摘要
- 立讯精密光通信产能规划：光模块产能从2026年700-800万只提升至2027年3,500万只，光芯片年产能目标10亿颗。
- 立讯精密利润预期：2027年乐观利润预期350亿元，其中传统业务约250-260亿元，光模块增量利润50-100亿元。
- 寒武纪AI芯片：受益于国产替代及推理侧Token消耗指数级增长（2026年4月日均消耗达120万亿个），2026年4月字节日均消耗达120万亿个。
- 中控技术工业AI：工业AI新业务TPT进入放量期，2026Q1收入1.84亿元，超过2025年前三季度总和。
- 游戏行业：2026年前四月双位数增长，出海连续三月增超30%，板块估值12-13倍处于历史底部。
- 世纪华通：SLG长线产品稳健且休闲新品起量；易点天下AI程序化广告收入高增，Token运营成新增长点。
Q&A
东山精密光通信业务转型前景
- 客户拓展：从2025年主要服务M客户，拓展至AWS、G客户，预计2026年或2027年与N客户等取得进展。
- 产能规划：光模块业务2026年出货量约700-800万只，2027年提升至3,500万只；光芯片2026年加大投入，2027年底产能达单月1亿颗或年化10亿颗。
- 业绩预期：乐观情况下，2027年利润可能达到50亿美元以上，对应市值7,000亿元。
立讯精密新兴领域增长潜力
- 传统业务：消费电子（客户A手机业务增长）、汽车、通信业务预计2027年利润250-260亿元，对应市值5,000亿元。
- 增量业务：光模块（2027年出货量500万只贡献50亿元利润，1,000万只贡献100亿元）、海外市场产品（NV铜连接产品、Rubin平台产品、Google和NV CPC产品）。
- 客户拓展：未来客户群体拓展至NV、Meta及AWS等。
- 业绩预期：乐观情况下，2027年利润有望接近350亿元，市值7,000-8,000亿元。
寒武纪AI芯片竞争优势
- 行业背景：AI算力需求攀升，国产替代趋势明确，推理侧Token消耗指数级增长（2026年三四月份日均消耗约140万亿）。
- 核心优势：深厚技术壁垒和客户生态，显著优于竞争对手（如海光信息等）。
中控技术工业AI市场表现
- TPT业务：已进入大规模放量周期，2026Q1收入1.84亿元，超过2025年前三季度总和。
- 增长驱动：加速拓展全球流程工业领域，大客户增购和AI产品出海提升市场渗透率；传统业务有望复苏。
2026年6月传媒互联网投资主线
- 游戏行业：2026年前四月双位数增长，PC游戏（4月增长近20%）、游戏出海（4月增长超30%）、小程序游戏（微信小游戏MAU超5亿，抖音小游戏增长超100%）。
- AI应用领域：具备产业趋势且业绩已开始落地的AI应用。
游戏行业景气度与供给侧
- 景气度：2026年前四月整体增长，细分领域强劲；暑期档催化剂（如《一环》卡池、《超战行动组》上线）。
- 供给侧：游戏版号发放数量增长，重点公司产品储备丰富。
游戏板块估值
- 估值水平：整体估值12-13倍，低于历史估值中枢下限，接近10倍极端估值水平。
- 底部判断：当前政策环境和行业景气度支撑，预计市盈率不会跌回10倍。
世纪华通投资逻辑
- 核心优势：SLG赛道地位稳固，休闲新品持续起量（《Tappy Travels》），圣趣游戏（《大海起源》等新游上线）。
- 业绩预期：2026年和2027年业绩将维持强劲增长。
易点天下投资逻辑
- 业务逻辑：AI广告赛道逻辑纯正，切入投放和运营新业务领域。
- 增长潜力：程序化广告收入高速增长（2025Q2-Q4收入同比增速37%-12%），Token运营新业务成为增长点。
