投资策略专题：开源金股，10月推荐

开源金股，10月推荐 策略研究团队 ——投资策略专题 韦冀星（分析师）weijixing@kysec.cn证书编号：S0790524030002 策略：双轮驱动下，科技为先 坚定牛市信心，双轮驱动下，科技为先，PPI交易为辅：AI+以及自主可控科技+反内卷&PPI扩散方向+稳定型红利+黄金&军工，关注业绩期的Alpha以及南向资金加速活化下港股的掘金机会。 金融工程：基于行业轮动模型的10月行业多头 基于行业动力学模型，10月行业组合为：煤炭，石油石化，国防军工，家用电器，食品饮料，建筑材料，非银金融，交通运输，电力设备，医药生物。 非银金融：国信证券（002736.SZ） 市场交易量持续走高，业绩有望超预期，看好低估值龙头券商机会。 传媒：神州泰岳（300002.SZ） 新游戏《Stellar Sanctuary》《Next Agers》商业化测试步入尾声，10月或加大买量，有望推动流水（排名）提升。 相关研究报告 化工：利安隆（300596.SZ） 抗老化助剂“反内卷”量价齐升，润滑油添加剂大客户导入顺利放量。 《机构调研的关注度集中在机器人、AI、 半 导 体—机 构 调 研 周 跟 踪 》-2025.9.23 机械：震裕科技（300953.SZ） （1）丝杠：公司丝杠进展迅速，受益机器人量产。（2）执行器：丝杠、电机技术领先，并有望延展至减速器、结构件等领域，具备执行器整体解决方案的底层能力。 《坚持科技，高低切的时机尚未到来—投资策略周报》-2025.9.20 汽车：浙江仙通（603239.SH） 《机构关注度环比回升：计算机、传媒、有色 金属—机构调研周跟踪》-2025.9.18 汽车密封条龙头业绩高增长，入股10%浩海星空机器人公司，未来将与浩海星空成立合资公司并由浙江仙通控股，切入机器人领域打开成长空间。 家用电器：石头科技（688169.SH） 2025年Q2内外销延续高增、全球份额稳固并拓展新市场，洗地机形成第二曲线。 有色钢铁：洛阳钼业（603993.SH） 公司多品种业务均共振向上，其中铜、钴业务涨价逻辑顺畅，且后续铜板块仍有可观增量；公司黄金业务具备高成长性，有望形成以铜为核心转变为铜+金双重驱动。 电子：华峰测控（688200.SH） 当下下游市场工业、汽车芯片市场库存已经逐步见底，有望迎来新一轮周期上行；针对SoC的ST 8600正在下游客户中进行验证，有望助力公司长期发展。 中小盘：日联科技（688531.SH） 国内工业X射线检测龙头，正通过“内生+外延”打造平台型企业。内生上，纳米级开管射线源加快放量，切入高壁垒晶圆检测市场；外延上，6月完成珠海九源收购。 电新：商贸零售：吉宏股份（002803.SZ） “智能化优势+自有品牌发展+全球化”驱动双主业高质量成长。 风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；定价模型失效。 目录 1、开源金股，10月推荐...............................................................................................................................................................32、核心观点....................................................................................................................................................................................32.1、策略：双轮驱动下，科技为先.....................................................................................................................................32.2、金融工程：基于行业轮动模型的10月行业多头........................................................................................................42.3、非银金融：国信证券（002736.SZ）............................................................................................................................42.4、传媒：神州泰岳（300002.SZ）....................................................................................................................................42.5、化工：利安隆（300596.SZ）........................................................................................................................................42.6、机械：震裕科技（300953.SZ）....................................................................................................................................52.7、汽车：浙江仙通（603239.SH）...................................................................................................................................52.8、家用电器：石头科技（688169.SH）...........................................................................................................................52.9、有色钢铁：洛阳钼业（603993.SH）...........................................................................................................................52.10、电子：华峰测控（688200.SH）.................................................................................................................................52.11、中小盘：日联科技（688531.SH）..............................................................................................................................62.12、商贸零售：吉宏股份（002803.SZ）..........................................................................................................................6 表1：开源金股，10月推荐..........................................................................................................................................................3 1、开源金股，10月推荐 2、核心观点 2.1、策略：双轮驱动下，科技为先 坚定牛市信心，双轮驱动下，科技为先，PPI交易为辅。对于科技的投资，如果有投资者相对畏高，我们认为当前应该重点关注游戏、传媒、互联网、消费电子、电池等品种。具体来看配置“双轮驱动”下的配置思路： 反内卷&PPI扩散思路：受益于“PPI边际改善预期+部分低位补涨”的顺周期品种扩散：钢铁、化工、有色金属、建材有望受益，保险、白酒、地产或存估值修复机会。 科技思路：关注海外链条映射+自主可控+军工：AI+、机器人、半导体、信创、军工（导弹、无人机、卫星）。我们认为科技或依然是贯穿全年的机会，但需要更敏锐地抓住催化剂：如Deepseek R2版本发布时间、机器人后续政策催化的时间等。因此科技的投资需要缩圈，沿着“自主可控+国产替代”去配置，同时还要抓住业绩确定性。 红利思路：关注稳定型红利（即银行、公共事业）。大变局下不确定性中枢上升，高股息仍需重视。但全球需求和国内“地产+基建”上行拐点尚未到来，稳定型红利品种优于周期型红利品种。 黄金：黄金和军工成为大变局下两大长期战略配置资产。我们认为3季度初将会是下一个最佳的黄金配置时点，原因是4大要素的合击：（1）美国10万亿国债到期；（2）中美进入漫长谈判期；（3）美国降息预期的恶化到了极限；（4）中国央行购金速度或将恢复。 风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险。 2.2、金融工程：基于行业轮动模型的10月行业多头 开源证券金融工程团队近年发布的系列专题报告《A股行业动量的精细结构》、《从龙头股领涨到行业动量：绝对与相对的统一框架》、《从涨跌停效应到行业反转》，深入剖析并阐述了“行业轮动的动力学模型”。上述报告从一个看似矛盾的现象出发：在A股市场的月度频率上，为何个股是反转效应，而行业指数（个股的集合）却是动量效应？对此开源金工的回答是：行业内成分股的股价变化中，存在“领先-滞后、互相牵引”的动力学关系。对成分股的不同划分方案，会影响牵引力的方向，我们由此分别构造出了：龙头股因子和涨跌停股因子。龙头股因子采用“成交金额大小”作为成分股集团的划分标准，是显著且有效的行业动量因子。涨跌停股因子采用“近期是否曾经涨跌停”作为成分股集团的划分标准，是优异且稀缺的行业反转因子。 开源证券金融工程团队根据龙头股因子和涨跌停股因子，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的作为行业多头组合。基于截至2025年9月26日的数据，开源金工行业动力学模型给出的10月行业组合为：煤炭，石油石化，国防军工，家用电器，食品饮料，建筑材料，非银金融，交通运输，电力设备，医药生物。 风险提示：模型测试基于历史数据、市场未来可能发生变化。 2.3、非银金融：国信证券（002736.SZ） 市场交易量持续走高，业绩有望超预期，看好低估值龙头券商机会。国信证券亮点：（1）零售优势突出，线上线下导流效果突出，零售收入占比高；（2）自营投资收益长期稳健；（3）股息率和PE均属于低估水平。 催化剂：市场交易量持续走高，业绩有望超预期。 风险提示：股市波动风险；市场竞争超预期；自营投资收益率不及预期。 2.4、传媒：神州泰岳（300002.SZ） 公司2024年底以来在海外先后发行的《Stellar Sanctuary》《Next Agers》两款新游戏融合了模