核心观点
策略：拥挤交易的消化，不是牛市的终点
- 当前市场调整本质上是高拥挤交易后的消化，而非DDM三要素（盈利、流动性、风险偏好）系统性恶化，牛市基础仍然存在。
- 市场进入牛三阶段，开始筛选真正具备盈利兑现和景气加速度的方向。
- 行业配置建议：
- AI科技：算力、电力资本、平台应用。
- 顺周期：有色金属、化工石化、建材。
- 消费：纺服、高端商业物业、餐饮、旅游。
- 底仓：城商行、医药、纺织服饰、公共事业、传媒。
金融工程：基于行业轮动模型的6月行业多头
- 基于行业轮动3.0模型，6月行业组合为：通信、电子、电力设备、机械设备、建筑材料、家用电器。
电子：通富微电（002156.SZ）
- 国内先进封装头部企业，承接AMD超过八成订单，产品覆盖高端处理器、显卡、服务器芯片等。
- 在AI时代，围绕数据中心等应用场景，先进计算芯片以及存力、运力、电力相关芯片的需求大幅增长。
- 看好公司在“大客户渗透率提升、国产算力产业链自主可控、多元化封测业务突破”三重逻辑下的成长机会。
通信：杰普特（688025.SH）
- 公司以光通信器件为全新增长极，叠加传统激光器业务的稳健国产替代与降本增效。
- 2026年一季度，公司业绩延续高增态势，实现营业收入6.61亿元，同比增长92.75%，归母净利润0.98亿元，同比增长170.98%。
中小盘：日联科技（688531.SH）
- 国内工业X射线检测龙头，通过“内生+外延”打造全球检测龙头。
- 内生方面，锂电、电子半导体等下游行业持续高景气带动公司经营业绩持续高增长。
- 外延方面，公司通过持续的收并购打造平台化能力，近期筹划收购菲莱测试控股权。
电新：宁德时代（300750.SZ）
- 全球锂电龙头，兼具极强盈利韧性。
- 地缘扰动下油气价格走高，新能源战略地位抬升。
- 动力方面，国内外电动车渗透率有望持续提升；储能方面，容量电价机制逐步落地，国内独立储能收益率预期提升。
医药：药明康德（603259.SH）
- 2025年收入和利润再创历史新高，持续经营业务在手订单稳健增长。
- 小分子D&M业务保持强劲增长，2025年新增分子839个，管线分子总计3452个。
- TIDES业务高速增长，截至2025年底，TIDESD&M服务客户数同比提升25%，服务分子数量同比提升45%。
家电：美的集团（000333.SZ）
- 白电龙头，业绩在高基数下仍稳健增长，市场份额持续提高。
- 公司分红率持续提高，叠加注销回购，股息率较高。
- ToB业务多元化布局机器人、AIDC液冷、新能源等新兴产业。
食品饮料：西麦食品（002956.SZ）
- 持续聚焦燕麦品类发展，通过产品结构调整和品类创新带动燕麦主业保持高增。
- 内生推新+外延并购发力大健康领域和燕麦谷物细分领域。
- 年内原料价格回落，成本红利凸显，利润弹性较大。
煤炭公用：广汇能源（600256.SH）
- 国内同时拥有煤炭、天然气、石油资源的民营能源龙头，已构建“煤炭+天然气+煤化工+油气”四大产业协同发展。
- 随着二季度加大库存销售，叠加三、四季度非中东贸易规模持续扩大，公司业绩有望充分受益于能源价格上行。
纺服轻工：公牛集团（603195.SH）
- 传统业务电连接和墙开回暖，新业务照明和新能源稳步发展。
- 分红回购比例提升，2025年分红回购占比达88.4％，股息率提供支撑，当前为价值底部。
非银金融：广发证券（000776.SZ）
- 公募基金利润贡献高，海外业务金融资产扩表，低估值+H股再融资完成。
- 2026年Q1公司营总收/归母116.8/47.1亿元，同比+64%/+71%，表现超预期，投资收益高增是主因。
风险提示
- 政策超预期变动、全球流动性及地缘政治风险、定价模型失效。
