在形成。亚马逊管理层提到基础设施的回报周期约为三年，表明对长期投入回报的信心。同时，国内开源大模型如Kimi的K3、阿里的Qwen 3.8preview版以及DeepSeek V4正式版的发布，显示出国内模型能力在全球范围内已具备强大吸引力。这两个趋势共同指向了云计算环节的投资机遇。云计算厂商具备中立性，无需押注单一模型，只要国内模型厂商整体实力持续提升，云厂商的需求侧就会被带动。随着开源模型能力增强，下游AI使用程度提升，企业部署开源模型的需求将推动云厂商需求侧的爆发，例如阿里云在2025年3月就曾受益于DeepSeek R1的爆发。因此，云计算作为推理时代的关键基础设施，其稀缺性和重要性值得被重新审视。 4.在当前在当前AI推理时代，云计算及相关领域的投资标的的选择逻辑是怎样的，有哪些值得关推理时代，云计算及相关领域的投资标的的选择逻辑是怎样的，有哪些值得关注的公司？注的公司？ 在推理时代，云计算公司的价值日益凸显。尽管该行业呈现收入先行、利润滞后的特点，但在模型能力持续增强的背景下，其稀缺性正被市场重新认知。投资标的方面，应优先选择国内最强的云计算公司阿里巴巴。此外，港 股的金山云，以及A股的优刻得、网宿科技等，预计都将受益于推理时代的红利，并有望在2026年体现于收入或利润的增长。部分第三方云厂商也开始转型提供类似“token工厂”的产品。这些变化都表明，当前是关注云计算领域投资机会的重要时间点。 除了云计算，除了云计算，AI领域的算力租赁、大模型和国产算力板块有哪些新的进展和长期投资价值？领域的算力租赁、大模型和国产算力板块有哪些新的进展和长期投资价值？ 算力租赁、大模型和国产算力是AI领域持续看好的赛道，均受益于国内AI产业的蓬勃发展。算力租赁板块的商业模式正逐步落地，例如行云科技近期发布了行业内首个与token分成的相关公告，这意味着算力租赁厂商将与模型厂商更深度地绑定，在国内算力紧缺的背景下，为其AI能力增长提供基础保障。对于大模型板块，尽管各厂商存在竞争，但行业格局尚未完全确定，各家都在积极迭代技术。预计2026年下半年，国内所有大模型厂商都将发布新一代模型，其性能相较上一代将有显著提升。国产算力和大模型厂商作为长期产业趋势的核心环节，具备明确的投资价值。 在国产算力领域，当前推荐的核心标的是什么？在国产算力领域，当前推荐的核心标的是什么？ 在国产算力领域，从2026年初开始就持续推荐的核心标的是寒武纪和海光信息。 如何看待当前国产如何看待当前国产AI算力芯片龙头企业寒武纪与海光信息的发展前景与投资逻辑？算力芯片龙头企业寒武纪与海光信息的发展前景与投资逻辑？ 寒武纪作为国产算力芯片的龙头企业，其需求增长斜率预计在未来两年（2027-2028年）将环比今年(2026年)加速。这主要得益于下游模型厂商持续迭代模型，以及开源模型能力增强带来的推理需求爆发。从供给侧看，公司计划于2026年下半年发布新品，将迎来一个新的产品周期。在海外供给持续受限的背景下，国产芯片份额的提升是长期趋势，预计将在2027至2028年明确体现。 海光信息同时拥有GPU和CPU产品线。在CPU方面，随着信创的深入推进，公司凭借其多年积累的生态、性能和安全等综合优势，预计将在未来数年内持续推动增长。在GPU方面，公司的产品力也处于持续上升的通道。 近期亚马逊、微软等云服务厂商的财报表现如何近期亚马逊、微软等云服务厂商的财报表现如何?这对这对AI云服务的投资回报率和未来投入趋势有何启示？云服务的投资回报率和未来投入趋势有何启示？ 近期云服务厂商的财报表现强劲，尤其是亚马逊和微软。财报数据证明，AI云服务，特别是推理云业务，具有很高的盈利能力。根据亚马逊管理层的明确表态，投资推理云基本可以在三年内收回成本，这与基于年租金和投资成本测算的结果相符，显示出该业务良好的ROI。市场前期对部分云厂商自由现金流转负的担忧存在误判。现金流的阶段性承压并非源于ROI不佳，而是因为短期内为抓住盈利机会而加大了对云业务的投资，甚至通过加杠杆的方式进行扩张，这必然会消耗手头的自由现金流。综合来看，云厂商的财务报表稳定性与确定性预计将持续向好。 一、一、云厂商云厂商AI投入背景下，市场对模型公司的担忧是否成立？投入背景下，市场对模型公司的担忧是否成立？ 尽管云厂商投入决心坚定，但市场对模型公司主要存在两方面担忧：一是担心开源模型的竞争以及GPT与Anthropic之间的竞争可能引发Token价格战价格战，从而影响模型公司的ROI;二是担心模型公司**AR（平均收入）**未来的增长空间。 然而，从产业需求端分析，这些担忧可能被夸大了。 1.训练侧训练侧：2027年预计将有更大参数级别的模型发布；同时，模型自学习的潜在发展可能持续带来高增量的训练算力需求，并可能改变当前开源模型通过蒸馏技术削弱闭源模型领先优势的叙事。2.推理侧推理侧：无论是开源还是闭源模型，其算力供给目前都处于严重供不应求的状态。竞争的前提是充足的供给，在当前供给普遍不足的情况下，推理侧的投入预计不会放缓。 二、二、各大云服务厂商在各大云服务厂商在AI领域的投入决心和长期资本支出规划是怎样领域的投入决心和长期资本支出规划是怎样的？的？ 各大云服务厂商目前在AI领域的投入决心非常坚定，没有表现出任何退缩或放缓的迹象，这与资本市场前期的部分看法存在差异。以谷歌为例，其已披露的短期及长期支出义务总额已达到8,000多亿美元多亿美元，这表明公司已经投入了未来数年的流动性和资产负债表弹性来推进AT业务，决心非常充足。其他几家云厂商的投入决心也同样非常坚定。 三、三、2026年下半年年下半年AI领域的叙事变化与通信行业投资建议领域的叙事变化与通信行业投资建议 预计2026年下半年AI领域将出现更多叙事上的变化，可能包括模型自学习、多模态世界模型模型自学习、多模态世界模型（其表现将重点关注Gemini的进展），以及AI在Coding以外应用场景的渗透。此外，Anthropic与OpenAI的筹备上市也可能带来新的催化剂。 在当前市场情绪缓慢修复的阶段，投资策略上建议优先关注业绩优良的核心龙头品种。具体标的包括中际旭创、新易盛，其次是天孚通信、东山精密、源杰科技，再往下可关注光迅科技和联讯仪器。这些公司当前业绩表现良好，且具备未来增长潜力。 四、传媒与港股互联网板块修复行情原因与八月投资主线四、传媒与港股互联网板块修复行情原因与八月投资主线 近期传媒与港股互联网板块的修复主要有几方面原因： 1.市场风格切换市场风格切换：包括传媒和互联网在内的应用方向前期调整充分，估值处于历史低位，筹码结构和基本面均有向上修复的空间，尤其是游戏板块。2.基本面利好兑现基本面利好兑现：2026年上半年游戏行业大盘数据显示同比增长12%，其中出海和端游增速均在30%左右，行业中期预告也验证了业绩的高增长持续性。3.AI应用超预期进展应用超预期进展：如字节跳动发布的Clym2.5在视频生成方面有显著提升，验证了AI多模态技术的迭代升级，并有望从短剧拓展至影视、游戏等更高品质的场景。 景。基于此，八月份的投资主线建议围绕游戏和AI应用两个方向展开。 腾讯控股的投资价值分析：腾讯控股的投资价值分析：AI布局与核心业务表现布局与核心业务表现 腾讯在AI领域的布局近期进展积极。 模型层面模型层面：混元大模型3.0能力实现显著跃迁，延续了前代在控制幻觉方面的优势，并主打性价比，在Token消耗方面表现领先，已应用于旗下主要产品。应用层面应用层面：公司构建了包括微信AI和“元宝”在内的生态闭环。“元宝”作为国内办公AIGC领域的头部产品， 1.2.用户数量和日活使用次数均遥遥领先，已取得千万量级的用户，目前仍在加大推广和版本迭代。微信AI前期进行了小范围灰度测试，预计将在未来数月内持续升级，并可能在2026年稍晚时候扩大测试范围、上线新功能。这些进展有望改变此前AI投入被视为估值拖累项的局面。 核心业务与估值层面核心业务与估值层面：核心业务方面，预计公司Q2国内游戏流水能够实现正增长，广告主业有望实现超过广告主业有望实现超过10%的中高速增长的中高速增长，核心基本面保持稳健。游戏储备管线充足，如《王者万象棋》已开放体验服。广告业务受益于AI赋能，中长期增长空间广阔。当前市场对腾讯2026年业绩的下修预期已较为充分，下修后对应的市盈率( P/E)约为14倍，处于历史较低位置。随着流动性和资金面的修复，具备投资价值，建议重点关注8月12日发布的Q2财报。 昆仑万维的昆仑万维的AI全产业链布局与商业化进展全产业链布局与商业化进展 昆仑万维在战略