国内铝材处淡季；中东供给存扰动：有色金属铝月度报告

2026年8月3日 国内铝材处淡季；中东供给存扰动 国联期货研究所 成本：氧化铝现货承压，电解铝利润回升 交易咨询业务资格编号证监许可[2011]1773号 国产铝土矿整体产量不及去年同期；几内亚目前铝土矿配额政策仍未具体落地；海运费高位，几内亚雨季，进口矿价高位博弈。国内氧化铝供过于求，整体库存延续累库、同比高位。国内主要氧化铝产区仍承受不同程度的亏损压力。国内电解铝生产成本略有降低，而电解铝现货价格震荡回升，电解铝生产利润有所增加、利润水平可观。 分析师： 杨磊从业资格号：F03128841投资咨询号：Z0020255 供给：国内电解铝产能受限，海外复产预期存反复 国内电解铝生产利润回升，运行产能处高位。国内电解铝产能天花板存刚性约束，监管趋严，后续电解铝产量同比增幅预计将回落。云南雨季来水充沛、有力保障了电解铝生产用电。受前期中东冲突影响，海外原铝产量同比缩减，但日均产量环比有回升，主要因中东、冰岛铝厂推动复产，印尼、越南电解铝项目带来增量，但中东、印尼时有项目进度不及预期，后续需关注地缘情况。 相关报告： 《2026年半年度报告沪铝：国内社库高位去库；海外产量预期回升》2026年6月20日 需求：铝材出口显著向好，国内淡季开工下滑 国内铝材出口表现好但内需承压，环比整体下滑，不同铝材表现有所分化。国内电网建设需求增加，十五五新型电网拟投资超5万亿元。国内电力领域投资重点从建电源逐渐转向补消纳，电源投资有所下滑。地产开发端指标仍处负值区间；政治局会议强调稳定房地产市场。家电排产分化；家用空调需求不佳、渠道库存高企。汽车国内消费偏弱，出口亮眼、起到一定对冲；新能源汽车产销同比续增，但汽车整体产销仍有一定压力。 库存：国内社库环比去库，伦铝库存同比低位 出口抬升带动国内铝水比例提高，国内电解铝现货库存环比去库，但同比仍偏高；波斯湾铝产量同比缩减，海外供应存缺口，伦铝库存同比低位。 展望 宏观方面，中东地缘形势反复，海外宏观仍存不确定性。基本面，国内高库存压力有所缓释但同比仍偏高，中东地缘反复、波斯湾铝复产进度仍需观察，国内铝材开工淡季承压、内需不佳。8月沪铝预计震荡运行，上下空间均受限，区间操作为主。氧化铝国内供过于求仍难扭转，逢高空。 一、行情回顾..........................................................................................................................................................................-5-二、成本：氧化铝现货承压，电解铝利润回升.................................................................................................................-5-三、供给：国内电解铝产能受限，海外复产预期存反复.................................................................................................-9-3.1国内电解铝增量有限，海外日均产量环比增......................................................................................................-9-3.2进口倒挂变动有限，铝净进口环比下滑............................................................................................................-12-3.3出口向好铝水增，电解铝社库去库....................................................................................................................-12-四、需求：铝材出口显著向好，国内淡季开工下滑.......................................................................................................-13-4.1初端加工：铝材出口同比增加，内销拖累整体表现........................................................................................-13-4.2终端消费：新旧领域分化明显，政策强调扩大内需........................................................................................-15-五、库存：国内社库环比去库，伦铝库存同比低位.......................................................................................................-19-六、展望................................................................................................................................................................................-20- 图1：沪铝加权日线图.....................................................................-5-图2：铝矿砂及其精矿进口数量.............................................................-6-图3：铝矿砂及其精矿进口数量:分国别......................................................-6-图4：铝土矿港口库存.....................................................................-6-图5：氧化铝企业铝土矿库存...............................................................-6-图6：国产铝土矿价格.....................................................................-7-图7：进口铝土矿价格.....................................................................-7-图8：中国冶金级氧化铝产量...............................................................-7-图9：中国冶金级氧化铝建成产能...........................................................-7-图10：海外冶金级氧化铝产量..............................................................-7-图11：中国氧化铝净进口数量..............................................................-7-图12：中国氧化铝港口库存................................................................-8-图13：中国电解铝厂氧化铝厂内库存........................................................-8-图14：中国（除新疆）氧化铝厂内库存......................................................-8-图15：中国氧化铝库存....................................................................-8-图16：电解铝冶炼利润....................................................................-9-图17：氧化铝生产利润....................................................................-9-图18：中国电解铝产量....................................................................-9-图19：中国电解铝产能利用率..............................................................-9-图20：云南降水量.......................................................................-10-图21：白鹤滩水库水位:08时.............................................................-10-图22：溪洛渡水库水位:08时.............................................................-10-图23：溪洛渡水库出库流量:08时.........................................................-10-图24：向家坝水库水位:08时.............................................................-10-图25：向家坝水库出库流量:08时.........................................................-10-图26：云南水力发电发电量...............................................................-11-图27：云南发电量.......................................................................-11-图28：中国电解铝产量:周................................................................-11- 图29：中国电解铝铝水比例...............................................................-11-图30：全球原铝产量.....................................................................-11-图31：全球原铝产量（除中国）...........................................................-11-图32：电解铝现货进口利润..................................