有色金属行业周报：电力存忧供给扰动频现，关注铝弹性&红利

一、工业金属

1、行业观点

• 贵金属：央行持续购金和地缘政治风险提升避险情绪，贵金属价格有望上行。
• 铝：电力成本上升和供给扰动，铝价受强支撑，铝板块弹性增加，建议关注高分红优质标的。

2、公司观点

• 铜陵有色：竞拍得鸡冠山—胡村铜金钼矿勘查探矿权，提升公司资源储备。

3、股票观点

• 贵金属：推荐中金黄金、赤峰黄金、山金国际、山东黄金，建议关注招金矿业、西部黄金。
• 白银：推荐兴业银锡，建议关注盛达资源。
• 铜：重点推荐紫金矿业、金诚信、西部矿业，建议关注洛阳钼业、五矿资源。
• 铝：建议关注中国宏桥、宏创控股、天山铝业、神火铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、焦作万方、华通线缆。

二、新能源金属及小金属

1、行业观点

• 钴：电钴价格震荡运行，短期供需偏紧格局仍存，刚果金解除出口禁令后，港口实际发货尚未恢复，预计2026年第一季度前，中国钴原料供应仍将维持结构性偏紧局面，钴价或因面临实际的原料紧缺再次走强。

2、股票观点

• 钴：建议关注受益于钴价格弹性的华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业。

三、铝行业重要数据追踪

• 国内电解铝供给强约束，需求有韧性，成本端下行趋势，电解铝板块利润有望维持高位。
• 电解铝企业总体已经进入现金流持续修复、较强盈利稳定性以及分红比例逐步提升的阶段，行业股息率总体维持高位，建议关注优势分红标的。

四、铜行业重要数据追踪

• 全球铜产量变动，中国电解铜产量增长。
• LME、SHFE、COMEX 铜库存均有所增加。
• 全球社会显性库存增加。

五、小金属数据跟踪

• 锡：LME、SHFE 锡库存均有所下降。
• 锑：光伏玻璃日产量下降，库存可用天数增加，焦锑酸钠产量下降。